行业深度报告：围绕稳增长布局老确定性较高

坚持“资金、要素跟着项目走”，基建资金来源充足1-2 月累计，全国一般公共预算支出38227 亿元，同比增长7%。其中，中央一般公共预算本级支出3896 亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算支出34331 亿元，同比增长7.3%。交通运输支出1802 亿元，同比增长14%。

    在一般公共预算支出外，地方政府新增专项债券发行提速更为显著。今年国家拟安排地方政府专项债券3.65 万亿元，叠加2021 年四季度有1.2 万亿专项债的实物工作量要转到今年，因此今年共有4.85 万亿的专项债可供具体项目使用。1-2 月，全国发行新增债券10776 亿元，其中一般债券2001 亿元、专项债券8775 亿元。全国发行再融资债券1284亿元，其中一般债券340 亿元、专项债券944 亿元。合计，全国发行地方政府债券12060亿元，其中一般债券2341 亿元、专项债券9719 亿元。这些投资将拉动更多社会资本参与到市场，对扩大有效投资提供有力支撑。

    此外，证监会正在研究制定基础设施REITs 扩募规则。随着REITs 制度的不断完善以及新产品的逐步增多，基建行业将吸引更多的社会资本参与投资，迎来新的增量资金。

    1-2 月份基础设施投资增速加快，实现良好开局根据国家统计局发布的1-2 月份投资数据，基础设施投资同比增长8.1%，增速比2021年全年加快7.7 个百分点，投资新开工项目个数同比增长1.1 倍，新开工项目计划总投资增长62.8%，国家预算资金增长33.9%，自筹资金增长13.2%。随着国家稳增长稳投资政策持续显效，下阶段投资有望保持良好增势，预计上半年基建增速有望继续维持在较高水平，对宏观经济稳增长提供有效支撑。

    投资观点

    当前俄乌紧张局势仍在持续，大宗资源品价格持续处在高位，市场避险情绪仍未消退，短期内，继续关注稳增长相关投资机会，如：传统基建中基础建设、装配式建筑及上游原材料的水泥、钢铁、新型建材等低估值板块；在避险情绪消退后，可配置业绩增速和确定性强的新基建板块，如风电、光伏等能源基建、储能、特高压、数字基建等。

    风险提示

    新冠疫情大范围反复风险；原材料价格上涨超预期风险；项目落地不及预期风险等。