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缺芯制约自主龙头产销释放，2022H2有望开启新一轮行业复苏
2月长城、长安销量同比远低于行业/合资水平，主要系ESP（博世ESP为长城汽车主力车型独家供应商）等汽车电子零部件短缺导致。当前长城积极寻找B点进行替代，长安汽车寻求供应商进行芯片国产替代，缺芯为国产供应链带来替代机遇，我们预计3月份产业链供应有望逐步好转，后续芯片恢复有望带动销量上行。尽管2月两大自主龙头产销受限，但1-2月合计销量符合我们此前预期，我们判断2022年为中国乘用车行业拐点之年，全年有望实现约7%的增速。目前汽车行业库存周期处于被动补库阶段，预计2022H2有望开启新一轮行业复苏。
国产替代拐点已来，智能化板块的零部件板块企业估值有望修复
海外局势升级叠加疫情影响，全球芯片供需平衡承压，汽车电子零部件出货量受到较大冲击，汽车产业链下游整车厂整车产量受到严重影响，导致部分自主品牌2月销量低预期。自主品牌车企为应对由于芯片短缺导致的产能压力，通过引入自主品牌供应商进行“强链补链”，提升供应链安全。获益于自主品牌“强链补链”需求，自主核心供应商全面迎来国产替代新机遇，当前长城、长安、吉利、理想、小鹏、零跑等多家自主车企对国内零部件供应商的认可度逐步提高，订单放量加速国产替代进程。智能电动车渗透率快速提升并正在开启行业新一轮朱格拉周期，汽车零部件板块为未来10年产能周期主要的投资方向。
本周市场表现：本周A股汽车板块（申万一级行业）-4.75%，表现弱于沪深300（-4.22%），在30个申万一级行业中排名第19位。细分板块中，其他交运设备-2.72%、汽车服务-3.73%、商用载客车-4.95%、汽车零部件-5.16%、乘用车-5.16%、商用载货车-6.39%。本周汽车板块涨幅前五分别为钧达股份（+11.70%）、迪生力（+11.07%）、交运股份（+10.24%）、大东方（+8.44%）、林海股份（+6.54%）；跌幅前五分别为贝斯特（-11.72%）、科博达（-11.72%）、继峰股份（-12.58%）、九号公司-WD（-14.61%）、西仪股份（-15.99%）。
投资建议
本轮主动补库周期结束，行业确定于2021年5月开始进入被动补库阶段，乘用车板块经过复苏期估值修复充分，较零部件板块溢价明显，在确认新一轮汽车周期复苏前，仅存在波段机会。汽车板块内发生子行业轮动，零部件板块有望成为最优配置主线。乘用车板块建议关注吉利汽车、广汽集团、长城汽车和长安汽车；零部件板块推荐线控底盘相关公司中鼎股份、亚太股份、兆丰股份，建议关注德赛西威（通信组覆盖）、保隆科技、伯特利和拓普集团。
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