医药行业：再次提示新冠检测口服药等产业链投资机会

 　　投资要点：

　　本期行情回顾

　　本期（3.5–3.12）上证综指收于3309.75，下跌4.00%；沪深300指数收于4306.52，下跌4.22%；中小100收于8484.51，下跌4.64%；本期申万医药生物行业指数收于9854.38，下跌2.07%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第4位。7个二级板块均跑赢上证综指、沪深300和中小100。

　　重要资讯

　　17省区耗材集采结果公布

　　3月9日，北京市医药集中采购服务中心、天津市医药采购中心、河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于公布京津冀“3+N”联盟骨科创伤类医用耗材带量联动采购中选结果的通知》。

　　最高降幅99.81%！276个大品种集采首批结果公布

　　3月10日，广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购第一批进行线上报价并公布中选结果。据统计，部分品种降幅惊人，其中胞磷胆碱钠注射液降幅、吡拉西坦注射液平均降幅超98%。

　　国家卫健委发布消息，新冠抗原试剂放开

　　3月11日，国家卫健委官网发布消息，经研究，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，并组织制定了《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》。

　　CDE就《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则》征求意见

　　3月11日，国家药监局药品审评中心发布通知，就《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则（征求意见稿）》征求意见。该指导原则侧重阐述人用经验的收集以及如何基于人用经验产生支持监管决策的证据。

　　核心观点

　　本期申万医药生物行业指数收于9854.38，下跌2.07%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第4位。7个二级板块均跑赢上证综指、沪深300和中小100。

　　疫情方面，全球疫情爆发高峰趋于缓和。目前，每日新增病例仍旧在150万例左右。本周以来，国内疫情呈散发、高发趋势，多地均报告本土病例。新冠疫苗接种方面，新冠疫苗加强针接种工作稳步推进，根据我国国家卫健委数据显示，截至3月10日，我国接种新冠病毒疫苗共计31.80亿剂次。

　　消息方面，3月11日，国家药监局药品审评中心发布通知，就《基于人用经验的中药复方制剂新药临床研发指导原则（征求意见稿）》征求意见。该指导原则（征求意见稿）充分考虑了中医药的特点，把在中医药传统治疗中有重要作用的人用经验纳入考量范围，在政策上更加灵活和规范，对中药企业开发真正具有临床价值的中药复方新药形成利好。

　　3月11日，国家卫健委官网发布消息，经研究，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组决定在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充，并组织制定了《新冠病毒抗原检测应用方案（试行）》。截至3月11日，根据我国目前NMPA已批准的新冠检测试剂情况，共有73款产品获批上市使用，其中包括核酸类新冠检测产品38个、抗体类新冠检测产品31个、抗原类新冠检测产品4个。对比美国FDA、和欧盟CE认证情况，我国企业在FDA目前已有22款新冠检测产品获批EUA使用，其中包括核酸类新冠检测产品10个、抗体类新冠检测产品9个、抗原类新冠检测产品3个；我国企业在欧盟目前已有502款新冠检测产品获得CE认证，其中包括核酸类新冠检测产品82个、抗体类新冠检测产品172个、抗原类新冠检测产品250个。此前，抗原检测在欧美国家使用较为广泛，而我国一直采用核酸检测作为新冠病毒检测方法。与核酸检测相比，抗原检测由于不需要借助特殊的设备和仪器，因此具有高效、方便快捷、结果判断直观等优点。在奥密克戎变异株传播速度加快的状态下，抗原检测的放开有助于实现病例的更早发现，同时提高新冠检测效率，为未来新冠防控政策变化创造更好的基础条件和更大空间。此次放开抗原检测除了对相关从事新冠病毒检测的标的有直接的利好外，对在保经济稳增长的前提下的防疫提出了更高要求的信号。

　　市场走势验证了我们在2022年初的年度策略报告的投资观点，新冠产业链是医疗总需求的重要一环，根据消费特征的差异，新冠检测、治疗的投资机会优于防护和疫苗环节，包括制造和渠道终端等各个环节：1）新冠检测产业链建议重点关注东方生物、万孚生物、华大基因、乐普医疗和鱼跃医疗等，以及益丰药房、老百姓等药店终端；2）新冠口服药产业链建议继续重点关注君实生物-U、博腾股份、凯莱英和以岭药业等。

　　整体来看，我们认为市场修复的重心或持续聚焦具备边际改善和估值修复逻辑的板块，原料药板块的走势验证了我们的最新观点，在估值切换渐行渐近的时点，提前布局尤其需要关注边际改善和成长的可持续性。从估值角度来看，医药行业目前处于历史估值低位。市场一直担心集采和医保谈判对价格段的压制，会改变医药行业的成长属性，我们认为在需求确定和支付端能力提升的情况下，医药行业长期平稳增长的逻辑不变。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和具备稀缺性和消费属性的医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注恒瑞医药、博腾股份、恩华药业、凯莱英、复星医药、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等；

　　2）进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等；

　　3）受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房和迪安诊断等；

　　4）具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括智飞生物、长春高新、华兰生物、康希诺-U和派林生物等。