交通运输行业：春运客运量有望大幅增长

 　　快递：多地印发快递员群体合法权益保障工作实施方案，中通、韵达宣布春节不打烊，看好通达系盈利修复及顺丰经营拐点。

　　1）多地印发快递员群体合法权益保障工作实施方案，快递员权益保障稳步推进：近日，安徽、浙江、福建、重庆、新疆等多个省市出台了做好快递员群体合法权益保障工作的实施方案或实施意见，快递员权益保障工作稳步推进。我们关注到政策重点关注派费、快递员保险等问题，进一步明确企业总部、网点的管理责任，提升快递员合法权益，促进行业高质量发展。

　　2）中通、韵达宣布“春节不打烊”，中通明确提出1kg以内快件涨幅不超过1.5元/单：12月26日，中通和韵达发布服务公告，宣布“春节不打烊”，以满足节日期间的寄递需求，今年春节不打烊的服务时间为2022年1月30日（腊月二十八至2022年2月4日（正月初四），中通表示快件重量1kg以内价格涨幅不超过1.5元/单。我们认为春节期间单量较少，快递员派费比较高，预计价格上涨主要用于支付网点和快递员的临时成本，对行业价格有一定提振作用。

　　3）11月快递企业件量增速有所下滑，单价提升显着：11月各上市快递企业件量增速：顺丰+13.86%、韵达+19.03%、圆通+13.38%、申通+16.65%。件量增速较10月环比均有所下滑，主要系旺季业务量基数较大及近期消费增速下降影响。各家单价情况：顺丰同比+1.41%，韵达同比+1.71%，环比+9.68%（升0.21元）；圆通同比+12.33%，环比+13.10%（升0.3元）；申通同比+2.93%，环比+16.59%（升0.35元），各家单价环比涨幅略超预期，反映出双11旺季后价格稳定性、持续性较好。

　　通达系快递价格中枢上移，看好行业盈利改善；中长期发展方向确定，看好行业拐点和龙头竞争力。顺丰经营拐点确立，看好综合物流龙头价值。政策监管持续强调服务竞争，行业价格竞争的旧模式愈行愈远，短期通达系快递价格中枢上移，我们预计2021Q4及2022年头部企业盈利将明显改善；供给端，极兔收购百世后，再次强化行业头部竞争格局；中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递行业需求增长确定性较强，服务将成为新的竞争要素，格局稳定后，行业龙头将充分受益份额与盈利提升；A股重点推荐顺丰控股（基本面拐点确立）、圆通速递（改善空间大）、韵达股份（改善确定性高）、美股看好中通快递。

　　航空：交通部预计今年春运客运量大幅增长，短期局部疫情再次冲击航空需求，看好疫情后航空行业供需反转。

　　1）2022年春运客运量或将大幅增长，春节航空需求有望边际改善：国新办12月24日举行新闻发布会，运输服务司司长介绍，据初步预测，2022年全国春运客运量较2021年将有大幅度增长，预计增长1倍以上，甚至超过2020年。2021年春节在就地过年政策倡导下，大量消费者春节返乡需求受到抑制。若2022年春节采取一地一策，因地制宜管控措施，同时国内疫情在动态清零总方针下影响可控，航空需求有望迎来大幅反弹，航司经营或迎来边际改善。

　　2）全球各地出现奥密克戎病例，多国进出境政策收紧冲击航空：截至12月23日，中国之外已有221个国家和地区有感染病例，日新增确诊病例82万例，其中美国感染者新增确诊20.2万例，英国新增确诊10.5万例，法国7.9万例。奥密克戎已超越其它变种成为美国主要的新冠肺炎变种病毒，在上周的新增病例中73%为奥密克戎病毒感染者。疫情冲击下，新西兰、韩国等国收紧开放政策，美国部分航班取消，美联航取消了约占航班计划7%的平安夜航班。近期海外疫情再次反复，短期内对海外各国航空及我国国际航班造成冲击。

　　3）国内疫情反复，西安航班全部取消，关注本轮疫情防控拐点：自12月9日以来，陕西省累计报告本土确诊病例342例，其中西安市330例、延安市7例、咸阳市5例，广东东莞、北京通州、河南周口、山西运城等地出现关联病例。西安市决定自12月23日零时起实施疫情防控提级管理，全面加强管控措施，解除时间另行通知。据飞常准APP显示，截至12月25日，西安咸阳机场国内航班已全部取消。本轮疫情扩散区域较广，各地出现关联病例，预期短期内冲击航空客运需求，关注疫情防控拐点。

　　供给端，航司运力引进缓慢，737MAX复飞不改运力低增速，考虑行业连续亏损下资产负债表修复需求，中期内供给低速增长具有高确定性。需求端，虽然局部疫情有所反复，但随着疫苗接种、特效药推进，被压制的需求有望爆发性恢复；海外出现新病毒变种，关注防控及疫苗进展。国内外疫情扰动再次冲击行业运行，不改航空整体复苏预期，短期波动下迎来布局良机。重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显着受益公务出行回升）；低成本航空春秋航空；国内线占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。

　　机场：路易威登或将入驻广州白云机场，丰富白云机场奢侈品零售业态：根据天眼查信息显示，路易威登品牌于12月15日注册“路易威登（中国）商业销售有限公司广州白云国际机场店”白云机场或将迎来第一家顶奢品牌。路易威登白云机场店注册地址位于二号航站楼西连廊二层(空港机场)，据界面新闻报道，门店预计明年正式开业。目前广州白云机场已入驻香奈儿、迪奥、雅诗兰黛等知名品牌，顶奢品牌路易威登的入驻有望进一步丰富白云机场奢侈品零售业态，增厚公司业绩。短期机场航空业务受疫情扰动下滑，国内疫情整体可控，随着疫苗接种持续推进，国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业空间巨大，上市机场未来将持续受益免税红利，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

　　公路铁路：国家铁路局印发十四五创新规划，推动行业提质增效：国家铁路局印发《“十四五”铁路科技创新规划》，提出到2025年，铁路创新能力、科技实力进一步提升。具体措施方面，提出推动3万吨级重载列车、时速160公里及以上快捷货运装备成熟运用，推进25——40吨轴重货运装备、时速120公里级多式联运、高速货运装备技术研究运用及产业化。大力推进北斗卫星导航、5G、人工智能、大数据、物联网、云计算、区块链等前沿技术与铁路技术装备、工程建造、运输服务等领域的深度融合，加强智能铁路关键核心技术研发应用，推进大数据协同共享，促进铁路领域数字经济发展，提升铁路智能化水平。科技创新推进有望带动铁路行业高质量发展，进一步打开行业增长空间。

　　本周投资策略：快递旺季后价格表现保持平稳，验证行业价格中枢上移，短期通达系利润将显着修复，行业逐步转向服务差异化竞争，看好行业拐点及龙头价值，此外综合物流龙头顺丰迎来经营拐点；国内航空需求有望持续复苏，同时供给确定性放缓，看好航空行业拐点来临，短期疫情扰动下行业迎来布局良机。本周组合：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、春秋航空、中国国航。