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工业快报
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政策快报
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流动性：11月M1M2增速差环比-1.80个百分点。（1）BCI融资环境指数2022年11月值为44.05，环比上月-0.58%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），2021年以来的最低点出现在2022年5月（40.91），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2022年11月为-7.8个百分点，环比-1.80个百分点。
基建和地产链条：1-11月地产新开工、销售面积同比降幅进一步回落。（1）本周价格变动：螺纹+4.16%、水泥价格指数-0.80%、橡胶+0.00%、焦炭+3.79%、焦煤+1.45%、铁矿+1.47%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.64pct、+0.00pct、-1.5pct、-3.85pct；（3）1-11月全国商品房销售面积累计同比为-23.30%，全国房地产新开工面积1-11月累计同比为-38.90%。
地产竣工链条：1-11月竣工面积累计同比降幅进一步扩大0.3pct。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-5.26%，钛白粉利润为-168元/吨，环比-22.64%，亏损程度缩小；（2）全国商品房竣工面积1-11月累计同比为-19.00%，较上个月累计值变动-0.3pct。
工业品链条：半钢胎开工率维持同期中位水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+2.70%、-1.78%、-2.18%，对应的毛利变化-89.92%（亏损缩小）、-2.46%、-33.61%；（2）本周全国半钢胎开工率为64.83%，环比-1.30个百分点。
细分品种：钼精矿价格续创2016年以来新高水平。（1）石墨电极：超高功率为26500元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为3870.4元/吨，环比+3.77%；（2）镍：价格为225500元/吨，环比上周-0.33%；（3）电解铝价格为18840元/吨，环比-2.18%，测算利润为804.1元/吨（不含税），环比-33.61%；（4）本周电解铜价格为65820元/吨，环比-1.78%；（5）钼精矿价格为3820元/吨，环比+7.30%。
比价关系：卷螺差维持年内高位水平。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.85；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为200元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达350元/吨，环比+50元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.08；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达290元/吨，环比上周-17.14%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为0元/吨。
出口链条：中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数环比继续回落。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1339.43点，环比-5.01%；（2）本周美国粗钢产能利用率为73.30%，环比+0.20个百分点。
估值分位：本周沪深300指数-1.10%，周期板块表现最佳的是普钢板块（-1.30%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是23.56%、66.40%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.46，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
投资建议：近期房地产相关政策密集出台，有望带动钢铁板块实现估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁；钼价格处于2016年以来高位水平，建议关注金钼股份。
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