深度测算：能拉动多少经济增长

新型基础设施建设是近年来政策着力推进的关键领域，被许多投资者视作当前政策“稳增长”的重要抓手。那么，“新基建”投资能在多大程度上带动“宽信用”和“稳增长”的落地呢？本报告针对2022 年“新基建”投资的体量和增速进行了详细测算，以期为投资者提供一些参考。

    新基建概念与分类：“三大类别”是主流

    新基建的内涵和外延处于不断迭代和延展的进程当中，其边界仍然不甚明确。1）2018 年12 月中央经济工作会议首次提出“新基建”的概念；2）2019 年3 月央视新闻将新基建划分为“七大领域”；3）2021 年4 月国家发改委将新基建划分为“三大类别”（信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施）。

    应注意，新基建投资并不是基建投资的子集，相当一部分新基建投资被纳入制造业投资的统计口径内。

    新基建测算方法：基于“三大类别”的多方法测算? 新基建的测算存在三大难点：边界模糊、相互耦合、数据短缺。

    本文测算范围：在发改委“三大类别”基础上的重新界定。1）细化融合基础设施中的各个分项；2）剔除创新基础设施及其他智慧基础设施等难以量化的新基建细分领域；3）针对云计算、数据中心与智能计算中心进行合并计算。

    测算方法：量价测算法、基建系数测算法、总量均摊测算法。

    新基建测算结果：2022 年新基建投资规模约1.74 万亿元，同比增速约11.54%? 其中，通信互联网基础设施建设投资规模约6517 亿元，新技术基础设施建设投资规模约306 亿元，算力基础设施建设投资规模约4550 亿元，智能交通基础设施建设投资规模约4595 亿元，智慧能源基础设施建设投资规模约1433 亿元。

    2022 年新基建投资对经济增长的拉动约为0.16-0.53 个百分点? 上述测算的局限性大概率会导致对于新基建投资规模和同比增速的低估。1）未测算创新基础设施及其他智慧基础设施等细分领域；2）基于政策规划的投资规模测算结果可能较为保守；3）未考虑2022 年政策对于“稳增长”的强烈诉求。

    基准情境下，2022 年新基建投资对于经济增长的拉动约为0.16 个百分点。若考虑测算的低估效应，2022 年新基建投资对于经济增长的拉动可能在0.19-0.53 个百分点之间。

    风险提示：统计结果可能存在误差、稳增长力度超预期、能源政策超预期、地缘冲突对国内经济影响超预期。