机械设备行业：持续看好高景气的专用设备行业

　　1.推荐组合

　　三一重工、中联重科、杭可科技、柏楚电子、晶盛机电、联赢激光、恒立液压、杰瑞股份、奥普特、金博股份、奥特维、华测检测、先惠技术。

　　2.投资要点

　　光伏设备：硅片薄片化&HJT组件功率创新高，异质结降本增效进行时

　　硅片薄片化即将导入量产，多技术节点降本推动产业化加速：金刚玻璃1.2GW项目首次将150μm、210N型半片工艺导入量产，硅片端降本加速推进。

　　华晟一期500MW目前的平均日产出量为18万片（设计产能为20万片），在接近满产的情况下，产线周平均效率已经达到24.6%，最佳日均效率已经超过24.7%。华晟与迈为股份合作的GW级微晶HJT量产线，计划集合硅片吸杂、半片工艺等技术，目标实现单面微晶HJT电池量产平均效率大于25%（将会部署于已启动的华晟二期2GW产线，设备将于2022年2月份搬入），双面微晶HJT电池平均量产效率大于25.5%，单线产能达到500MW、良率大于98%（用于华晟即将启动的三期项目）。组件功率方面，以M6，72片电池片的组件为标准，迈为股份与华晟合作开发的组件功率达493W，随着华晟二期微晶技术量产叠加组件技术提升，组件功率可达495W（PERC为450-455W，TOPCon为460-465W）。华晟预计2022年将启动三期扩产，三期规划4-8GW，我们判断2022年全市场落地20-30GWHJT新产能。投资建议：电池片设备建议关注某HJT时代布局前瞻的公司、金辰股份，推荐捷佳伟创；硅片推荐晶盛机电；组件推荐奥特维；热场推荐金博股份。

　　通用自动化：双控影响边际减弱，工业机器人进口替代加速

　　2021年10月PMI指数收于49.2%，较上月降0.4pct。10月工业增加值同比+3.5%，略高于9月的3.1%，季调后环比增速+0.39%，明显好于市场预期。制造业增加值也有小幅回升，主要反映双限的边际影响减弱，上游缺煤限电的缓解带动高能耗制造业生产的恢复。

　　工业机器人行业增幅略有收窄，进口替代表现亮眼。2021年10月工业机器人产量28460套，环比-1.9%。从竞争格局来看，疫情显著加速国产替代，内资龙头逐渐跻身行业前列。前三季度国内机器人出货量排名中，汇川技术和埃斯顿分别位列第七和第八，出货量市场份额分别提升至4.6%和3.8%，中长期来看，随着下游先进制造业中锂电、光伏等需求旺盛，疫情加速“机器换人”，多元化需求将推动我国机器人持续增长。投资建议：1）核心零部件进口替代标的：推荐绿的谐波、国茂股份、华锐精密，建议关注欧科亿；2）业务布局面向高景气下游、有望平滑行业周期波动的标的，推荐埃斯顿；3）更新周期拐点向上，规模扩张下进口替代可期，推荐科德数控、国盛智科，建议关注海天精工、创世纪。

　　锂电设备：设备商产能稀缺性显现，盈利能力修复是最大看点

　　先导智能&杭可科技&利元亨推出限制性股票激励计划（草案），从业绩目标来看，先导&杭可&利元亨均注重未来盈利能力的提升：按照剔除股权支付费用影响后的归母净利润计算，先导智能2021-2023年净利率分别为16%/18%/20%，杭可科技2021-2023年净利率分别为23%/22%/28%，利元亨2021-2023年净利率分别为10%/13%/15%。我们认为未来锂电设备商净利率将持续提升，2022年锂电设备企业盈利能力修复是最大看点。投资建议：重点推荐先导智能、杭可科技、联赢激光、利元亨、先惠技术，建议关注海目星、斯莱克。

　　工程机械：10月挖机销量同比-31%，低于CME此前-27%预期

　　2021年10月挖机销量18，964台，同比-30.6%，低于CME同比-27%预期，其中出口6，356台，同比+84.8%，单月出口再创新高。挖机销量不及预期主要原因系：1）基建+地产两大下游阶段性承压；2）建材价格上涨，叠加限电停产的不确定性，开发商开工意愿降低。

　　吨位小型化+出口高速增长，行业周期属性有望弱化。相较上一轮周期（2011年），国内小挖（<20T）占比已由30%提升至2021年的60%，出口占比由6%提升至20%。吨位小型化+出口高速增长，销售结构已发生变化，2022年行业有望同比个位数波动，周期弱化。推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。

　　机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道

　　我国机器视觉正迅速发展，是长坡厚雪赛道。①2016-2019年全球机器视觉市场规模CAGR达18%；我国机器视觉起步较晚，但增速高于全球水平，2015-2019年CAGR达35%。②作为全球第一大制造国，我国机器视觉渗透率偏低，有较大成长空间，中国产业信息网预测2023年我国机器视觉行业规模有望达到197亿元，2019-2023年CAGR达17.6%。

　　机器视觉行业盈利水平出色，本土企业方兴未艾。①国内机器视觉已形成完备的产业链，相关企业涵盖零部件供应商和集成开发商两大类；②机器视觉中游环节的零部件企业普遍具备较强盈利能力，龙头企业毛利率常年维持在70%以上。③大量的资金涌入，促进本土企业的快速发展。推荐奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至。