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2022-01-12开源证券股份有限公司对远兴能源进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：天然碱稀缺龙头，大型天然碱项目将拔地而起》，本报告对远兴能源给出买入评级，当前股价为8.99元。
远兴能源(000683)
公司为国内天然碱稀缺标的，未来有望成长为纯碱巨头，给予“买入”评级
公司为目前国内唯一采用天然碱法制纯碱的企业，未来公司将聚焦天然碱、煤化工两大板块。根据公司公告，公司目前拥有天然碱权益产能 234 万吨，尿素权益产能 117 万吨，参股煤炭权益产能 272 万吨。 公司拟通过收购、增资方式控股银根矿业，未来主导 860 万吨天然碱项目建设。我们预计 2021-2023 年公司归母净利润分别为 49.00、 28.22、 38.57 亿元，对应 EPS 分别为 1.33、 0.77、 1.05 元，当前股价对应 PE 分别为 6.7、 11.6、 8.5 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
公司拟控股银根矿业，主导塔木素 860 万吨天然碱项目建设
银根矿业拥有大型天然碱矿，将配套建设 780 万吨/年纯碱、 80 万吨/年小苏打项目。一期产能 340 万吨/年纯碱、 30 万吨/年小苏打；二期产能 440 万吨/年纯碱、50 万吨/年小苏打。一期预计 2022 年底建成， 2023 年上半年试生产。公司目前持有银根矿业 36%股权，正在进行重大资产重组，拟以 20.86 亿元收购纳百川持有的银根矿业 14%股权，以 37.25 亿元对银根矿业进行增资，届时公司对银根矿业的持股比例将达 60%，取得其控股权， 主导项目建设，打开成长空间。 两期完全达产后，银根矿业单吨天然碱完全成本有望达到 556 元/吨，成本优势明显。
光伏玻璃密集投产下，未来天然碱新增产能大有可为
浮法玻璃方面， 2020 年-2021 年，房地产新开工面积仍处于历史高位， 2022 年房屋竣工面积基数将仍然较高，叠加 2021 年 12 月以来房地产融资环境转暖，我们预计 2022 年浮法玻璃景气有望维持。光伏玻璃方面，根据中国光伏协会数据，乐观情况下，预计 2021-2025 年全球光伏新增装机量分别为 170、 225、 270、 300、330GW，带来新增光伏玻璃需求拉动的纯碱需求分别有望达到 238、 329、 384、424、 467 万吨。供给方面，随着连云港 130 万吨装置搬迁，供需共振下 2022 年纯碱供给或仍然紧张。远期纯碱行业的产能扩张以银根矿业 860 万吨天然碱项目为主。光伏新增装机需求快速增长，新增光伏玻璃需求有望消耗新增天然碱产能。
风险提示： 宏观经济复苏不及预期、项目指标审批推迟、项目建设不及预期
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为10.0；证券之星估值分析工具显示，远兴能源（000683）好公司评级为2.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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