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工业快报
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政策快报
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乳制品：收入端：常温全面复苏，低温势头渐起，奶酪维持高景气。1）常温奶：大单品稳健增长，新品贡献收入。常温奶上半年总体实现较好的恢复，分产品来看，各家大单品保持稳健增长。龙头公司也在积极推新，伊利新品销售收入占比15.6%，蒙牛的梦幻盖系列单品带动特仑苏品牌增长40%。2）低温奶：消费势头渐起，稳步快速放量。疫情后巴氏奶呈现出较好的增长势头。伊利蒙牛低温奶业务增速预计快于常温奶，以三元、新乳业为代表的地区性低温乳企也保持较快增速，同比增速大部分超20%。3）奶酪：行业维持高景气度，妙可蓝多延续高增。2021年奶酪行业保持较高景气度，妙可蓝多Q2同增62.2%，连续4个季度延续50%以上，伊利奶酪业务上半年同比翻倍增长，蒙牛奶酪业务同增98.2%。
利润端：毛利率承压，多措并举提升盈利能力。1）毛利率：成本压力叠加会计政策调整，毛利率有所承压。2020年下半年开始，原奶价格持续上行，目前生鲜乳价格为4.38元/公斤，处于近几年较高位置。原奶成本的压力下叠加会计政策调整后运输费用计入成本影响，各家乳企毛利率上半年报表端有所承压，相比而言龙头应对成本波动能力更强。2）费用率：成本压力下，价格战趋缓持续演绎。在成本上行背景下，伊利蒙牛价格战趋缓，促销力度持续下行，低温光明、新乳业、三元等乳企2020上半年销售费用率处于高基数，2021Q2基本恢复到正常水平，销售费用率显著下行。3）净利率：竞争趋缓带动盈利能力改善。龙头伊利蒙牛通过提价减促的方式积极应对原材料成本上行，净利率稳步提升，低温奶各家乳企盈利能力恢复至正常，2020年低基数下呈现大幅提升趋势。
休闲卤制品：绝味单店收入恢复较快，周黑鸭加快拓店。2021上半年开店进展出现分化，2021上半年绝味净增737家门店，接近2019上半年拓店速度恢复稳健。周黑鸭通过特许经营模式加速开店，上半年净增515家门店。煌上煌上半年净增213家，落后于行业整体。绝味单店收入恢复领先，恢复至2019年同期96%左右；煌上煌、周黑鸭直营门店恢复至2019年同期70%、55.6%。。
其他食品：库存去化阶段，盈利承压。1）休闲零食：库存仍需去化，渠道分流影响动销。上半年整体收入增速放缓，单Q2收入增速下滑。在收入端疲软情况下，休闲零食企业一方面规模效应缩减、成本端上行；另一方通过增加费用投放推广新品、获取新流量，因而盈利能力承压。2）冷冻食品：冷冻烘焙高景气，速冻食品安井一枝独秀。冷冻烘焙维持高景气度，立高收入增速超预期。但公司上半年同样面临成本上行，费用投放加大的问题，盈利能力承压。在去年疫情带来的高基数影响下，速冻食品上半年增速承压，尤其是Q2增速显著放缓，同时，去年费用基数问题，今年上半年恢复正常的费用投放后，各家公司盈利能力恢复常态化，高基数下利润增速也显著放缓。
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