交通运输行业：快递旺季提价逐步开启

 　　快递：9月快递价格回升；双11预售本周开启，快递旺季提价有望逐步落地，关注价格中枢上移带来的盈利弹性。

　　1）上游消费增速放缓致9月业务量增速下降，单票收入显著回升，义乌价格9月环比提升0.3元：9月份，全国快递服务企业业务量完成94.5亿件，同比增长16.8%，增速环比下降7.4pts，或与上游消费增速放缓有关；9月行业单票收入为9.75元，同比降低4.3%，环比增加4.3%，表明派费上涨带动终端价格回升。从主要“产粮区”数据看，义乌9月快递业务量同比+17%，单价环比+11.6%（增加0.3元），同比-0.6%（降0.02元），价格大幅改善。

　　2）双十一本周开启预售，终端旺季提价有望陆续落地：今年双十一整体规则与去年相同，采取两次预售、两次现货的促销节奏，10月20日开启第一波预售。根据快递公司披露，近期快递网点陆续收到总部旺季价格政策，按照历年双11旺季涨价惯例，全网涨价有望在10月下旬陆续落地并持续至11月底，我们预计涨价幅度与往年基本一致，关注快递企业价格中枢上移带来的盈利改善。

　　3）顺丰9月件量保持稳定增长，Q3扣非净利环比持续改善：9月顺丰实现业务量8.86亿票，同比增长21.7%，件量增速环比8月有所下降，我们预计时效件仍保持10%以上稳定增长。公司预计2021年第三季度实现归母净利润10-11亿元，同比下降40%-46%，实现扣非归母净利润7.5-8.5亿元，同比下降49%-55%。我们认为Q3业绩持续环比改善，符合预期，主要与产能利用率提升以及成本管控效果显现有关，展望Q4旺季，业绩有望继续改善。

　　快递行业旺季来临，终端价格改善，继续看好快递龙头。短期看，各快递企业上调派费及旺季涨价利好行业价格改善，考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间，我们预计2022年快递企业盈利有望明显改善；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，包邮政策松动，服务将成为新的竞争要素；供给端新入局的加入，我们认为将加速头部企业的分化，同时，在强规模效应+网络效应下，快递行业进入门槛大幅提升，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A股重点推荐圆通速递（改善空间大）、顺丰控股（下半年迎来基本面拐点）、韵达股份（改善确定性高）、美股看好中通快递。

　　航空：出入境政策形成边际改善预期，国内航线持续复苏，关注航司经营拐点。

　　1）默沙东研发口服药降低50%住院死亡率，我国出入境政策放松预期强化：在三期临床实验中，美国药企默沙东研发新冠口服药使患者的住院率和死亡率降低50%，相关特效药、第三针疫苗逐步推进，有望进一步降低疫情风险。近日中国疾病预防控制中心主任高福在采访中提到，如果2022年初疫苗接种率超过85%，中国将考虑放开边境。预期国际航线五个一及熔断政策有望逐步放宽，国际航线存在边际改善预期。

　　2）9月航司经营环比改善，仍受疫情冲击：9月三大航合计RPK同比-27.8%（8月为-53.2%），合计ASK同比-17.1%（8月为-41.1%）。9月三大航合计RPK及ASK同比降幅较8月显著收窄，环比改善明显，航司中春秋航空表现最佳，9月RPK仅同比下降5.1%，以84.7%的客座率领跑航企。9月航空整体需求仍受到疫情扰动。

　　3）受前期疫情及假期出行指引影响，国庆假期客流量客座率同比下滑：受到9月国内零散疫情及各地假期出行指引影响，国庆假期民航整体表现弱于2020年同期。根据民航局数据，国庆假期（10月1日-7日）全民航运输旅客929.14万人次，日均132.7万人次，同比下降19.6%；平均客座率73.7%，同比下降4.8pts。本轮国内疫情扰动接近尾声，静待疫情过后国内需求复苏；海外新增病例数近期明显回落，国际出行政策有望逐步改善。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

　　机场：9月机场客流受疫情冲击，跨省游恢复北京两场环比显著复苏。根据航班管家数据，9月10大运输机场日均旅客吞吐量94.6万人次，较2019年下降41.5%，其中上海机场、白云机场9月旅客吞吐量同比分别下降37.3%、23.1%。受到北京恢复跨省游影响，北京首都、北京大兴两场9月旅客吞吐量环比分别增长85.7%、105.3%。短期机场航空业务受疫情扰动下滑，国内疫情整体可控，随着疫苗接种持续推进，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

　　公路铁路：多地铁路快通中欧班列发运，相关手续流程精简、通关时间大幅缩短。10月15日“铁路快通”专列由上合示范区青岛多式联运中心发往塔吉克斯坦首都杜尚别，预计10天左右抵达，标志中欧班列(齐鲁号)正式开启“铁路快速通关”新模式；据长沙海关消息，湖南全省中欧班列出口整体通关时间由今年1月的313分钟压缩至9月的16分钟。总体来看，快速通关模式实施后，快通系统使铁路部门和海关形成了实时数据交互，出境班列始发地只需上传班列相关数据，口岸海关就能通过数据对接掌握班列情况并自动放行，平均每趟班列可减少申报单40余票，极大地提高运输效率。

　　本周投资策略：快递行业政策强监管，叠加旺季效应，快递价格回升趋势确定，看好龙头快递企业经营改善；航空国内需求持续复苏，国际线放开预期强化，关注航司经营拐点。本周组合：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、中国国航。