电力设备行业：22年风光项目电价确定

 　　电气设备8504下跌6.9%，表现弱于大盘。本周（4月18日-4月22日，下同），发电及电网涨0.78%，工控自动化涨0%，核电跌2.45%，风电跌3.49%，新能源汽车跌4.13%，锂电池跌7.15%，光伏跌7.77%，发电设备跌9.44%。涨幅前五为*ST哈空、迈为股份、福能股份、银星能源、天龙光电；跌幅前五为阳光电源、南风股份、福莱特、纳川股份、恒润股份。

　　行业层面：电动车：工信部称将启动公共领域车辆全面电动化城市试点；特斯拉Q1营业利润率19.2%，新工厂助推产能扩大；特斯拉上海工厂单班复产；宁德时代上海临港工厂已复工复产；宁德时代子公司宜春时代新能源矿业获得宜春锂矿探矿权；极氪001高配版上调1.8万元，5月1日起执行；动力电池公司欣旺达官宣涨价；比亚迪再宣布进行调价，最高涨幅1.6万元，主要针对网约车；锂电池群雄逐鹿印尼，LG牵头建90亿美元项目；金属钴报价56.93万元/吨，本周+0.5%，镍报价24.33万元/吨，本周+4.6%，锰报价1.67万元/吨，本周-4.6%，金属锂报价315万元/吨，本周持平，电池级碳酸锂报价47.5445万元/吨，本周-1%，氢氧化锂报价47.15万元/吨，本周-4%，工业级DMC碳酸二甲酯报价0.54万元/吨，本周持平，三元622型正极报价39.5万元/吨，本周持平，三元811型正极报价42.05万元/吨，本周-0.5%，磷酸铁锂正极报价16万元/吨，本周-2.7%，PVDF报价67.5万元/吨，本周持平，三元PVDF报价85万元/吨，本周持平。新能源：国家能源局：光伏1-3月新增装机13.2GW，同增148%！风电1-3月新增装机7.9GW，同增50%。2022年风光电价政策出台：仍执行煤电基准价！户用或仍有补贴；国家发改委：加快完善储能成本补偿机制；旗滨拟新建2条光伏玻璃生产线，总投资达31.2亿元；工业硅巨头合盛硅业拟投300万吨光伏玻璃项目；据SolarZoom，本周单晶硅料252元/kg，环比持平；单晶硅片166/182/210mm报价5.64/6.82/9.05元/片，环比均持平；单晶PERC166电池报价1.13元/W，环比+0.89%；单晶PERC组件报价1.87元/W，环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm报价27.5/21.15元/平，环比持平。工控&电网：3月工控公司出货：伺服产品安川1.7亿元，YoY-51%；松下1.3亿元，YoY-13%；台达1.32亿元，YoY-18%；低压变频器ABB3.9亿元,YoY-5%；安川0.86亿元，YoY-14%；中大型PLC施耐德0.4亿元，YoY+25%。

　　公司层面：宁德时代：2021年实现营收1303.56亿元，同增159.06%；归母净利159.31亿元，同增185.34%；其中Q4实现营收569.94亿元，同增203.21%；归母净利81.80亿元，同增267.41%。晶科能源：2021年实现营收405.7亿元，同增20.53%；归母净利11.41亿元，同增9.59%。阳光电源：2021年实现营收241.37亿元，同增25.15%；归母净利15.83亿元，同降19.01%。2022Q1实现营收45.68亿元，同增36.48%；归母净利4.11亿元，同增6.26%。金盘科技：2021年实现营收33.03亿元，同增36.32%；归母净利2.35亿元，同增1.31%。其中2021Q4营收10.15亿元，同增45.14%；归母净利0.67亿元，同增1.77%。迈为股份：1）子公司新加坡迈为和印度信实签订合同，后者将采购太阳能异质结电池生产设备整线8条，产能为600MW/条（共4.8GW），采购总额超2021年营收50%；2）2022Q1实现营收8.34亿元，同增32.09%；归母净利1.80亿元，同增49.77%。德业股份：2021年营收41.68亿元，同增37.85%；归母净利5.79亿元，同增51.28%。恩捷股份：2022Q1营收25.92亿元，同增79.62%；归母净利9.16亿元，同增111.92%。天奈科技：2021年实现营收13.2亿元，同增179.68%；归母净利2.96亿元，同增175.88%。其中Q4实现营收4.08亿元，同增161.4%；归母净利0.92亿元，同增202.63%。比亚迪：1）公司预计2022Q1实现盈利6.5-9.5亿元，同增174%-300%。2）公司拟以18亿——18.5亿元回购股份，用于员工持股计划，参与人数1.2万人，受让价0元/股。诺德股份：2021年实现营收44.46亿元，同增106.32%；归母净利4.05亿元，同增7421.93%。其中2021Q4实现营收12.1亿元，同增52.96%；归母净利0.84亿元，同增284.66%。杉杉股份：2021年实现营收206.99亿元，同增151.94%。其中2021Q4实现营收49.88亿元，同增88.01%；归母净利5.66亿元，同比扭亏为盈。禾迈股份：2021年实现营收7.95亿元，同增60.6%；归母净利2.02亿元，同增93.8%。英搏尔：2021年实现营收9.76亿元，同增131.80%；归母净利0.47亿元，同增256.01%。其中2021Q4实现营收5.21亿元，同增196.44%；归母净利0.30亿元，同增159.32%。2022Q1实现营收3.53亿元，同增363.49%；归母净利0.18亿元，同增774.47%。大全能源：2022Q1实现营收81.29亿元，同增389.28%；归母净利43.12亿元，同增640.85%。思源电气：2022Q1实现营收17.39亿元，同降4.01%；归母净利1.52亿元，同降45.73%。东方电缆：2022Q1实现营收18.16亿元，同增25.60%；归母净利2.78亿元，同增0.16%。

　　投资策略:上周特斯拉、蔚来、上汽等车企准备复工复产，预计仍需2-3周恢复正常，我们预计4月受疫情影响环比下滑20-30%，销量35万辆左右，5月逐步改善，6月恢复正常，全年维持600万辆+(同增70%)。4月行业排产受疫情影响，龙头电池环比下滑20%，材料端排产基本持平，但Q2新车密集发布，且车企已开始复工，预计5月开始排产恢复，6月增长提速，龙头全年预期翻番左右增长。欧洲3月已披露主流9国合计销量为20.6万辆，同环比+7%/+61%，虽增速放缓但渗透率23.0%，同环比+5.8/+2.4pct，全年预期30%增长至280万辆；美国3月电动车销8.3万辆，同环比+66%/+19%，若政策年中落地，全年销量翻番至130万辆+，预计全球22年电动车销1000万辆+（同增60%），25年前持续高增均值期待，当前市场预期和估值明显偏低，强烈看好电动车板块超跌反转，强推锂电各环节龙头。欧洲今年及中期需求有望超预期，户用储能火爆，美国因针对东南亚反规避调查短期存不确定性，预计2022年全球光伏装机240-250GW，近50%增长，其中国内预计90GW，同增65%+，微观来看，4月组件涨价部分传导，疫情影响物流和安装，排产环比基本持平，预计5月排产将有好转，因担心一季报不及预期继续大幅调整，反应较为充分，重点看好组件、逆变器环节龙头。工控国产替代持续，景气度21年12月开始有所回暖，2022Q1龙头订单增长超市场预期，中期看好龙头汇川。风电抢装后成本大降进入平价时代，陆风22年恢复增长，海风23年恢复增长，关注平价后出口新机会。电网投资预计稳中有增，重点关注新型电力系统带来结构性机会。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头业绩大超预期、优质客户、领先技术和成本优势）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电全面布局、消费类电池稳健增长）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、汇川技术（通用自动化需求逐步回暖、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、当升科技（正极稳健龙头、盈利能力强估值低）、天合光能（210组件龙头、户用系统爆发）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利超预期）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进、估值低）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、美国市场开始放量）、三花智控（热管理全球龙头、稳健增长低估值）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、固德威（分布式逆变器高增长，储能业务发力）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、诺德股份、福莱特、思源电气、星源材质、大全能源、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、金风科技、中信博。建议关注：晶科能源、赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、欣旺达、嘉元科技、中环股份等。