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核心观点
团队观点：玻璃库存出拐点，可适当乐观些，关注消费建材价格传导。根据卓创资讯，本周全国玻璃企业库存较上周缩减156万重量箱，结束了持续2个多月的累库局面，节后降价去库存取得一定成效。此外，沙河地区所有的玻璃生产企业限产20%到今年底，供给端边际收紧。同时，由于纯碱/燃料成本的持续上涨，高成本压力下预计未来企业仍以挺价为主，且行业利润空间或进一步收窄。另一方面，随着地方政府相继介入恒大项目、并表态要保证交付，预计地产链资金风险或逐步化解，我们认为旺季中被压制的竣工需求或延迟到年底释放，向淡季不淡演绎。近期防水、涂料、瓷砖等行业陆续发布调价通知，涨价原因除了原材料成本提升外，能耗双控下产能受限也是重要因素（特别是高能耗的瓷砖行业），但调价范围大部分以经销商渠道为主，对B端地产客户的传导效果后续仍有待观察。
本周市场回顾：上周（2021/10/08-2021/10/15）建材板块（中信）指数涨幅-0.6%，相对沪深300超额收益为-0.6%。年初至今，建材板块收益率为2.3%，相较沪深300超额收益率为7.6%。上周优选组合收益率为-3.7%，相较建材指数超额收益率为-3.2%，累计收益率/超额收益率-10.8%/-2.9%。
建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价141.81元/重量箱，环比下降5.5%，同比上升43.3%。库存3590万重量箱，环比下降4.2%，同比上升28.4%。本周全国主流缠绕直接纱均价6325元/吨，环比上升2.5%；电子纱均价16750元/吨，环比下降1.5%；无碱玻璃纤维纱均价8575元/吨，环比上升3.4%。本周全国水泥市场平均成交价为620元/吨，环比上升8.3%。水泥出货率环比下降7.1pct至68.8%，库容比环比下降1.8pct至47.2%。本周消费建材原材料中，沥青均价4455元/吨，环比上升10.2%；PVC均价14766元/吨，环比上升16.8%。
投资建议与投资标的
投资建议：玻璃库存出现拐点，供给端边际收紧，随着地产资金风险逐步化解、竣工需求有望恢复，龙头企业估值已调整至相对低位，重点推荐旗滨集团(601636，买入)。消费建材有望受益于房地产行业流动性改善预期，重点推荐防水龙头东方雨虹(002271，买入)。在能耗双控/高煤炭成本的推动下，水泥价格高位将成为常态，重点推荐海螺水泥(600585，增持)，建议关注万年青(000789，未评级)。
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