冀东水泥（000401.SZ）：2022年Q1水泥销量同比或有所下降预计今年煤炭价格可控

智通财经APP讯，3月17日，冀东水泥（000401.SZ）在接受华泰证券等10人调研时表示，2021年，公司销售水泥8,989万吨，销售熟料983万吨，水泥毛利率是26.89%，较去年同期同口径下降了5.74个百分点，毛利率同比下降的主要原因有两个，一是煤炭价格的上涨，二是销量的下跌。2021年，公司熟料的产量较同期略有下降，主要原因有两方面，一是北方大气污染治理力度有所增强，错峰停产时间较往年长，二是报告期内，行业的自律意识进一步提高，部分企业为了维持良好的市场秩序，主动停窑。

公司2022年Q1水泥销量同比预计会有所下降，这跟行业的整体走势一致，主要原因，一是受环保及运输管控的影响，施工企业施工进展缓慢;二是受疫情的影响，疫情多点爆发，对复工复产都造成一定程度的影响，此外因为错峰生产，部分区域对熟料销售实施了管控，公司熟料库存比较低。关于2022年度的预期，公司对全年的业绩保持谨慎乐观的态度，公司预判2022年度的销量同比略有下降，但是目前的价格还在延续着去年4季度高位运行，毛利率各方面仍处于高位。

行业层面，2021年度煤炭价格一直在涨，但随着国家的调控，从11月下旬到12月份，煤炭价格逐渐回落。2021年度，由于煤价增长影响水泥成本还是比较多的。随着产能的逐步恢复，以及供暖结束，煤炭价格会逐步的趋于平稳，预计今年煤炭价格是可控的。

协同处置产能是在逐年提升的，2021年度同比提高了25%，但协同处置的收入是14亿多，同比下降3亿多。主要原因，一是协同处置的处置竞争也越来越激烈，导致价格下降;二是2020年度，公司处理雄安新区的协同处置较2021年多一点;三是公司协同处置生产线有些是2021年年底才投入使用的，经济效益还未发挥出来。

华泰证券研报表示，房地产市场的冷却、部分民营房企的流动性困境以及房企投资意愿普遍下降等不利因素的共同作用下，地产需求在上半年或面临失速。虽然政府希望加大基建投入来稳增长，但目前看到基建需求的启动并不迅速，部分省份的配套资金的不足依然是掣肘。分析师认为，水泥行业的需求端在1H22仍面临严峻挑战。

此外，研报提到，在水泥行业总体进入存量发展的时代，分析师预计公司会继续坚定优化产业布局(加快骨料和协同处置项目获取和建设，实现产业链的延伸)、持续扩能提质(整合部分区域市场，对部分低效熟料生产线进行优化升级)的发展战略，公司在无人水泥工厂等领域的先驱性探索同样值得关注，可能为未来的水泥行业树立新的标杆。

具体问答实录如下：

问：介绍公司2021年度整体经营情况

答：2021年，公司销售水泥8,989万吨，销售熟料983万吨，公司合并报表营业收入是人民币363亿元，较同期的355亿元增加了8亿元，水泥毛利率是26.89%，较去年同期同口径下降了5.74个百分点，毛利率同比下降的主要原因有两个，一是煤炭价格的上涨，二是销量的下跌。

2021年，公司实现归属于上市公司的股东净利润是28.1亿元，较去年同期的28.5亿元减少了4000万，每股收益是1.77元，较去年同期的1.96元减少了0.19元。截至2021年12月31日，公司合并报表资产总额603.17亿元，负债总额265.39亿元，净资产337.78亿元，其中归属于上市公司所有者权益318.09亿元，资产负债率由去年同期45.46%降至44%。

问：2021年，公司熟料产量同比下降的原因

答：2021年，公司熟料的产量较同期略有下降，主要原因有两方面，一是北方大气污染治理力度有所增强，错峰停产时间较往年长，二是报告期内，行业的自律意识进一步提高，部分企业为了维持良好的市场秩序，主动停窑。

问：出售的产能指标具体分布情况

答：报告期内，涉及三家公司生产线产能指标出售，铜川公司产能置换后剩余的产能和陕西吴堡公司、天津振兴公司各一条2000吨生产线。

问：2022年1季度水泥销量情况及2022年度公司所在区域的市场情况

答：公司2022年1季度销量同比预计会有所下降，这跟行业的整体走势一致，主要原因，一是受环保及运输管控的影响，施工企业施工进展缓慢;二是受疫情的影响，疫情多点爆发，对复工复产都造成一定程度的影响，还有一个原因就是，因为错峰生产，部分区域对熟料销售实施了管控，公司熟料库存比较低。关于2022年度的预期，公司对全年的业绩保持谨慎乐观的态度，公司预判2022年度的销量同比略有下降，但是目前的价格还在延续着去年4季度高位运行，毛利率各方面仍处于高位。

问：2022年度是否有收购计划

答：2021年度，公司在山西收购了代县宏威水泥，收购华润福龙水泥取得重大进展，目前正在办理工商登记变更手续。2022年，公司制定了投资计划，并积极寻求目标，届时根据市场情况及双方的合作意向，择机开展收购。

问：2021年度，煤炭价格上涨对成本的影响是怎样的，对2022年煤炭价格的预判

答：2021年度煤炭价格一直在涨，特别是进入9、10月份，价格达历史最高水平，但是随着国家的调控，从11月下旬到12月份，煤炭价格逐渐回落。2021年度，由于煤价增长影响水泥成本还是比较多的。国家发改委在全力的复工复产，增加产能，基本上要求增加3亿吨。随着产能的逐步恢复，以及供暖结束，煤炭价格会逐步的趋于平稳，预计今年煤炭价格是可控的。

问：公司长协煤的比例

答：公司长协煤的比例也是逐年提高的，去年为16%左右，今年计划提高到30%，力争到40%。目前看，1季度长协煤比例已经超过了公司的预期，随着国家政策的落实，长协煤比例会逐步提升。

问：协同处置的能力及骨料的产能有所增加，但是营收同比未增长的主要原因。

答：协同处置产能是在逐年提升的，2021年度同比提高了25%，目前的处置能力近470万吨/年。2021年度协同处置的收入是14亿多，同比下降3亿多。主要原因，一是协同处置的处置竞争也越来越激烈，导致价格下降;二是2020年度，公司处理雄安新区的协同处置较2021年多一点;三是公司协同处置生产线有些是2021年年底才投入使用的，经济效益还未发挥出来。

2021年度，骨料产能增长的不少，到目前为止，骨料产能已经达到近5000万吨/年，去年是2650万吨的产量。产能增加但产量增加不明显的原因主要是产能是陆续投产的，没有发挥全年的作用。骨料的毛利率逐年在提升，2021年度毛利率达到45%，今年骨料会陆续发挥产能，效益会体现出来。

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