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核心要点：
上周医疗服务 II 上涨 7.8%，涨幅居前
上周医药生物报收 8203.47 点，上涨 7.5%，涨幅连续两周位列申万一级行业第 1 位； 医疗服务 II 报收 7691.04 点，上涨 7.5%；中药 II 报收 6161.84，上涨 5.6%；化学制药报收 9293.30 点，上涨 6.9%；生物制品Ⅱ报收 8236.14点，上涨 7.4%；医药商业Ⅱ报收 5465.09 点，上涨 5.4%；医疗器械Ⅱ报收7650.92 点，上涨 10.6%。细分板块来看， 医疗器械、医疗服务涨幅较大。
医疗服务板块 PE（ttm） 比上周上升 2.6 X， PB（lf） 比上周上升 0.4 X当前医疗服务板块 PE 为 34.6 X，近一年 PE 最大值为 86.0 X，最小值为 30.3X；当前 PB 为 5.4 X，近一年 PB 最大值为 10.4 X，最小值为 4.7 X。医疗服务板块 PE（ttm）比上周上升了 2.6 X， PB（lf）比上周上升了 0.4 X，医疗服务板块 PE、 PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深 300估值溢价率 207.5%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及 CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
重要资讯
1）江西牵头的 22 省区肝功能生化集采意见稿释放政策纠偏信号。 10 月10 日江西省卫健委出台《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购文件（征求意见稿）》。根据意见稿，此次集采的采购周期为 2 年，可视情况延长 1 年，涉及采购 26 类检测试剂，各品种的意向采购量为各家医疗机构报送总量的 90%。 2）《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》发布。 10 月 14 日，福建省药械联合采购中心发布《心脏介入电生理类医用耗材省际联盟集中带量采购文件》 1 号文件，“集结” 27 个省区，组成迄今最大也是首个心脏电生理类产品集采联盟，正式敲定采购品种和集采方案。 3）医保目录调整最新消息：专家评审工作结束，即将进入谈判竞价环节。
本周观点
上周医药板块延续反弹趋势，连续两周涨幅位列申万一级行业首位，其中涨幅较大的细分板块有医疗设备、医疗耗材、 CXO 等板块，此次医药板块的上涨是基于行业政策回暖，在估值底部带动投资者信心恢复的强势反弹，从政策、业绩、估值角度看具有可持续性。
从政策端来看，继口腔种植牙医疗服务价格调控后，骨科脊柱耗材集采也已落地，上周 IVD 生化集采的方案、福建电生理方案的推出也进一步验证了政策制定的方向是兼顾医保资金的节约与企业的合理利润及创新发展，我们认为后续政策仍将有望保持缓和趋势，为行业发展留出空间；业绩端来看，对比上半年当前疫情已较为可控，医疗服务板块业绩低点已过，预计下半年业绩有望逐渐恢复；市场情绪端看，当前医疗服务板块仓位和估值在连续两周的反弹之后仍已处于底部区域，具备长期配置价值。
综上，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，目前已进入三季报披露期，建议密切关注上市公司业绩变化在优选细分行业的基础上根据不同公司的产业特点进行优中选优，建议关注研发外包服务、民营专科医院、 IVD及医学影像板块及个股。
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