数字经济，未来可期！细分赛道和核心领域的龙头有哪些？

国家层面高度重视数字经济发展前景，“数字经济”已多次被写入政府工作报告 中。

2022年初，国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，提出了自主技术、信息基础设施、产业数字化与数字产业化、数据安全与治理等核心内容，确立了数字经济核心产业在GDP占比由2020年7.8%上升到2025年10%等发展目标。而从泛数字经济来看，其在国民经济中的占比将超过30%，是我国经济增长的核心引擎。庞大的数字经济产业，几乎成为每个地方都需关注的重点产业。

另外，国家发改委等部门联合印发文件，正式启动“东数西算”工程，“东数西算” 工程实施将加快推动算力建设，完善数字经济基础设施，将有效激发数据要素创新 活力，加速数字产业化和产业数字化进程。

一、理解数字经济的三个视角

在往期的微信文章中，笔者曾谈到构成数字经济的三个维度——产业技术、产品市场、应用场景，并由此谈到了数字经济催生的产业变革，包括产业结构、组织方式、生产要素、驱动力、发展路径等方方面面。这里，首先谈下理解数字经济的三个视角——未来视角、增长视角、信创视角，它们在某种程度上决定了数字经济不同细分赛道的发展价值。

1、未来视角

数字化技术孕育着新的生产和生活方式，不仅是经济发展的新动能，也是社会发展的新动能。数字经济涉及从实到虚、从虚到实、从虚到虚的数字化，在生产领域将加速农业、工业、服务业的智能化发展，在生活领域将展现更丰富、更具沉浸感和互动性更强的感官。被誉为第三代互联网的元宇宙，将整合社交、游戏、娱乐、文旅、工作等诸多数字场景，最终搭建一个有完整运行的经济、跨越实体和数字的世界，让人们随心所愿沉浸在各种奇思妙想的场景中。

2、增长视角

数字经济浪潮的持续涌来，已成为驱动全球经济增长的发动机，也成为我国壮大新经济、打造新动能的重要引擎。我国经济正处于经济转型与产业升级的重要时期，数字经济不仅能重塑产业逻辑与经济形态，更将进一步释放技术创新活力、开辟新经济增长点、助力经济增长动能切换。数字经济涉及诸多产业门类，小到一个产业园区，大到一个城市经济体，都可以借助数字产业化、产业数字化，激发产业融合创新，构建产业生态群落，为地方装上新的增长引擎。

3、信创视角

信创产业即信息技术应用创新产业，旨在用我国自主研发的基础软硬件产品实现对国外引进产品的替代。信创产业链分为硬件设施（芯片、PC/服务器、存储等）、基础软件（操作系统、数据库、中间件等）、应用软件（ERP、办公软件、政务软件等）、网络安全（边界安全、终端安全等）以及主要外部设备。随着党政领域的成功示范，信创产业加速向金融、电信、能源、电力、医疗、教育、交通、公共事业等重点行业推进。“十四五”期间，国产替代是确定性最强的逻辑，相关新赛道新机遇将不断涌现。

二、发掘数字经济的9个细分赛道

从《“十四五”数字经济发展规划》内容看，目前数字经济主要包括四大部分：一是数字产业化，包括泛信息通信产业等；二是产业数字化，包括传统产业、先进制造业和三产服务业的数字化转型；三是数字化治理，包括数字化公共服务等；四是数据价值化，包括数据资源开发、利用等。结合产业价值、产业属性、投资热点和产业组织的不同，我们重点关注数字经济的8个细分赛道。

1、半导体等技术

半导体、新型显示、电子元件、电子材料等是支撑数字经济发展的关键技术，尤其是半导体技术，决定着数字化、网络化和智能化的高度。我国是半导体市场需求大国，但在供给上严重依赖进口，2021年中国半导体进口超过2.79万亿元人民币。近年来我国半导体产业进入发展快车道，形成了一批在国际上具有影响力的重点企业。在中美贸易摩擦加剧的背景下，半导体企业正迎来新一波国产替代浪潮。

从产业分类看，半导体可分为集成电路、光电器件、分立器件和传感器。以新能源汽车、5G通信、物联网等为代表的终端技术迭代需求，推动半导体产业进一步上升。存储芯片、功率芯片国产替代空间大，功率分立器件进入快速增长期，中低端MOSFET竞争激烈，在中高端MOSFET及IGBT器件中90%仍依赖进口，国产替代空间广阔。通信及专用芯片产品品类多，单一产品规模不大，是创业投资的热点领域。

从产业链看，半导体产业包括设计、制造、封测环节，也包括半导体材料、设备、基础软件等，补齐上游高端芯片、高端材料、制造设备和基础软件等的短板，是数字产业化的核心内容。半导体设计环节面向不同应用领域，参与的企业数量众多，下游汽车电动化、新能源、AIOT应用和新消费电子带来增量需求。第三代半导体材料及前道设备迎来发展机遇，以SiC、GaN为代表的第三代半导体材料下游需求持续向好。

2、空天信息网络

数字经济的核心底层是数据传输，空天信息网络是数字经济发展的硬件底座。当前，以5G为代表的通信网络基础设施，仍是空天信息网络建设的重点，一方面增强固移融合、宽窄结合的网络接入能力，实施千兆网规划建设，推进新一代超大容量、超长距离、智能调度的光传输网建设，以及光纤网络下沉乡镇的全面覆盖；另一方面继续推进5G基站网络布局，以及面向不同场景的专用基站、小微基站建设，如应用于工业互联网的5G基站。

在基站系统、网络架构和智能终端中，龙头厂商占据最多市场份额，创业企业进入门槛较高。5G应用持续落地将成为下一轮通信行业的投资主线，5G+系统集成应用服务尚未激活长尾市场，未来存在大量细分垂直行业的机会。5G+物联网、5G+人工智能等在工业制造、农业生产、商业消费、公共服务、应急管理等领域有着丰富的应用场景。

未来，空间信息基础设施演进升级仍将持续，空天海地一体化的全球连接网络，以地域5G、6G网络为基础，还要集成空域无人机/高空飞艇平台通信系统、天域卫星通信网络、海域深海远洋网络等。当前全球掀起低轨卫星通信网络建设浪潮，以SpaceX的星链卫星通信系统为代表，我国低轨通信卫星网络项目形成军工集团、民营企业积极参与的格局。卫星通信产业链分为卫星制造、卫星发射、地面基站、用户终端设备、卫星运营及服务等，将带来巨大的产业机会。

3、数据中心网络

数据中心建设是我国新基建战略的重要组成部分。近年来，我国数据中心产业保持高速增长，但与美国相比，我国IDC行业发展仍处于早期，行业供需缺口大，总体增长潜力巨大。2022年，我国启动“东数西算”工程，布局全国一体化算力网络国家枢纽节点，建设10大国家数据中心集群，推进云网协同发展，提升数据中心跨网络、跨地域数据交互能力，加强面向特定场景的边缘计算能力。

随着5G逐步实现商用，未来智能网联、AR/VR等应用的落地，数字内容将更加多元化，数据量将迎来进一轮的增长，超大型数据中心、边缘数据中心、智能计算中心将主导未来数据中心产业发展。智能计算中心融合智能算力、通用算法和开发平台于一体，面向政务服务、智慧城市、智能制造、自动驾驶、语言智能等新兴领域，提供体系化的人工智能服务。

我国数据中心的主要参与者有基础电信运营商、第三方IDC服务商和云服务商，基础电信运营商占有近2/3的市场份额；第三方IDC服务商逐渐兴起，并成为我国IDC产业发展的重要力量；云服务商采取自建IDC模式或与第三方IDC服务商合作。云计算技术推动下的IaaS、PaaS、SaaS等服务模式逐步成熟，推动云服务市场不断扩大。

4、新型智能硬件

云计算、物联网、人工智能等新技术融入到消费电子领域，为传统家电电子领域注入新的活力，产生了众多新型智能硬件的产业机会，有的方兴未艾，有的已成为投资风口。新型智能硬件是硬科技创业的重要领域，涉及可穿戴设备、智能家居、智能汽车、健康养老等众多应用领域，创新高度活跃，正在形成由集成平台、智能技术、产品制造、零配件四个圈层构成的产业生态体系。

智能家居是近年来消费升级的主要领域，包括智能音箱、智能投影、智能小家电、智能电暖设备、智能厨房、智能卫浴、智能门窗、智能空气净化、智能康复器械、智能养老设备等，催生了一个个消费热点。VR、AR、MR、3D全息投影、智能穿戴设备等技术，带来数字媒体、VR游戏、智能体育等新兴智能硬件的发展，也是元宇宙可能率先落地的领域。

智能汽车被誉为下一代智能终端，因为电动化、网联化和智能化，催生了很多增量零部件的发展机会，包括激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，空气悬架、线控制动和转向、域控制器、高速连接器等控制器件，以及HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等交互设备。

新型智能硬件的发展，有赖于智能化系统运营，平台型企业往往扮演着链主角色，以智慧家居产业为例，主要有五类参与主体：一是苹果、谷歌、华为等传统优势企业，二是以BAT为代表大型互联网企业，三是以美的、海尔、海信等家电电子企业，四是以京东为代表的电商企业，五是各类新兴创业企业。

5、大数据产业

大数据产业包括数据采集、存储、分析处理、交易、应用、增值服务等多种服务类型，数据资源处理又涉及数据的标注、清洗、脱敏、脱密、聚合等环节。十四五规划鼓励市场主体挖掘商业数据价值，推动数据价值产品化、服务化，大力发展专业化、个性化数据服务，促进数据、技术、场景深度融合，满足各领域数据需求。

大数据产品主要包括大数据基础类产品、分析类产品、管理类产品等。基础类产品包括大数据软件、大数据安全等。大数据软件包括数据采集、存储、挖掘、交易等功能的平台和工具，市场参与者以互联网企业居多，龙头企业拥有绝对优势。大数据安全成为刚需，行业细化成为主流，包括政府、电信、金融、军工、物流、能源、制造、教育、家庭等大数据安全领域，将吸引大量创业公司进入。

分析类产品发展迅速，个性化与实用性趋势明显，供应厂商不断增多。从应用场景看，分为营销大数据、电信大数据、金融大数据、工业大数据、健康医疗大数据、政府大数据等。以健康医疗大数据为例，数据量每年增速达48%以上，应用于虚拟助理、医学影像、辅助诊疗、医院管理、疾病风险预测、健康管理、药物挖掘、辅助医学研究平台等，都有不少创业投资机会。

大数据标注属于分析类产品，主要指对非结构化数据进行清洗和标注，包括图片标注、语音标注、文本标注、视频标注、道路标注、行人标注、人脸106点、图像语义分割等，占90%的非结构化数据需要清洗标注，从而带动数据标注相关企业的发展。在垂直行业数据标注服务领域，对行业专业性的要求更高，大型企业难以广泛布局，未来是中小企业进入和竞争的重点。

6、数字化公共服务

数字化公共服务主要体现在推动新型智慧城市和数字乡村建设，是数字经济的长周期赛道。随着人工智能应用场景建设的深入，智慧城市发展进入新阶段，智慧安防、智慧社区、智慧交通、智慧应急、智慧医疗、智慧环境、智慧教育、智慧能源、智慧环保等领域加快基础设施数字化改造。智慧城市需求体量巨大，吸引了大量的厂商参与，互联网巨头大力展开布局，新业态新模式不断涌现。

运用数字技术推动公共服务数字化模式。比如在交通领域，构建“交通工具智能+智慧化出行+智慧化交通管理”的场景生态；在政务领域，实现移动化、智能化、一体化的政务服务平台，推动城市公共卫生、社会安全、应急管理等领域的数字化协同应用；在市政领域，发展智慧教育、数字健康服务、智慧文旅、社会保障服务数字化等，促进优质资源深化应用、共享复用。

建设智慧园区、智慧社区和智慧服务生活圈。在智慧社区建设方面，强化就业、养老、儿童福利、托育、家政等民生领域供需对接，推动公共服务资源整合，提升专业化、市场化服务水平。鼓励新建小区同步规划建设智能系统，打造智能楼宇、智能停车场、智能充电桩、智能垃圾箱等公共设施。

7、数字化产业服务

产业数字化的未来发展方向，在于物联网、大数据、人工智能等数字技术与农业、工业、能源等产业深度融合，形成农业互联网、工业互联网，为产业转型升级构建起新的基础设施。农业互联网实现农业生产产前、产中、产后的全过程监控和智能化管理，推动农林牧渔业基础设施和生产装备智能化改造。

工业互联网推动生产领域的智能化变革，正在重塑生产采购、质量管控、研发设计、营销服务等流程，重构制造业产业链、供应链和创新链。在数字技术推动之下，未来制造业将呈现大规模定制、服务型制造、共享式制造等新趋势。工业互联网平台创新活跃，装备、自动化、工业软件、信息技术和制造企业从不同领域切入，已形成一批投入运营的工业互联网平台，以及质量优化、设备维护、供应链协同等一系列创新应用，逐步培育起一个工业应用的创新生态。

从工业互联网未来发展看，将带动工业机器人、数字化装备、智能物流、工业软件等技术升级，催生智能车间、无人工厂、共享制造等新模式。工业大数据应用空间广阔，包括企业个性化营销、客户价值挖掘、客户流失预警、精准广告、产品迭代、库存管理等方面。知识图谱、产业大脑等技术发展，通过解决行业运营、建设、生产、管理所遇到的问题，促进整个工业智能化发展。

8、数字化消费服务

商业消费领域，新零售模式不断迭代升级。一是电子商务的持续发展，在电商经济走过爆发式增长的今天，仍不乏潮品电商、直播电商、跨境电商等发展亮点。二是线下数字化消费新场景的发展，通过智慧导览、智能导流、虚实交互体验、非接触式服务等应用，实现零售购物的全面无人化、定制化、智能化，实现消费者购物体验的全面升级。

生活服务领域，共享经济模式持续深化。共享经济在生活服务领域的应用不断拓宽，在线外卖、交通出行、旅游住宿和知识技能领域共享经济发展迅速。各种“云生活”服务场景创新发展，深化人工智能、虚拟现实、8K高清视频等技术的融合，拓展社交、购物、娱乐、展览等领域的应用，促进生活消费品质升级。

数字内容产业借助多样化社交、短视频、知识分享等新型平台迅猛发展。结合VR、AR、MR、3D全息投影等数字技术的应用，数字创意科技催生了大量数字化文娱业态的发展，如互动视频、沉浸式视频、智能体育运动、增强现实博物馆、VR/AR主题乐园、VR/AR游戏、虚拟偶像演出等数字化文娱业态。元宇宙概念为数字内容产业提供了更广阔的空间，年轻人群偏好的二次元、国风国潮、游戏电竞、潮玩酷物、快文娱、cosplay、新舞音等领域，将是元宇宙率先发展的领域。

三、三大核心领域的龙头

数字经济政策有望加速云计算、工业互联网、行业信创等细分领域发展，行业龙头有望受益。

1、云计算

云计算（Cloud Computing）就是通过Internet（“云”）交付服务器、存储空间、数据库、网络、软件和分析等计算服务。提供这些计算服务的公司称为云提供商，他们通常基于用户使用对云计算服务进行收费，类似于家用水电的计费方式。（微软）

云计算行业核心驱动因素：1.数据流量增长带来对算力的需求；2.颠覆传统IT部署，企业数字化转型，上云大势所趋；5G时代数据流量爆发，5G+AI+物联网带动需求；短期疫情催化云办公、云教学等互联网应用流量增长，加速发展。

重点关注：云计算制造业—服务器和光模块基础设施服务业—数据中心云计算服务业—IaaS。

IaaS基础设施即服务（基础架构）：较高的技术及资本壁垒，竞争格局趋于寡头化；国内公有云IaaS市场中，阿里云具备先发优势与高研发水平，一超多强，阿里云占据公有云IaaS市场最大份额。

中国公有云IaaS+PaaS市场份额:

2、工业互联网

工业物联网是物联网中的重要组成部分，MarketsandMarkets调查报告显示，2018年全球工业物联网的市场规模约640亿美元，预计2023年将超900亿美元，2018-2023年的五年间复合年成长率为7.39%，其中亚太地区CAGR增速最高，中国和印度等新兴经济体的基础设施和工业发展持续促进亚太区的工业物联网市场成长。

工业互联网平台是中间层，向下连接海量设备，自身承载工业经验与知识的模型，向上对接工业优化应用，是工业全要素连接的枢纽，是工业资源配置的核心，驱动着先进制造体系的智能运转。

中国工业互联网竞争格局：

资料来源：银河证券

3、信创

信创产业链：

信创产业拥有庞大产业链：IT基础设臵：cpu芯片、服务器、存储、交换机、路由器等；基础软件：操作系统、数据库、中间件等；应用软件：OA、ERP、办公软件、政务应用、流版签软件等；信息安全：边界安全产品、终端安全产品等；集成厂商和整机厂商：集成厂商可以将所有的硬件和业务系统集成到一个平台中，整机厂商可以将芯片、整机组装集成到电脑当中。

资料来源：国盛证券

自2020年信创进入大规模落地推广阶段以来，近三年来金融、电信等重点行业信创加速发展，其中国产CPU服务器等基础硬件率先加速渗透。3月14日，根据麒麟软件披露中标公告，中国移动2022年至2023年桌面操作系统集采数量超 20 万套。

国泰君安称此前行业信创硬件环节以服务器集采为主，此次PC集采规模超出市场预期，意味着电信行业信创进入深水区，有望正式掀开行业信创 PC 集采的大幕。

此外，招商证券表示，在一系列国际事件催化及国家政策大力支持下，2020年起我国信创进入大规模落地推广阶段。根据国家提出的“2+8+N”（即党、政+金融、电信、电力、石油、交通、教育、医疗、航空航天八大关键行业+信创产品全面应用）信创体系，党政领域的信创发展最早、渗透率提升最快，电信、金融等关键行业的信创也相继于2020-2021年开始提速，从节奏上看近三年为我国信创发展的“黄金三年”。

结语

目前，全球数字科技创新和产业竞争正加速向平台化、生态化方向发展，已经有越来越多的传统制造业巨头，加入到数字化创新的行列中来。展望未来，数字经济创新将会迎来一个全新的时代！

来源：乐晴智库，东滩智库，选股宝APP