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中芯国际：业绩超预期，扩产引领设备需求增量
2月10日，中芯国际发布业绩快报，公司2021年Q4实现营收102.60亿元，同比增长53.8%。归母净利34.15亿元，同比增长172.7%。双双创下历史新高。展望2022年，公司预期Q1收入将环比增长15-17%，毛利率36-38%，全年毛利率亦将高于2021年。
资本开支方面，2021年公司全年CAPEX达45亿美元，超过前期指引的43亿美元。对于2022年，尽管部分设备交期拉长，公司仍预计全年资本开支将达50亿美元，投资主要用于京城、临港、深圳三个新厂建设和老厂的扩容。2021年公司总产能增量等效8英寸10万片/月，2022年公司预计扩产将达等效8英寸13-15万片/月。三个新建项目中，临港项目于2022年1月破土动工，京城、深圳项目有望于2022年底投入生产，三个新项目达产后总产能将实现翻倍。
公司认为物联网、电车、模拟IC等下游市场的结构性缺口将持续存在，射频、MCU等应用集中的55/40nm制程需求旺盛，这正是SMIC三个新项目的扩产重心。考虑到台积电等全球龙头晶圆代工厂的扩产重心均在14nm以下先进制程，我们认为国内55-28nm产线扩产将有较好的持续性，持续高CAPEX投入下，上游设备市场需求有望持续旺盛。
舜宇光学：车载镜头出货量环比大幅增长
2月11日，舜宇光学公布1月镜头产品销量，亮眼数据为当前低迷市场注入强心剂。其中车载镜头单月销量创新高，出货量752.7万颗，环增55.3%，同增2.5%，前期公司受限于缺芯，海外疫情等因素，2021年车载镜头出货量持续低迷，已有数月维持在500万颗左右水平。进入2022年，受益于春节前夕拉货等因素，公司车载镜头有了显著环比增长。后续伴随着汽车光学行业的持续升级，公司作为全球光学龙头，亦有望展现业绩弹性。
手机镜头方面则同样有环比增长，舜宇1月手机镜头出货量1.32亿件，环增8.7%，但同比下降了11%。主要系去年同期基数较高，目前整体智能手机需求疲软，我们持谨慎乐观态度。
投资建议：
年初以来，电子板块出现深度回调，其中有资金面因素，亦有基本面的担忧： 1）涨价退潮后，市场担心半导体景气度反转；2）消费电子传统终端，尤其是手机的需求疲软。
然而我们认为，中长期来看，半导体仍将维持结构性紧张，汽车电子、IOT物联网、ARVR元宇宙的景气度持续向好。电子板块亦将围绕这些全新主线，接力成长。本周公布的中芯国际高资本开支及舜宇光学1月优异销量便足以证明。此外，我们认为真正驱动半导体超预期成长的核心因素还是国产替代。当下中国半导体在不同产品和领域均出现零的突破，国产全面突围的趋势已具雏形。我们长期看好电子板块投资价值。我们认为过去十年是手机的黄金十年，接下来则将是汽车电子+半导体的黄金十年。
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