钢铁行业：减产预期不变钢厂高盈利有望持续

 　　截至8月20日，本周上证综指涨幅为-2.53%，沪深300指数涨幅为-3.57%。钢铁板块涨幅为6.19%；子板块中，普钢板块涨幅为-0.78%，特材板块涨幅为0.77%。

　　钢材市场：

　　本周，钢价高位震荡运行，减产预期继续推动铁矿石价格大跌，钢厂持续高盈利，中报普遍超预期，低估值迎来投资机遇。本周初，统计部门发布的经济数据低于市场预期，消费需求并不旺盛；央行在7000亿MLF到期后平价缩量续作也与市场预期不符，在利空消息面推动下，市场稍有回调，本周后期钢价有所修复。但钢材市场上，限产预期仍然是主流逻辑，在钢价稍有回调的同时，铁矿石原材料的价格持续大幅下跌，因此钢厂仍然保持着较高的盈利水平，从而稳定了钢铁板块上市公司的股价表现。展望后市，限产逻辑仍然是近期的主流，供给收缩的同时来到传统的需求淡旺季转换时点，钢价预计仍将维持高位，钢厂盈利水平也将得以延续；超预期的业绩提振信心，低估值、高业绩的钢铁板块迎来投资机遇。

　　特钢方面，不锈钢在长期有利好支撑，建议持续关注。不锈钢近期价格有所回调，目前的库存有所增加，但不锈钢价格近期下探幅度较大，预计持续下跌空间较小，市场有望回暖。长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。此外，作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

　　截至8月20日，现货市场螺纹钢价格为5130元/吨，周跌幅为3.21%；热轧板卷价格为5670元/吨，周跌幅为2.07%；冷轧板卷价格为6370元/吨，周涨幅为0.31%；中板价格为5550元/吨，周跌幅为1.94%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5100元/吨，周跌幅6.97%；热轧卷板活跃合约价格为5458元/吨，周跌幅为5.33%；线材活跃合约价格为5650元/吨，周跌幅为3.75%。Myspic综合钢价指数为200.29点，周跌幅为1.68%，其中Myspic长材指数下跌1.94%，Myspic扁平板指数下降1.37%。

　　原材料市场：限产预期落地持续弱化原材料需求，铁矿石价格下跌

　　本周原材料市场，铁矿石价格继续大幅下跌，焦煤、焦炭价格有所上涨。铁矿石方面，钢材限产的预期以及持续落地继续压制原材料需求，同时钢材市场需求弱势也限制着钢厂对铁矿石的采购需求，目前的铁矿石价格仍然未达到比较合理的水平，下探空间较大，在限产趋势的带动下，铁矿石现货和期货价格可能继续呈现下行趋势。焦煤方面，环保、安全等原因导致焦煤供应仍然比较紧张，而需求依旧坚挺，价格有所上涨。焦炭方面，焦煤成本的提升驱动焦炭供应商通过涨价缓解成本压力，而铁矿石价格大幅下跌使得钢厂有利润空间接受焦炭涨价。

　　截至8月20日，现货市场澳大利亚PB粉价格为1101元/吨，周跌幅为10.85%；一级冶金焦价格为3450元/吨，周涨幅为10.93%；主焦煤价格为2450元/吨，周涨幅为0.00%。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为777元/吨，周跌幅为7.61%；焦炭活跃合约价格为2830元/吨，周跌幅为10.00%；焦煤活跃合约价格为2238元/吨，周跌幅为2.45%。

　　钢材供需：开工率有所回升，产量持续下降，厂库、社库均去化

　　本周钢材产量有所下降，高炉开工率稍有回升。产量方面，多数品种钢材产量较上周均有下降：螺纹钢、热轧、线材和中厚板产量较上周分别下降16.93%、2.50%、5.74%、2.45%，仅冷轧产量较上周上涨4.26%。

　　下游需求方面，本周钢材库存略有下降，社会库存减少为1392.88万吨，周跌幅0.61%；钢厂库存方面，冷轧、热轧、线材和中厚板库存分别下降2.22%、2.75%、0.51%、0.79%，螺纹钢库存上涨0.04%。

　　投资建议制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，我们重点推荐中报业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。