银行行业：存款利率下调息差压力缓解- 工业快报

　　一周市场表现回顾。年初至今，银行指数累计上涨4.78‰沪深300指数累计上涨1.71%，银行板块跑赢沪深300指数3.07个百分点，在三十一个中万一级行业中排名第八。本周银行板块跟随大盘出现回调，银行指数累汁下跌1.23%，沪深300指数累计下跌1.97%，银行板块跑赢沪深300指数0.74个百分点，在三十一个中万一级行业中排名第十一。从个股来看，涨幅前五的个股为两安银行、巾信银行、重庆银行、青岛银行以及中国银行，涨幅后五的个股为邮储银行、成都银行、交通银行、瑞丰银行以及常熟银行，前期涨幅较大的“中特估”银行出现较大幅度调整。从估值水平来看，截至2023年5月12日，银行板块估值为0.5倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.85倍PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为1.13倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.34倍PB。

　　本周行业热点聚焦。5月11日，央行公布4月金融数据。整体来看，4月社融和信贷数据表现偏弱。4月新增社融1.22万亿，同比多增0.28万亿，存量社融同比增速为10.O%．较上月持平。从总量来看，4月社融表现低于市场主流机构预期。信贷方面，4月新增人民币贷款4431亿元，同比多增815亿元，亦低于市场主流机构预期，预计信贷偏弱主要系今年信贷投放前置，一季度信贷力度较大，冲量对银行项目储备及实体信贷需求形成一定程度上的透支，叠加宏观经济复苏边际走弱、居民端需求亦偏弱，均对信贷需求形成一定拖累。从结构来看，企业端仍然对4月信贷形成主要支撑，居民需求延续偏弱态势。4月新增企事业单位贷款6839亿元，同比多增1055亿元，其中企事业单位短期贷款减少1099亿元，企事业单位中长期贷款新增6669亿元，预计主要系基建及制造业中长期贷款的投放具有一定持续性；居民部门贷款减少2411亿元，其中短贷和中长期贷款分别减少1255亿元和1156亿元，预计主要系4月地产销售走弱，同时居民消费需求不振导致短期融资需求偏弱。整体来看，4月金融数据偏弱，这与此前票据利率显著下行走势相一致，也与宏观高频经济数据边际走弱的趋势保持一致。

　　本周行业动态。5月10日，据第一财经等媒体报道，通知存款和协定存款利率将于5月15日进行调整，国有大行执行计准利率加点不超过1Obp，其他金融机构执行基准利率加点不超过20bp。通知存款和协定存款介于活期存款和定期存款之问，为类活期品种，但其定价自律上限参考定期，因此部分银行将其作为高价揽储的手段，这也导致银行对公活期存款利率显著高于个人活期存款利率。此次调整通知存款和协定存款利率上限有望进一步降低银行负债成本，静态来看对公活期存款利率高的银行息差压力有望得到更加显著的缓解，但中期来看负债获取能力强的银行或将更加收益。受近期存款利率下调消息的影响，叠加长债利率持续下行，近期市场降息预期明显升温。我们认为本轮存款利率下行的主要目的在于缓解银行净息差压力，而非进一步推动实体经济融资成本下行，在二季度经济低基数效应推动同比读数较高的背景下，预计短期降息概率不高，MLF及LPR下调概率不大。此外，考虑到近期新发放贷款利率企稳，预计银行净息差拐点已现。

　　本周重点公司公告。1）中国银行股份有限公司已向香港联合交易所有限公司提出申请可在其项下发行债券的40，000，000，000美元中期票据汁划自2023年5月8日起的12个月内仅以向专业投资者发行债务证券的方式上市。预计计划的上市将于2023年5月9日起生效。

　　投资建议：从近期宏观数据来看，PMI、CPI、PPI、金融数据均指向当前经济仍延续弱复苏格局，市场对宏观经济的复苏并不强，若后续经济复苏仍然延续偏弱格局，或可对政策有所期待。从行业层面来看，近期市场对存款利率下调关注较高，并由此引发降息预期升温，我们认为本轮存款降息主要日的在于缓解银行净息差压力、并帮助银行补充内源资本，当前宏观环境下贷款利率下行的迫切性不高。近期银行板块中特估概念相关股票持续走强，我们认为主要受到利率下行、资产荒背景下的市场风格影响，短期来看这一风格或仍将持续并带动板块估值修复，仍建议投资者关注估值位于低位的国有大行及股份行。

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