建材行业：玻璃进入需求淡季仍存布局机遇- 工业快报

　　投资摘要：

　　每周一谈：光伏玻璃企业持续推进产业链延伸

　　整合程度将决定企业质地：展望2022年光伏玻璃产能将较快增长，2022年底光伏玻璃行业总产能或将突破76480t/d，较当前产能41260t/d增长近86%，行业竞争格局将发生较大变化，成本或成为区分企业质地的关键因素，而布局贯穿产业链上下游的企业将更具备竞争优势。原片生产环节1000t/d以上大窑炉将占据主导，小窑炉或将因成本落后而逐步淘汰。超白石英砂需求端成倍增长背景下供给弹性不足，明年将较为紧缺，我们认为投资光伏玻璃应当优选产业链一体化布局程度高的企业。

　　亚玛顿：扩大原片生产能力补短板。2020年共销售光伏玻璃5276.63万平米，预计在2021年底深加工产能将达到约1.5亿平米，规模将显著增长。但公司的原片产能配套极为不足，导致毛利率较低。12月24日亚玛顿公告将以发行股份及支付现金的方式收购光伏原片制造企业凤阳硅谷，其现有三条日熔量650t/d光伏玻璃原片生产线，及4条1000t/d产线规划中。公司历史上原片自给不足导致的一系列问题将得到解决。

　　福莱特：扩产与收购石英砂矿同步推进。公司2021年10月底首次披露重大资产购买预案，计划将以36.5亿元交易对价向凤砂集团购买大华矿业及三力矿业全部股权，两矿合计未来每年可为公司供应660万吨优质石英岩矿石，可产出396万吨超白石英砂（按照每吨石英岩可加工成0.6吨石英砂计算），约可以满足566万吨光伏玻璃原片生产所需。经我们初步测算，此次布局可将公司光伏原片生产成本降低72.21元/吨（以开采成本20元/吨测算）。

　　重点子行业跟踪：

　　玻璃：至12月24日，全国玻璃均价为2177.8元/吨，较上一周环比下降1.44%，进入淡季需求不旺价格有所回落。进入年底加工厂重心逐步转为回款，采购以按需补货为主，库存仓位较低。重点监测省份生产企业库存总量为3392万重量箱，较上周增长4.43%，厂家库存结束五周连续下降转为上涨，进入季节性累库期。供给端我们预计未来一到两个季度将加速收缩，玻璃价格在中长期仍将具有较强支撑。当前临近淡季情绪偏低，但仍是优质布局时点，后续继续密切关注供给端收缩对板块的刺激。继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的一体化龙头信义玻璃。

　　水泥：根据卓创资讯，截止2021年12月24日，全国水泥均价503.5元/吨，环比上周下跌1.77%，同比去年上涨7.71%。冬季水泥终端需求边际下行，需求端无强支撑，价格继续回落。冬季水泥终端需求边际下行，需求端无强支撑，价格继续回落。供应方面受采暖季错峰生产及环保管控影响，开工率将持续下行。但仍需注意基建预期改善带来的投资机会，我们首推水泥行业龙头海螺水泥、受益区域逻辑改善的华新水泥。

　　消费建材：消费建材龙头市占率继续提升的大逻辑未变，短期来看仍面临业绩底风险，但中长期前景已是一片光明，我们仍然建议优选行业龙头布局，同时关注明年基建超前对开工端建材如防水的刺激。推荐消费建材龙头东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、三棵树。

　　市场回顾：截至12月24日收盘，建材板块周上涨2.37%，沪深300指数下跌0.67%。从板块排名来看，建材板块上周涨幅在申万28个板块中位列第3位，年初至今涨幅为3.10%，在申万28个板块中位列第16位。

　　个股涨幅前五名：法狮龙、北新建材、坚朗五金、三棵树、科顺股份。

　　个股跌幅前五名：万里石、ST雅博、龙泉股份、四川双马、金圆股份。

　　投资策略：重点推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团、市占率持续提升的产业龙头信义玻璃、同时推荐建材中消费属性占优的伟星新材、三棵树、东方雨虹、坚朗五金。推荐关注基建预期升温推动的水泥及盈利能力改善的塑料管行业。

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