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行情回顾：食品饮料板块回升明显，啤酒行业大幅上升上周SW食品饮料上涨2.48%，沪深300上涨3.67%，板块整体回升明显。分子行业看，上周肉制品行业上涨2.40%，食品（综合）行业上涨3.96%，调味发酵品行业上涨1.42%，乳品行业上涨0.42%，啤酒行业上涨3.45%，白酒行业上涨2.54%。
上周观点：调味品走过至暗时刻，白酒旺季备货值得期待白酒：白酒中报符合预期，次高端白酒板块强势上涨。我们短期持中性谨慎的态度，9月中旬起是验证动销的关键时点。在所有白酒标的中，我们认为五粮液在短期里超预期可能性较大，下半年五粮液批价或可站稳千元，同时经典五粮液政策全面推广，公司将依托经典五粮液产品体系战略布局更高价格带，未来产品结构进一步拉升，季度间增速也有持续环比提升的可能性，继续推荐。白酒的核心逻辑并未出现本质变化，只是短期受到大环境的影响，我们认为需重点关注中秋国庆备货以及次高端三季报的情况来判断后续弹性。
餐饮产业链（五环）：立高短期利润有所承压，长期看冷冻烘焙趋势不改。立高食品在产品创新及渠道拓展下销售持续高增。本周千味央厨挂牌上市，数年来公司专注于B2B餐饮市场，是国内最早面向B端餐饮企业的速冻米面食品企业之一。公司目前以油炸类产品为主，烘焙类及蒸煮类呈结构性高增长，产品矩阵多元化布局。
软饮料：养元新品植物奶即将落地，露露三季度仍有望维持高增。养元饮品方面，公司积极推进新品植物奶的落地，我们判断公司有望通过植物奶培育第二增长曲线，看好公司未来发展。露露方面，我们预计三季度仍能维持恢复性增长，下半年静待公司新品落地，待激励和内部管理改善，公司基本面有望实现边际向上，建议重点关注。
乳制品：市场集中度趋势与高端、超高端趋势。我们认为在市占率提升的逻辑下，出生率的变化目前未对公司业绩造成影响。飞鹤合计举办超过40万场面对面研讨会，较去年同期增加7万场次，获取新客户人数超过80万人。2021年上半年飞鹤销售成本为30.87亿元，同比去年25.30亿元同比增长22%。区域乳企短期内仍将牢牢把握低温奶市场，追求极致新鲜的高质量产品，看好新乳业收购的扩张模式以及精细化管理能力。
啤酒：短期数据有所波动，长期存在配置机会。啤酒行业短期在疫情影响及基数效应下销量有所放缓，短期数据波动下板块行情或有承压，但行业长期逻辑持续兑现，展望全年结构升级推进仍然乐观。目前啤酒板块有所回调，长期来看行业高端化步伐加速，坚守核心逻辑，建议关注行业2-3年中期配置机会。
当前重点推荐：五粮液，东鹏饮料，承德露露，中国飞鹤，新乳业
建议关注：青岛啤酒，华润啤酒，千味央厨
数据跟踪：白酒行业：高端白酒基本面仍然景气，茅台及五粮液批价有所下降，国窖批价持平啤酒行业：产量持续下降，进口大麦价格有所上涨，玻璃价格显著回落，瓦楞纸价格小幅上涨乳制品行业：生鲜乳均价有所下降，全脂奶粉价格显著上升、脱脂奶粉价格大幅上升，豆粕价格小幅下降、玉米进口价小幅下跌
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