交通行业：多项扶持和指引政策出台有望加快民航业复苏- 工业快报

　　核心观点

　　【市场表现】 2 月 14 日——2 月 18 日，沪深 300 指数收于 4651.24 点，一周涨幅为 2.19%，年初至今跌幅为 5.85%；上证综指收于 3490.76 点，一周涨幅为 1.80%，年初至今跌幅为 4.09%；在申万一级行业中，建筑装饰、电力设备、有色金属等板块表现较好，其中交通运输行业周涨幅为 0.98%，排名第 22；年初至今，交通运输行业涨幅为 1.31%，排名第 7；分子行业来看，交通运输行业中表现较好的前三分别为铁路运输（+1.49%）、高速公路（+0.25%）、公交（+0.22%）。

　　【重点资讯】国家邮政局公布 2022 年 1 月邮政行业业务收入完成 1271.1亿元，同比增长 8.7%；业务总量完成 1252.9 亿元，同比增长 5.0%。全国快递服务企业业务量完成 87.7 亿件，同比增长 3.3%；业务收入完成917.3 亿元，同比增长 5.7%（国家邮政局）。

　　【重点公告】 1）吉林高速：公司发布 2021 年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入 12.72 亿元，同比增长 49.58%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.19 亿元，同比增长 221.42%。 2）厦门空港：公司发布 2022年 1 月运输生产情况简报。飞机起降 11378 架次，同比增长 8.98%；旅客吞吐量 110.86 万人次，同比增长-4.77%；货邮吞吐量 2.88 万吨，同比增长 1.43%。

　　【本周观点】

　　航空货邮运输量有望实现稳步增长，其中国际货运发展速度预期将领先国内客运。根据民航物流十四五规划，航空货邮运输量和货邮周转量保持稳步增长，十四五期间年均增速预计分别达 7.0%和 7.5%， 2025 年分别达 950 万吨和 345 亿吨公里，其中国际货邮运输量和货邮周转量年均增速预计分别达到 8.2%和 7.9%，国际货运规模增速快于国内货运。 2020年新冠疫情爆发以来，中国航空客运受到全球疫情扰动、防控政策等因素影响，客运量和客运周转量出现大幅波动，中国国内客运恢复较快，但中国国际客运持续低迷。中国主要航司采取“客改货” 等措施，减轻客运需求下降带来的经营压力，货运的营收占比不断提升；航空货运受疫情防控政策限制较少，快于客运恢复至疫情前水平；根据民航局数据，2021 年 1——10 月，航空货邮周转量相比 2019 年同期增长约 19.8%，增长速度较快。十四五航空物流发展规划的出台，有望引导和助力民航货运进入新的发展阶段。

　　纾困政策有助于及时减轻民航业资金困难问题，有望助力民航业在需求拐点来临之际加快复苏。 2 月 18 日，发改委等 14 部门发布的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》针对民航业提出了 5 项纾困扶持政策。 2020 年初以来，民航客运需求总体恢复较为缓慢，叠加航油价格上涨以及防控费用支出较多等因素，民航业面临较大盈利压力。民航业属于资金密集型，高杠杆、高负债行业。疫情给民航业持续带来的负面影响，增加了企业融资和资金周转难度。暂停航空运输业预缴增值税，统筹转移支付资金和地方政府财力支持民航业疫情防控，以及拓展民航企业信用债融资渠道等政策，将对补充民航业现金流起到积极作用，帮助民航业度过困难时期。航油成本是航司最主要的营业成本，占比在20%以上，而且航司的利润总额对航油价格的波动较为敏感。协商取消航空煤油价格中包含的海上运保费（2 美元/桶）、港口费（50 元/吨）等费用将有助于航司修复利润，以及维持正常经营状态。政府统筹资源加大对民航基础设施建设支持力度，将降低全行业获取跑道、空域等核心资源的成本，拓宽行业规模上升空间。民航十四五规划将 2021——2022 年定义为恢复期和积蓄期， 2023——2025 年为增长期和释放期。纾困政策将有助于民航业度过低谷周期，伴随全球疫情的逐步好转，防控政策的有序放松，行业的需求和业绩均有望加速反弹。

　　投资建议

　　多项纾困和引导政策出台，帮助民航业缓解资金周转压力、减少经营成本等，民航业有望受益。相关标的包括航空板块：吉祥航空、中国东航、南方航空等，机场板块：上海机场、白云机场、厦门空港等。

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