京东方陷LCD面板价格触底期：Q1归母净利下滑，OLED业务仍未盈利

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5月6日，京东方披露的投资者调研情况称，柔性AMOLED业务是未来业绩的主要增长点之一，根据咨询机构数据，2022年一季度，柔性AMOLED产品出货量同比增长近50%。 2022年柔性AMOLED出货量目标为超出1亿片。

在过去的一段时间里，京东方可以说是正在走向LCD面板价格触底期，2022年Q1归母净利出现下滑，股价持续下跌。此时公布柔性AMOLED的布局进展，或是提升市场信心的一剂良药。

但值得注意的是，在OLED面板布局方面，京东方还未实现盈利，2021年其LCD面板销售量仍是AMOLED销售量的9倍有余。

自去年下半年以来，LCD面板价格逐渐下跌，由此，京东方的归母净利增速开始放缓，今年一季度开始出现下降，而目前LCD面板价格已渐近底部，何时止跌不得而知，这无疑给其业绩带来诸多不确定性。

Q1归母净利同比下滑16.57%，京东方陷入LCD面板价格触底期

京东方日前发布的2022年第一季度财报显示，该公司一季度实现营业收入504.76亿元，调整后同比增长0.4%；归母净利润43.89亿元，调整后同比减少16.57%。

这是京东方在经历了2021年业绩高增长之后，首次迎来了归母净利的下滑。但值得注意的是，此次归母净利的下滑并非毫无征兆，自2021年第三季度开始，该公司的归母净利增速已经开始趋缓。

而京东方的年度业绩也将在今年经历滑铁卢，多家券商研报显示，在2021年实现归母净利超400%的增长之后，2022年京东方的净利会出现下滑，同时其营收也将面临个位数的百分比同比增长。

值得注意的是，多家券商研报预测数据显示，直至2024年，京东方业绩也将回不到2021年的高增长态势。

随着业绩疲软，其股价也陷入低迷期。自2021年初至今，京东方A股价历经多次过山车，2021年9月至今更是接连下挫，即便是在2021年业绩大涨的情况下，京东方的股价也未曾出现回升。

尽管京东方斥资超26亿元回购A股股份，也并没能挽救股价颓势，4月29日，京东方股价跌至最低点3.59元/股，较2021年4月30日的7.53元/股已腰斩。

虽然京东方2022年一季度财务报告并未就归母净利的下滑做出解释，但多名业内人士对记者表示，这与面板行业的不景气是分不开的。

回顾2021年，国内主要面板企业京东方与TCL华星等均实现了业绩的大幅增长，成绩突出，而LCD面板价格上涨是相关面板企业业绩向好的一个重要因素。

不过，LCD面板供需关系的周期变化亦显而易见。进入2022年，随着需求逐渐低迷，LCD面板价格持续下跌。根据Omdia数据，今年2月，全球大尺寸LCD面板月度营收出现环比下降6.8%，同比下降6.18%，达到60.89亿美元。其中，京东方、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降16.83%、14.10%、5.51%。

2022年一季度，多数面板企业的净利均出现同比下滑迹象，其中，TCL科技与彩虹股份(600707)归母净利分别同比下降43.9%与166.73%，TCL华星净利润同比下降85.8%，可见，京东方与多数面板企业一样，此时正陷入LCD面板价格触底期。

民生证券在研报中表示，面板价格从2021年下半年开始到今年一季度均有不同程度下跌，2022年初开始跌幅逐渐收窄，预计面板价格已渐近底部，价格有望趋于稳定。Witsview 数据，2022年4月上旬，32/43/55寸面板最新价格为40/71/107美元，与 2022年3月下旬相比，分别下跌0%/0%/0.9%，下滑趋势减缓。

但面板价格何时到达底部，价格又将何时反弹，没有人能够盖棺定论，这无疑给京东方等面板企业的业绩带来了诸多不确定性。多家券商针对京东方所在的面板行业竞争加剧，上游原材料涨价，下游需求不及预期等给出风险提示。

LCD销售量为AMLED的9倍，OLED业务仍未盈利

事实上，京东方面对业绩危机早已作出了应对，比如投资京东方成都车载显示基地项目，加码车载显示来扩充LCD显示的应用场景。此前，京东方还布局了多种显示技术（如Mini-LED背光产品）。

京东方更是提早在AM-OLED显示领域布局，从2011年便开始投建第5.代AM-OLED生产线项目。

根据京东方此次披露的投资者调研情况，过去三年，该公司柔性AMOLED产品出货量均保持大幅增长，成都、重庆、绵阳第六代柔性AMOLED 生产线均具备生产折叠屏柔性OLED的产能。

国联证券研报显示，2021年京东方AMOLED产量和销量分别为85.5/83.6万平方米，同比分别增长59%/67%，产销率高达98%，柔性OLED面板2021年12月单月出货量首次突破千万级。

国联证券称，尽管面临零部件紧缺、物流不顺等多方面影响，京东方仍然维持了今年柔性OLED屏1亿片的出货量目标，显示出其在OLED业务的发展信心和竞争优势。

京东方将柔性AMOLED业务视为未来业绩的主要增长点之一，但京东方的最大利润来源仍然是LCD面板。从2021年财报数据可以看出，无论是销售量、生产量还是库存量，京东方的LCD业务都远远高于AMOLED业务，其中LCD销售量是AMOLED销售量的9倍有余。

另一方面，尽管京东方的OLED业务已布局十余年，但OLED业务仍未宣布实现盈利。

据第一财经4月份的报道，京东方执行副总裁、显示事业首席执行官高文宝曾在业绩交流会上透露，京东方现在有三条柔性OLED面板生产线在生产，但是重庆柔性OLED生产线还处于初期产品验证爬坡过程中，目前产能都处于合理水平。OLED投入非常巨大，加上市场对价格的强烈诉求，盈利在当前来讲是非常有难度的。

根据群智咨询数据，21年京东方OLED出货量约6000万片，同比增长近60%。可以说成绩可圈可点，但值得注意的是，OLED市场的大部分市场份额仍被三星占据，其龙头地位短时间内仍无法被动摇。按照Omdia的预测，去年中国在OLED市场的份额只有15%，今年会增加到27%，三星会从77%降到65%。

在此情况下，京东方的柔性OLED业务能否在今年扭亏为盈、成为新的盈利增长点，填补LCD面板不景气的现状，答案尚不得而知。