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政策快报
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资产端人民币贷款增速平稳，负债端存款增速回落，揽储仍存压力。8月社融规模环比7月大幅多增1.90万亿元，存量规模同比增长10.30%，增速继续回落，回归常态化。新增人民币贷款1.22万亿元，环比多增1400亿元，新增贷款企稳回升，贷款总体增速保持平稳。非金融企业贷款新增占比大幅提升，占比提升至57.07%，短期贷款及中长期贷款较上月均有所改善。今年以来非金融企业贷款累计新增9.50万亿元，基本与去年持平，居民贷款累计新增同比增长7.79%，中长期和居民贷款推动人民币贷款累计同比增长。存款端环比多增，但主要是由于7月非金融企业和居民存款为净减少，新增存款累计同比减少13.74%，居民和非金融机构存款累计新增均同比下降。新增存款规模的减少和存款增速的回落预计将带来银行负债端揽储压力的加大。
政策推动理财业务稳健发展。银保监会就《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，推动理财产品净值化转型，完善理财公司流动性管理规则体系，落实资管新规改革要求，推动银行理财稳健发展。银保监会开展养老理财产品试点丰富第三支柱养老金融产品供给，工银理财、建信理财、招银理财、光大理财四大行获得首批养老理财试点资格，单家规模100亿元，后续将根据试点情况，推动养老理财常态化运营，养老理财市场空间有望进一步打开。
银行业营收、利润、资产指标全面改善。在净利润增速拐点之后，二季度上市银行迎来营业收入拐点，上半年营业收入同比增长5.91%，二季度单季度增长8.27%，较一季度明显提升。归母净利润增长12.94%，一季度增长4.63%，增速继续扩大。贷款重定价趋于尾声，但受让利要求，资产收益率仍然承压，负债端随着存款定价机制改革有望推动成本下降，净息差有企稳回升趋势推动利息净收入稳定增长。资产质量达到历史最佳状态，不良贷款余额、不良贷款率、关注类贷款余额、关注类贷款占比均下降，潜在不良消化，不良确认较为严格，资产质量相关指标不断优化。同时财富管理及投行相关业务收入贡献加大，与基金、理财、信托相关的代理业务手续费及承销业务手续费增速明显提升，流动性管理办法及养老理财试点推动银行理财业务发展，预计全年业绩继续向上。
8月银行板块估值有所修复。银行指数8月上涨2.85%，相较沪深300和深证成指实现超额收益2.97%和3.85%，弱于上证指数1.46%，目前PB在0.69倍，处于近5年的1.56%分位，估值保护较高。但分化明显，部分优质银行今年以来表现优异，年初至今（9月13日），招商银行、江苏银行、南京银行、成都银行、邮储银行表现突出，分别上涨25.81%、25.63%、25.46%、25.37%和20.14%。建议关注估值低、网点布局完善、负债端优势明显的大行，业务模式、客户结构护城河较高，具备长期增长动力的优质银行及区域经济实力强、战略清晰、发展速度较快的区域性城农商行。
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