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稳增长主线仍将延续，结构性和区域性特征或更加明显
虽然1-2月投资数据表现较好，但水泥产量等需求数据表现不佳或代表实际开工迟滞，我们认为开工或推后1-2月；社融数据来看，非金融企业中长期贷款同比少增5948亿元，同比增速-54%，实体融资需求乏力；展望未来，叠加外部冲突发酵及内部疫情反复，投资景气度持续性或受到影响。我们认为稳增长主线仍将延续，山东、川渝等细分区域，水利、绿电、保障房、管网、冷链、重大交通等细分领域均有望展现较好的增长持续性和弹性。建筑节能顶层设计逐步完善，看好相关产业链需求扩容
2022年3月，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，结合2021年10月出台、2022年4月起实施的全文强制性国标《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，建筑节能领域的两项纲领性文件相继出台，顶层框架性设计逐渐完善，我们看好建筑光伏一体化、保温材料、围护结构、节能设计和合同能源管理等产业链相关领域的扩容机会。
建筑节能与可再生能源利用领域唯一一本国家全文强制性规范，对于节能减排和太阳能利用提出了明确指标和要求。《建筑节能与可再生能源利用通用规范》突出了技术法规性质，从新建建筑节能设计、既有建筑节能、可再生能源利用三个方面，明确了设计、施工、调试、验收、运行管理的强制性指标及基本要求。内容架构、要素构成、主要技术指标等与发达国家相关技术法规和标准接轨，总体上达到国际先进水平，其中节能减排和太阳能领域两大领域的指标要求值得重点关注：1）新建居住建筑和公共建筑平均设计能耗水平进一步降低，在2016年执行的节能设计标准基础上降低30%和20%；2）要求新建建筑应安装太阳能系统，太阳能光伏发电系统设计时，应给出系统装机容量和年发电总量。
行情回顾
上周建筑（中信）指数下跌0.56%，沪深300指数下跌1.49%，三级子板块中房建和装修板块分别录得4.18%、1.33%正收益。个股中粤水电（+61.16%）、广田集团（+45.17%）、天域生态（+16.90%）、*ST围海（+13.66%）、文科园林（+8.74%）涨幅居前。
投资建议
“建筑+”龙头中长期成长维度下，布局“新能源”、“化工”产业的企业逐步进入业绩兑现期，业绩有望高增长。价值品种估值修复维度下，地方国企龙头有望享受区域性基建高景气，经营效率提升带来的利润弹性已初步显现，中长期兼具稳健增长与报表质量改善机会，央企市占率提升支撑营收持续增长，降杠杆完成后，ROE仍具备明显的向上弹性，随着央企利润释放能力和意愿不断加强，亦具备较强的估值修复的弹性。
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