西南证券：给予华夏航空评级- 工业快报

西南证券：给予华夏航空评级

产业资讯 / 来源：工业快报 / 作者：工业快报 / 发布时间：2020-05-06

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2022-05-06西南证券股份有限公司陈照林对华夏航空进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：受疫情反复影响一季度亏损4.5亿，关注行业底部反转》，本报告对华夏航空给出评级，当前股价为9.81元。

　　华夏航空(002928)

　　业绩小结：2022年一季度公司实现营业收入6亿元（同比-45%），对应归母净利润亏损4.5亿元（21年同期亏损4802万元），对应扣非归母净利润亏损4.5亿元（21年同期亏损4435万元）。一季度公司经营现金流3亿元（21年同期为-2.4亿元）。

　　运营数据上，RPK同比-39%（19年同期的54%），ASK同比-41%（19年同期的65%），客座率67.68%，同比+2.14pp（19年同期为80.88%）。2022年一季度，公司日均航班量150班（2022至今为145班），同比下降46%。一季度公司引进1架A320，公司机队规模达59架，其中庞巴迪CRJ90038架，空客A32018架，商飞ARJ213架。

　　单位收入上，单位RPK收入0.58元（同比-11%），测算实际客公里收入约0.54元（同比-13%），单位客运量收入757元（同比-2%）。单位成本上，一季度公司成本9.1亿元（同比-9%），计算单位ASK成本0.59元（同比+53%），单位成本上涨基本反映同期航空燃油采购价格同比+55%的涨幅。费用上，一季度三费合计2.2亿元（同比-12%）。

　　丰富国内航线网络，加快支线市场培育。公司持续优化衢州航网，21年新开7条跨省航线，包括衢州=海口、衢州=昆明、衢州=南宁、衢州=三亚、衢州=厦门、衢州=天津等，同时公司与芜湖市政府签订长期航线合作协议，共同致力于航空枢纽城市打造。

　　盈利预测与投资建议。长期看，投资者能享受民营航司在支线航空市场需求张、精细化成本管理带来的超额收益。中期看，“十四五”期间航空业机队规模增速预计低于6%，同期需求复合增速为5.9%，民航将迎来中期供需结构改善。短期看，民航航班量于近期筑底，公司也开始逐步走出短期事件的影响。我们预计2022-2024年公司归母净利润为0.9、5.4、11.2亿元，对应PE为115、19、9倍，看好公司长期发展。

　　风险提示：国内疫情反复出行需求恢复受阻，宏观经济下行，原油成本上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.51亿，根据现价换算的预测PE为9.96。

最新盈利预测明细如下：