农林牧渔行业：转基因商业化渐行渐近

 　　本周行情

　　申万农林牧渔行业（1.51%），申万行业排名（19/28）；上证指数（1.36%），沪深300（0.95%），中小100（1.04%）；

　　重要资讯

　　11月12日，农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》。文件对转基因相关品种审定和经营许可等相关内容做出了规定。

　　11月9日，我国动物疫病预防控制中心向OIE通报称，海南省发生一起非洲猪瘟疫情。经临床与实验室检测发现，有1063头猪疑似受到感染，其中1头发病，杀死并处置1063头。

　　11月11日，农业农村部消息：近日，农业农村部分别召开生猪生产部门协调会议和生猪养殖企业座谈会。会议认为，生猪生产于二季度全面恢复，但6月份后市场供应出现阶段性过剩，生猪价格低迷，养殖陷入亏损。近期猪价虽有所反弹，但市场供应相对宽松的基本面没有改变。

　　核心观点

　　养殖产业：10月生猪经营情况改善。量上，整体呈现供需两旺。10月生猪销售进入消费旺季，开学季与国庆消费拉动，叠加各地政策收储实施，需求端改善。供给方面，生猪养殖企业加速出栏，10月主要生猪上市公司整体销售量环比增加36.0%。价上，根据中国养猪网，10月生猪外三元月度上涨48.24%，消费旺季、政府收储、供需改善。但从主要生猪上市公司披露销售情况看，整体在月初出栏较多，多个上市公司月度销售均价环比还有下降。10月，主要生猪上市公司销售收入环比增加30.3%，不及量的增速。利润上，生猪养殖迎来价格行情升温、饲料成本改善，养殖利润大有改观。10月，生猪自繁自养利润月度上浮577.74元/头，已经接近盈亏平衡。

　　近期猪价反弹主要基于供需两方面的因素：1）供给端，行业全面亏损下可能出现的产能调整预期，以及能繁母猪存栏连续3个月环比减少，都加大了市场对生猪拐点来临的判断预期，同时，国家出台生猪产能调控方案，同时连续推出收储计划，也释放出国家对猪价托底的政策支撑预期，对价格形成支撑。2）需求端，一方面正值四季度肉类传统消费旺季，猪肉价格超跌后消费需求的反弹，北方地区传统消费增加，南方则是低温低价下带动的腊肉增多，还有农村消费。当前生猪行情阶段性有所反弹，但存栏仍处于高位，整体供需仍较为宽松。核心产能未发生根本变化下，生猪大周期拐点仍需时间。但同时低猪价和高粮价下，养殖利润承压，头部养猪企业第三季度纷纷报出巨额亏损，亏损最大值可能就是否极泰来的前夜。生猪绝对价格的阶段性见底意味着板块最悲观预期已经充分释放，无论是猪价还是股价基本上也处于相对低点，继续向下的空间非常有限，板块投资的安全边际相对比较高。

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　　种植产业：种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，中央即将下发种业振兴行动方案，全面加强种质资源保护利用、大力推进种业创新攻关、扶持优势种业企业发展、提升种业基地建设水平、严厉打击套牌侵权等违法行为等五大方面推进种业发展。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期，转基因商业化推广临近。11月12日，农业农村部发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》，文件对转基因相关品种审定和经营许可等相关内容做出了规定。转基因商业化再次迈出历史性的一步。种业政策面的历史性变化已经逐步向种业基本面转化落地。一是，种业市场环境有所改善。9月15日，农业农村部发布已启动秋季种子市场检查，从严打击侵权。10月8日，农业农村部发布，截至目前，全国已查办种业违法案件4000多件。二是，种子审定标准有所优化。10月1日，2021年国家级稻和玉米品种审定标准实施。审定标准提高了品种产量、DNA指纹差异位点数、抗病性等指标。三是，11月12日对外发布修改部分种业规章征求意见稿，意味着转基因商业化配套政策不断落实，转基因品种正式申请、试验、审定和推广渐行渐近。种业振兴系列政策出台已经并将持续改善种业基本面。种业市场环境边际优化，种业科研将获得更多支持，转基因商业化望重塑格局，持续看好头部民族种企。

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　　宠物产业：宠物产业是迎合社会发展和消费趋势的优质赛道。据《中国宠物行业白皮书》，国内宠物行业千亿市场规模，年复合增长速度近20%。当前海外巨头占有国内宠物食品和医疗等细分市场较高份额。国产代工企业品牌化将不断加速，对国内传统、现代渠道的理解和深入具有比较优势，宠物产业将迎来国产替代机遇，我们将持续跟踪关注。

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　　粮油产业：受农产品周期、疫情下全球供应链扰动等因素影响，大豆等油籽价格走高，粮油企业成本端压力突显，压榨利润下滑明显。随着成本端-未来农产品周期压力将边际改善，需求端-四季度是传统的粮油消费旺季，粮油企业业绩有望复苏。关注供应链一体化管理运营头部企业。

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