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投资要点； 全面注册制预期将在年内落地， 1 月公募基金份额逆势增加； 地产行业迎来边际改善，对险企资产端形成支撑； 养老第三支柱发展模式为“小步慢跑、总体渐进” ， 预计相关细则将于近日出台。
券商方面，全面注册制预计将于年内实施。 1） 3 月 5 日，《政府工作报告》中提及“完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。 ”此前监管层已经透露出推行全面注册制的信号： 2021 年 12 月的中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制” ； 证监会于今年 1 月的 2022 年系统工作会议及 2 月发布的 37 条对全国人大代表、政协委员的议案和提案的回复中均提及“推进全市场注册制”。 实施全面注册制对于券商构成直接利好， 2019 年至2021 年沪深两市首发募集资金规模分别为 2532 亿元、 4806 亿元和 5427亿元，同比+84%/+90%/+13%。 2）截至 1 月末，公募基金规模提升至25.87 万亿元。权益类基金规模下降，主要是受到基金净值回落的影响。其中，股票基金+混合基金的规模为 8.1 万亿元，环比-6.5%，同比+16.4%； 非货币基金规模为 15.8 万亿元，环比-1.6%，同比+28.4%。权益类基金份额逆势提升。截至 1 月末，股票+混合型基金的份额达到 5.9万亿份，环比+3%，同比+37%； 非货币基金规模份额 12.8 万亿份，环比+4%，同比+39%。
保险方面， 险企资产端迎来边际改善， 养老第三支柱细则呼之欲出。1） 资产端方面， 《政府工作报告》中强调坚持房住不炒、因城施策，增加新型城镇化的提法， 释放边际改善信号， 对中国平安等地产敞口相对较高的险企投资端形成利好。 2） 养老发展模式为“小步慢跑、总体渐进” ，细则预计将于近日出台。 3 月 2 日，银保监会主席郭树清表示，在防范风险的情况下， 养老第三支柱将按照国务院金融委确定的“小步慢跑、总体渐进”方针，逐步发展壮大。 同时， 《政府工作报告》中明确提出“适当提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金标准…继续规范发展第三支柱养老保险…优化城乡养老服务供给” 。 根据中证报消息， 个人养老金制度大致分为四层： 具有税收优惠的个人养老金账户、个人养老金银行账户、符合政策的资产信息系统和具有符合政策资产销售资格的销售机构。养老账户的建设有望进一步消除养老产品间的壁垒，帮助居民从个人需求出发选择合适的养老产品，对大财富管理行业的发展形成利好， 保险作为其中重要组成部分，将受益于行业发展红利。 3） 1 月财险行业表现亮眼，人身险较为低迷。 根据银保监会披露的数据， 2022 年 1 月人身险、财产险行业原保险保费收入分别为 8019 亿元、 1774 亿元， 同比（可比口径）分别+0.04%、 +13.45%， 财险受益于车险基准保费的同比低基数实现较好增长。 截至 2022 年 1 月底，险资运用余额达 23.24 万亿元，环比+0.07%。其中银行存款、债券、 股票、 证券投资基金占比较 21 年 12 月末分别+0.48pct、 +0.32pct、 -0.32pct。
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