新能源行业：光伏需求持续边际向上

 　　投资要点

　　电气设备11495下跌8.31%，表现弱于大盘。本周（1月4日-1月7日，下同），工控自动化涨0%，核电跌3.05%，新能源汽车跌6%，发电及电网跌6.08%，锂电池跌6.96%，风电跌8.57%，光伏跌9.23%，发电设备跌9.59%。涨幅前五为明星电缆、纳川股份、向日葵、*ST哈空、智云股份；跌幅前五为禾望电气、ST新梅、福斯特、利元亨、澳洋顺昌。

　　行业层面：电动车：12月欧洲主流9国电动车销22.3万辆，同环比+1%/+21%；12月美国销量为7.6万辆，同环比+75%/+5%；特斯拉FSD将在美国上涨（+2000$）至1.2万美元；索尼将成立SonyMobility公司，进军电动车市场；注册资本8亿元，宁德时代投资成立矿业公司；宁德时代未来能源研究院正式成立；东风本田电动车新工厂将落地武汉，2024年正式投产；金属钴报价49.7万元/吨，本周+1.2%，镍报价15.43万元/吨，本周+0.4%，锰报价4.3万元/吨，本周+9.6%，金属锂报价150万元/吨，本周+1.4%，电池级碳酸锂报价30.04万元/吨，本周+8.3%，氢氧化锂报价24.44万元/吨，本周+8.7%，钴酸锂正极报价44万元/吨，本周+4.1%，三元622型正极报价27.05万元/吨，本周+1.9%，三元811型正极报价28.75万元/吨，本周+1.8%，磷酸铁锂正极报价11.05万元/吨，本周+11.6%，LFP-PVDF报价56.5万元/吨，本周+9.7%。新能源：工信部等5部委：统筹推进居民屋面智能光伏系统，突破智能光储关键技术；国网公布2021年第二十四批可再生能源发电补贴项目清单，其中光伏规模877.61MW；支持试点地区完善电力市场化交易机制；打造金（昌）张（掖）武（威）千万千瓦级风光电基地，甘肃省发布“十四五”能源发展规划；新能源、新材料等战略性新兴产业投资3036.6亿元；本周单晶硅料230元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm报价4.95/5.85/8元/片，环比持平/+0.86%/持平；单晶PERC166电池报价1.05元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.83元/W，环比-1.08%；玻璃3.2mm/2.0mm报价25/19.2元/平。工控&电网：12月工控企业出货情况：伺服安川2.1亿，同比-16%；松下1.7亿，同比+5%、台达1.2亿，同比+9%，禾川0.34亿，同比+10%；低压变频ABB出货2.4亿，同比-5%，安川1亿，同比+2%；中大型PLC施耐德0.9亿，同比+6%。

　　公司层面：容百科技：1）公司预计2021年度归母净利润为8.9亿元到9.2亿元，同增399.58%-418.31%；2）宁德时代预计在2022年向公司采购高镍三元正极材料数量约为10万吨；2023年至2025年底，宁德时代将公司作为三元正极粉料第一供应商，并向公司采购高镍三元正极材料；通威股份：公司预计2021年实现归母净利润80-85亿元，同增122%-136%；德方纳米：拟在曲靖建设年产33万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目，总投资约75亿元；欣旺达：第三期员工持股计划，募集资金≤4亿元，锁定期限为12个月；中国核电：2021年发电1826.37亿KWh，同增247.87亿KWh，+18.61%；2022年发电量目标1960亿KWh；联泓新科：公司预计2021年归母净利润10.8-11.4亿元，同增68.59%-77.96%；东方盛虹：公司预计2021年归母净利润41-50亿元，同增435.00%-552.44%；石大胜华：公司预计2021年实现归母净利润11.7-12.5亿元，同增350%-381%；宇通客车：公司预计2021年实现归母净利润5.66-6.66亿元，同增10%-30%。

　　投资策略:12月国内主流车企销量持续向上，我们预计整体销量超50万辆，全年销量350万辆，欧洲195+万辆，美国近65万辆，全球合计可超600万辆；2022年新车大周期，全球销量超900万辆，同增50%+。产业链来看，碳酸锂价格虽向上，但下游龙头拥有稳定采购渠道，基本可满足需求。2022年1月排产环比持续增5%，2022Q1淡季不淡环比持平，全年电池企业普遍反馈订单饱满，近翻番增长。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节2021年Q4重新议价，涨价我们预计强烈，部分二线电池企业已调价10%，我们预计龙头有望跟随，因此电池环节2022年年中盈利水平将触底回升；同时，2022年电池技术路线持续升级，4680、磷酸锰铁锂等有望开始量产，带动产业链升级；估值方面，2022年龙头普遍在30-40倍，我们业绩2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，2022-2023年将形成180GW左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021年装机150-155GW，同增20%，2022年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、思源电气、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。