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信用扩张环比修复。3月份社融同比增速为10.6%（环比+0.4个百分点），其中，人民币贷款同比11.3%（环比+0.1个百分点），政府债券同比17%（环比+0.7个百分点）。新增贷款中，住户贷款增量7539亿元（环比+1.09万亿，同比-3940亿元），对公贷款新增2.48万亿（环比+1.24万亿，同比+8800亿元）。整个一季度，住户贷款增量1.26万亿（同比-1.3万亿），对公贷款新增7.08万亿（同比+1.73万亿，企业中长期贷款同比-5200亿元）。
政策加大稳健货币政策力度。4月6日，国常会提及“加大稳健的货币政策实施力度，保持流动性合理充裕”和“研究采取金融支持消费和有效投资的举措，提升对新市民的金融服务水平”。第一，加大市场宽松预期和政策托底力度，推动十年期国债收益率上行；第二，支持消费和对新市民的金融服务水平有助于零售贷款的增长。
上市银行积极补充资本。截止一季度末，上市银行发行资本性金融债券高达3300亿元，而2021年数据测算显示上市银行平均资本撬动贷款的系数为8，所以3300亿元对应2.6万亿贷款。
银行股仍大有可为。在国际流动性收紧、国内稳增长的背景下，如果稳增长效果得到数据确认，例如投资增速企稳，市场整体将利于价值风格。在确认之前，在疫情和外围的不利因素与稳增长预期的拉锯之中，市场在风格轮动中震荡，低估值的优质银行股和稳增长主线的区域银行仍然是有机会的。
存量：社融存量同比增长10.6%
3月末，社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%（前值10.2%）。其中人民币贷款（同比11.3%，前值11.2%）、未贴现票据（同比-19.5%，前值-24.7%）、信托贷款（同比-30.5%，前值-32.1%）和政府债券（同比17%，前值16.3%）。
3月份，社会融资规模增量为4.65万亿元，与上年同期相比多增1.28万亿元。其中，企业债券净融资3924亿元，环比多增547亿元，同比多增213亿元。政府债券净融资7052亿元，环比多增4330亿元，同比多增3921亿元。
增量：人民币贷款增加3.13万亿元
3月人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元。
其中，住户贷款增加7539亿元，环比增加1.09万亿元，同比少增3940亿元。其中，短期住户贷款增加3848亿元，环比增加6759亿元，同比少增1394亿元。中长期住户贷款增加3735亿元，环比增加4194亿元，同比少增2504亿元。
对公贷款增加2.48万亿元，环比多增1.24万亿元，同比多增8800亿元。其中，短期对公贷款增加8089亿元，环比多增3978亿元，同比多增4341亿元。中长期对公贷款增量为1.34万亿元，环比多增8396亿元，同比多增148亿元。票据融资增加3187亿元，环比多增135亿元，同比多增4712亿元。
非银金融机构贷款减少454亿元，环比减少2244亿元，同比减少184亿元。
货币：M1同比增速持平，M2同比增速上升
3月末，M2余额249.77万亿元，同比增长9.7%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期高0.3个百分点；M1余额64.51万亿元，同比增长4.7%，增速与上月末持平，比上年同期低2.4个百分点。
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