酒店行业：酒店数据持续向上出入境快速修复- 工业快报

　　投资要点

　　双周观点：节后一周酒店集团STR数据：入住率为63%（环比+8.6pct），房价为289元（环比-16%），RevPAR为182（环比-3%），节后酒店RevPAR尽管有所下滑，但入住率持续提升，伴随节后复工开工，我们认为入住率上升趋势有望得以延续。最近一周，出入境热度较高，据中国国家移民管理局2月6日全国出入境人员数量达到67.6万人次，创疫情以来新高，较前一日增长32.8%，较乙类乙管政策实施前日均增长124.2%，为疫情前2019年的36.6%。展望一季度，通过对节后两周的数据跟踪，我们认为复苏第一阶段的向上趋势已经初步确立，企业投资生产需求重回正轨，出行板块仍有较高的复苏空间。从中期复苏到成长过度进程来看，板块关注顺序为酒店≈免税>跨境游>餐饮>旅游>航空机场。

　　双周数据：1）客流：出入境逐步恢复，但近期海南航班客流仍相对稳定，2月5日-2月11日海口机场及三亚机场航班量分别环比+0%、-1%，同比19年+0%、+5%，同比22年+1%、-3%；2月3日-2月9日，海口机场及三亚机场客流环比分别-6%、-7%，同比22年分别+17%、+5%，相比19年同期分别+3%、+18%；从机场客流高频数据来看，2月8日-10日，海口美兰（预计）、三亚凤凰机场日均旅客吞吐量分别8.23万、7.73万人次，相比1月7日（春运起始日）-1月21日（除夕）日均客流仍实现23%、16%的增长。随着出入境限制逐步解除、近期出境游试点恢复，出入境客流逐步回暖，但春节以来海南航班量仍相对稳定，客流仅出现小幅下滑。2）销售数据：春节海口离岛免税购物金额同比接近翻倍，万宁市23年力争离岛免税购物20亿元。海关披露单海口地区春节销售数据，1月21日-2月5日（除夕至元宵节）期间，从销售额来看，合计离岛免税购物金额14.78亿元（日均超0.92亿元），同比增长接近翻倍，我们预计主因新开设的海口国际免税城贡献较高增量；从购物人次来看，合计购物人次28.32万（日均超2万人），同比增长82.5%；从客单价来看，海关口径下单海口地区客单价约5218元，对比海关口径下春节黄金周海南整体客单价（9959元）仍有较大提升空间。我们认为，随着更多精品品牌的逐步落地，新海港有望持续贡献可观业绩增量，并有望带动全海口免税市场的良性发展。万宁市提出2023年旅游经济发展目标，明确提出“做大做强王府井国际免税港”，并“力争实现离岛免税购物20亿元，建设全省免税购物新高地”，我们预计万宁市政府十分重视王府井免税项目，后续或将持续予以较多资源倾斜，以推动目标落地、并拉动当地旅游经济发展。

　　行情回顾：1）行业行情：近两周申万社会服务指数上涨2.48%，跑赢沪深300指数4.28pct，行业涨跌幅排名第11/31。教育、酒店餐饮、专业服务3个子行业出现上涨，其中教育涨幅最大，为7.03%；而旅游及景区出现下跌，跌幅-2.82%。2）核心标的行情：1月30日-2月3日涨幅TOP3：海汽集团（+4.43%）、金马游乐（+4.37%）、天目湖（+3.13%）；1月30日-2月3日跌幅TOP3：ST凯撒（-8.88%）、中国中免（-8.48%）、中青旅（-7.47%）；2月6日-2月10日涨幅TOP3：同庆楼（+20.57%）、锦江酒店（+10.48%）、岭南控股（+10.06%）；2月6日-2月10日TOP3：三特索道（-4.19%）、中国中免（-3.10%）、大连圣亚（-2.62%）。

　　2022年整体外资持股比例呈现下降趋势，但年末以来逐步提升。近期社会服务板块外资持股市值有所波动，从2023年1月30日的130.9亿元下降至2023年2月8日的123.8亿元，又增加至2023年2月10日的128.8亿元。近期外资加仓免税龙头，减持景区及酒店龙头，1月30日以来外资增持中国中免683万股，持股比例自11.27%升至11.62%；减持宋城演艺37万股，持股比例自8.79%下降至8.77%；减持锦江酒店243万股，持股比例自4.48%下降至4.21%。

　　投资建议：我们认为，2023年既是承上启下的过渡之年，也是线下消费板块重拾增长曲线之年，餐饮旅游行业的成长空间有望进一步打开。重点关注中国中免（免税行业龙头，有望显著受益于海南离岛免税市场复苏）、锦江酒店（酒店行业龙头，疫情期间加速开店，市占率持续提升）、宋城演艺（旅游演艺行业龙头，新项目陆续落地、成长性显著）、丽江股份（交通基础设施立体改善，从流量到利润最快实现路径）、金陵饭店、君亭酒店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。

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