美团二季报：稳定意味着一切

　　如果用三个字对美团二季报做出总结，那么显然是“稳与增”。

　　2021年8月30日，美团（03690.HK）公布了自己2021年第二季度的业绩。

　　如果用三个字来对美团这份财报做出总结，那么它显然应当是“稳与增”。在这份财报中，二季度公司营收达到438亿元人民币，较上年同期增长77%。它实现了125亿元的毛利总额，同比增长了45.9%。

　　在财务数据之外，是同样稳中有增的运营数据。截止2021年6月30日的十二个月里，美团的交易用户数达到6.28亿，实现了37.4%的增长；活跃商家数则达到770万，增长22.2%；交易用户的平均年交易笔数，以27.6%的增长幅度，达到32.8笔。

　　作为唯一一家扎根本土做本地生意的互联网公司，随着二季度宏观经济的反弹，以消费市场为代表的内需逐渐复苏，美团二季度营收和各项经营指标不断增长，企业发展的同时承担了更多的社会责任，为“共同富裕”的目标交出一份超出预期的答卷。

　　01 更开放、更合规

　　2021年二季度，骑手成本支出155亿元，同比增长53%，超过6成全职骑手的月收入高于5000元。二季度，美团骑手成本占外卖佣金的比重约76%，高于2019年和2020年全年的水平。

　　今年上半年，美团平台日均活跃的骑手超过100万人，截至2020年末，美团骑手数量达到950万人。外卖骑手为代表的新就业形态，为劳动者创造了就业和增收的重要渠道。

　　7月份，市场监管总局、国家网信办等七部门联合发布了《于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》（以下简称《指导意见》），《指导意见》等监管政策的落地，将更好的平衡企业发展和劳动者权益，有助于行业的长期、持续、健康发展。

　　美团成立并升级了众多慈善项目，旨在改善外卖骑手家庭及子女的福利，为他们提供关怀和支持；通过“站长培养计划”帮助外卖骑手优化长期职业发展路径。

　　美团的“农鲜直采”计划，已和全国21个省、市、自治区地方政府合作，为400余个基地的优质农产品(000061,股吧)打通销路，帮助菜农增收。

　　为了助力中小商户的发展，美团首期投入1.5亿元专项补贴为3万本地商户提供支持。目前，已经有超过25个城市的6000家中小商户参与该专项补贴。

　　美团引入的新费率政策更加透明，在配送方面为商家提供更大的灵活性。推出新的“外卖管家服务”计划，帮助中小商家线上运营，包括经营诊断、店铺装修、餐品设计、活动策划、推广营销等方面。

　　从二季报的平台数据来看，在线活跃商家数目持续增加，二季度达到770万户，比去年同期增加140万户：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　平台服务的用户数目仍在持续增加，达到6.3亿人，比去年同期增加1.8亿人，美团财报中提到，平台更加深入的渗透到低线市场，新用户大多来自低线城市：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　02 跑步进入科技时代

　　疫情期间，美团的无人配送车队在政府部门的统一协调下，先后开赴广州、深圳、南京、成都等，为当地居民提供物资配送保障。美团无人配送车在公开道路已累计配送订单约5万单，在未来三年将进行更广泛的推广。美团科技研发投入39亿元，同比增长64%。

　　以美团无人配送车和社区团购为代表的新业务及其他板块，是美团营业收入增速最快的板块，也是美团目前在亏损的板块：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　2020年三季度来，新业务及其他板块营业收入的快速增长和亏损的扩大，反映出美团在新业务及其他板块持续发力。

　　03 外卖业务核心指标继续增长，营业利润率环比大幅提升

　　只要餐饮行业持续增长、餐饮业上线率持续提高，美团外卖的GMV（交易金额）就会不断增加，过去三季度外卖GMV增在1500亿元徘徊，二季度GMV达到1736亿元，餐饮外卖行业规模仍在增长趋势中：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　如前文所述，外卖交易用户数量增长到6.3亿人，活跃商家数量增长到770万户，两者都在增长的趋势中。

　　二季度用户消费的频次在变化。用户每年平均交易笔数增加到32.8笔，交易频次仍在增加：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　平台日均交易笔数增加到3930万笔，再创新高：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　餐饮外卖订单均价基本和上季度持平，维持在49元/单的水平：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　餐饮外卖业务变现率（即收入/交易金额的比率）略有下降，2季度为13.3%，该比率自2018年以来基本稳定在13-14%之间：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　美团餐饮外卖业务2019年的毛利率在14.5%-22.3%之间，2020年开始不再公布。营业利润率自2019年以来处于上升的趋势（2020年1季度除外），2021年2季度达到10.6%：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　总结来看，二季度美团外卖业务的交易用户数量、活跃商家数量、用户交易频次等核心指标仍在快速提高，每笔外卖订单均价、外卖业务变现率等维持稳定，但美团成本控制和经营效率不断提高，带来了营业利润率的上升。

　　04 到店、酒店及旅游业务持续增长，核心经营指标创出历史新高

　　美团酒店预定的订单占比超过50%，如下图所示，MAU（月活用户）数量也多于携程系，但GMV(交易额)携程系仍是第一，这反映出两者在酒店旅游领域，细分市场的不同，2020年OTA（OnlineTravel Agency，在线旅游）行业GMV携程系占58%，美团占19%，已站稳行业第二的位置。据统计，我国旅游业的总规模为6.6万亿，在线化率达16%，因此OTA行业大约1万亿的规模。

　　根据凯度数据，2020年中国O2O市场规模为3万亿元，包含到店与到家两类，其中到店的规模在11526亿元，包含餐饮、休闲娱乐、丽人、医美、教育、运动等，其中到店餐饮的在线化率为18%，以此在线率推算，整个O2O市场2020年的到店线上规模为2074亿元。

　　从以上数据可以看出，无论是旅游业和O2O市场的总规模，还是在线化率，均有提升的空间，属于成长型行业。美团的到店、酒店及旅游业务，一直是持续稳定增长和利润丰厚的业务，是美团最赚钱的业务板块。二季度到店、酒店及旅游业务收入达86亿元，创出历史新高，同比增长89.3%：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　二季度国内酒店间夜量1.4亿，亦创出历史新高，同比增长高达81%，酒店预订明显复苏：

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　二季度到店、酒店及旅游业经营利率达42.6%，创出历史新高，自2019年以来，美团的到店、酒店及旅游业务的营业利润率一直处于上升趋势，目前在40%以上；根据2019年的财报数据，毛利率在88%-90%之间。

　　资料来源：公司公告，阿尔法工场研究院

　　总结来看，二季度美团到店、酒店及旅游业务仍在快速增长，营业收入、酒店间夜量、营业利润率等核心指标都在快速增长且均创出历史新高，远好于一季度的表现，仍是美团最赚钱又有成长空间的业务板块。

　　05 最后总结

　　美团正在主动承担更多社会责任，不断提高骑手的福利和劳动条件，为中小商户和农户提供创业机会和渠道，为广大用户提供更好的服务和产品，创造更多社会价值。

　　美团注重科技创新，以长期主义的视角投资未来。美团无人配送车队已初具规模并在疫情期间发挥作用，将来更多的无人配送车和无人机不断加入配送网络，结合美团大数据算法的不断优化和迭代，将不断提高配送效率并减少外卖骑手的负担。

　　美团社区团购等新业务板块持续发力，新业务板块营业收入快速增加，通过忍受亏损的方式长线布局心新赛道，看好新赛道的未来，规模、增速、社区团购将成为美团新的增长极。美团闪购、美团买菜、美团打车亦不乏亮点且在快速增长中，可望打开新的空间。

　　最大业务板块——餐饮外卖板块，表现超出市场预期，二季度通过交易用户数量、活跃商家数量、用户交易频次等核心指标的提升带来了收入和利润的增加，在每笔外卖订单均价、外卖业务变现率等维持稳定的情况下，营业利润率却季度环比翻倍，这反映了美团成本控制和经营效率的提高。

　　最赚钱业务板块——到店、酒店及旅游业务仍在快速增长，营业收入、酒店间夜量、营业利润率等核心指标均创出历史新高，表现远好于一季度的表现，亦超出市场的预期。

　　通过2021年二季度和上半年的业绩公告，可以看到美团在追求企业发展和社会责任、短期表现和长期成长的平衡中的持续努力。

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