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上周行情回顾：
2022年4月11日-4月15日，食品饮料板块（申万）上涨4.4%，上证综指下跌1.25%，深证成指下跌2.6%，沪深300下跌0.99%，食品饮料板块跑赢上证综指5.64个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第2位。
核心观点：情绪面向好，消费复苏在途
白酒：情绪面向好，消费复苏在途。年报披露季或将提振市场信心，大多数酒企在2021年取得了相对亮眼的业绩，2022年一季度开门红为全年增长奠定较好基础，在当下疫情反弹情况下，部分区域消费场景缺失或造成需求下降、经销商信心受挫，然而二季度白酒为销售淡季，短期疫情不改长期基本面向好大势。优选确定性较强的高端白酒板块，具备抗风险性且供需两旺。茅台一季度增速亮眼，五粮液改革及控量挺价决心强，估值具备性价比。在增速最高的次高端白酒板块优选受疫情波及小，优势市场大单品放量势能强劲的高成长性酒企。复盘2020年疫情时期，次高端白酒在Q1受挫较为严重，Q2-Q3随之实现消费回补，全年仍旧实现亮眼增长。分区域来看，山东疫情趋缓，华东华南及苏皖地区疫情或对销量造成部分影响。山西汾酒2022年一季度预计实现营业总收入/归母净利润分别为105/37亿元左右，分别同比增长43%/70%左右,玻汾控量、青花结构占比不断提升，公司成长性较足，预计短期疫情受影响程度较小。
啤酒：疫情冲击啤酒短期销量，估值回落下中长线布局机会凸显，期待疫情拐点来临。疫情影响下，上海等地采取严格封控措施，啤酒现饮渠道受损严重，同时非现饮渠道也受到多地居家隔离等政策影响，线下客流量有所减少，动销出现下滑。当前青岛啤酒主要布局山东市场，2021年山东市场营业收入占比达49.77%。3月山东市场受疫情影响较为严重，青岛啤酒销量下滑明显。华润啤酒市场相对较为分散，整体来看受冲击影响青岛啤酒大于华润啤酒大于重庆啤酒。啤酒厂商4月中下旬开始备货5-8月旺季，当前啤酒板块整体估值回落下中长线布局机会凸显，期待疫情拐点来临需求反弹。
调味品：二季度业绩有望边际改善，疫后业绩反弹确定性强。二季度伊始，调味品行业收入、利润端承压，但影响程度会伴随疫情好转而逐步减弱；2021年下半年开始的提价和渠道去库存为业绩反弹积蓄势能；2021年Q2，调味品行业收入和利润的基数较低；综合来看，二季度调味品行业业绩表现有望边际改善，但业绩分化或更加明显。待本轮疫情好转，调味品下游需求恢复和涨价传导的确定性较强。单一调味品龙头需求拐点来临之际，业绩弹性较强；复合调味品行业产品定位差异化、成本管控更优的公司更具优势，相关标的：海天味业、天味食品。
投资建议
板块配置：白酒>乳制品>啤酒>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的：未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒、重庆啤酒；
乳制品：相关标的：在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
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