农产品行业观察:豆粕周期底部布局启动;橡胶中长期景气可期

近期农产品市场呈现结构性分化特征，豆粕短期受供需错配及政策预期支撑，现货价格波动中酝酿周期底部机会；橡胶虽处传统淡季，但市场表现韧性，中长期受益于种植链变革及需求回暖预期，景气上行趋势逐步明朗。

豆粕：短期供需错配支撑，关注周期底部修复

市场情绪受政策提振。2月28日USDA调减新季美豆种植面积预估，叠加国内进口大豆阶段性到港偏紧，为豆粕现货价格提供短期支撑。数据显示，2月28日豆粕现货价为3722元/吨，周环比下跌3.82%，但市场对后续供应紧张的预期仍存。据机构分析，3月国内油厂停机计划增多，现货价格或易涨难跌，近月合约供需偏紧逻辑强化。

周期底部的修复预期。从长期看，豆粕价格已处于低位区间，随着玉米、豆粕等饲料原料供需宽松格局逐步收紧，叠加养殖端产能低波动对饲料需求的刚性支撑，豆粕价格中枢有望迎来修复。此外，中央一号文件对种植链的政策倾斜，或进一步推动豆粕等品种的供需结构优化。

橡胶：淡季不淡显韧性，景气上行趋势确立

短期表现超季节性。2月28日泰产20号标胶现货价为15424元/吨，周环比持平；全乳胶价格小幅回调至17100元/吨，周环比降1%，但整体表现优于传统淡季预期。当前轮胎企业开工率维持高位，海外订单需求稳定，叠加国内重卡销量回暖，橡胶消费韧性凸显。

种植链变革驱动长期逻辑。中央一号文件明确提出“推动天然橡胶等稳产提质”，政策支持下，国内橡胶种植效率提升与产能优化进程加快。例如，数字化种植技术应用逐步推广，单产提升与成本下降将增强国产橡胶竞争力。此外，全球汽车产业电动化转型对轮胎需求的结构性增长，亦为橡胶中长期景气提供支撑。

库存与成本端支撑强化。当前国内橡胶库存处于历史低位，东南亚主产区受气候因素影响割胶进度偏慢，原料价格坚挺。机构分析认为，橡胶价格已接近成本线，进一步下行空间有限，而需求端修复与供给端扰动共振下，2025年橡胶价格中枢有望稳步上移。

本文源自金融界