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通信行业整体2021H1回顾：2021H1全行业收入为6231亿元，同比增长16%；全行业归母净利润271亿元，同比增长8.6%。通信行业2021H1收入前10名公司分别为中国电信(2021H1收入2175亿元，同比增长13.0%，下同)、中国联通(1642，9.2%)、中兴通讯(531，12.4%)、中天科技(244，16.7%)、亨通光电(181，16.7%)、深桑达A(173，31.1%)、烽火通信(120，27.2%)、星网锐捷(53，56.2%)、三维通信(52，32.9%)、共进股份(50，29.5%)。
通信各个子行业2021H1回顾：通信行业各子行业2021H1同比增速情况为：主设备（收入+14.9%，归母净利润+121.1%）、光模块（收入+17.2%，归母净利润+48.5%）、IDC（收入+56.5%，归母净利润+42.0%）、运营商（收入+12.6%，归母净利润+10.7%）、网络可视化（收入+33.4%，归母净利润-160.3%）、天线射频（收入+3.9%，归母净利润-65.0%）、企业通信（收入+31.8%，归母净利润+19.3%）、专网（收入+7.3%，归母净利润-8.4%）、光纤光缆（收入+17.6%，归母净利润-21.9%）、北斗（收入+27.1%，归母净利润+166.6%）、PCB（收入+17.9%，归母净利润+15.1%）。其中，主设备由于中兴上半年经营性以及非经常利润释放较多；北斗华测由于安全监测领域业务快速放量、振芯军工业务反转；IDC科华宝信业绩快速增长；光模块新易盛光迅等业绩表现较好；物联网移远广和通继续维持高增长，移为业绩大幅反转。其中部分板块标的盈利回升，但股价持续调整，值得关注，其中估值较低的包括：光迅科技、星网锐捷、中国移动H、中国联通AH。
通信行业2021Q2回顾：2021Q2全行业（根据CS通信指数+中国电信A，下同）收入为3316亿元，同比增长15%；全行业归母净利润为139亿元，同比下降13.6%。剔除影响较大的（电信、联通、中兴）以及ST凯乐后，全行业收入为1114亿元，同比增长30%；全行业归母净利润为43.1亿元，同比下降9.8%。主要由于21年上半年国内5G基站建设放缓，影响了上游景气度水平，随着6——7月国内运营商5G基站招标陆续启动，下半年建设景气度有望回升。
投资建议：长期仍推荐低估值运营商。
1）运营商步入5G收获期。三大运营商21H1业绩表现良好，5G套餐用户数持续攀升，上半年共计新增5G套餐用户数1.7亿户，累计5G套餐用户数4.95亿户，占整体移动用户数的31%。
2）政策力推5G应用，打开运营商盈利空间。
3）中国移动披露招股书拟回A募资560亿，有望催化板块行情。
看好运营商反转趋势。随着5G套餐用户渗透率上升，5G流量差异化定价，运营商盈利水平长期有望提升，行业趋势向好，看好三大运营商基本面反转趋势。近期电信移动回A，有望带动板块情绪，关注中国移动H、中国联通AH、中国电信AH。
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