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2022-04-30中银国际证券股份有限公司李可伦对林洋能源进行研究并发布了研究报告《整体经营稳健，光储项目蓄势待发》，本报告对林洋能源给出增持评级，当前股价为6.92元。
林洋能源(601222)
公司发布2021年年报与2022年一季报，业绩符合预期；公司智能板块海外市场持续突破，光伏业务保持平稳，全面布局储能业务；维持增持评级。
支撑评级的要点
2021年盈利减少7%：公司发布2021年年报，全年收入52.97亿元，同比减少8.66%，实现归属于上市公司股东的净利润9.30亿元，同比减少6.69%，扣非后盈利8.87亿元，同比减少8.38%。公司同时发布2022年一季报，2022Q1实现收入9.84亿元，同比增长2.93%，实现盈利1.79亿元，同比增长3.68%，扣非盈利1.59亿元，同比减少0.23%。
海外电表市场持续突破：2021年受沙特市场订单执行节奏影响，公司智能板块实现收入20.89亿元，同比减少19.04%；电表毛利率同比减少1.72个百分点至26.38%。海外市场方面，公司与兰吉尔深入合作，在欧洲、亚太、南美等市场实现电表销售超过310万台，其中在东亚、东欧市场销售分别超过110万台、100万台。
光伏业务保持平稳，储备项目厚积薄发：全年公司光伏板块实现收入30.37亿元，同比减少0.39%。其中光伏EPC业务实现收入14.80亿元，光伏发电业务实现收入14.54亿元，同比增长2.08%。截至2021年底，公司在手并网光伏电站总容量1.6GW，实现发电量19.75亿kWh，上网电量19.19亿kWh；并有储备项目超6GW，其中已获得核准的项目3.44GW；2022年公司计划开工2.5GW新能源项目。
储能业务蓄势待发，前瞻布局制氢业务：2021年公司加速布局储能项目，储备储能项目资源超3GWh，计划实现约600MWh的系统集成业务交付，未来三年内预计累计建设不低于5GWh的储能系统。此外，公司与舜华新能源成立合资公司，布局新能源制氢装备业务。
估值
在当前股本下，结合公司年报、一季报与行业供需情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至0.59/0.78/0.94元（原预测2022-2023年摊薄每股收益为0.74/0.89元），对应市盈率11.3/8.6/7.1倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
光伏组件价格超预期上涨；光伏政策风险；光伏电站补贴拖欠与限电风险；电表需求不达预期；新冠疫情影响超预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司刘佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.01%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.23亿，根据现价换算的预测PE为11.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.73。证券之星估值分析工具显示，林洋能源（601222）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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