洞见生物医药|新冠药概念“滋养”，诚达药业股价底部反弹近1倍

3月4日，诚达药业股价继续高开高走，最高上涨超15%，随后在大盘影响之下，收盘跌8.7%，报收122.31元/股，目前公司市值118.3亿元。

即便如此，诚达药业自2月14日底部反弹以来，不到一个月的时间也已经上涨93%，引领疫情板块。

疫情的肆虐，给经济带来了不确定性，但也给部分医药公司带来确定性的增长预期，诚达药业便是其中的一员。

“新冠药”概念？

近期出现反弹个股不在少数，比如拓新药业、君实生物、翰宇药业等等。这些公司的背后共同点，就是都涉及“新冠药”概念。

奥密克戎变种肆虐蔓延下，不仅全球每日新冠确诊连创新高，国内疫情也接连出现多点爆发。这背后反映出的是此前仅由疫苗接种搭建起的新冠防疫模式在面对不断变种病毒时的不足。

新一波的疫情让全球越来越切身地认识到仅靠疫苗是不够的。如果疫苗无法完全阻止病毒传播，那么“新冠疫苗+新冠治疗药”的组合或许才是人类最终战胜疫情的关键。

由此，很多巨头开始陆续推出新冠治疗药物，辉瑞则是其中的领先者，其推出的Paxlovid在2021年12月份获得FDA紧急批准，成为美国首个获批的口服新冠药物。

国内自然也是马不停蹄。2月11日，国家药监局进行应急审评审批，附条件批准辉瑞公司的Paxlovid的进口注册。

据辉瑞预计，2022 Paxlovid产量大约为1.2亿疗程，业绩预期大约在220亿美元，市场空间广阔。

而诚达药业此前在互动易表示，公司受辉瑞原料药工厂委托定制研发PF-07304814中间体NP1105产品，2020年、2021年1-6月份销售收入占其营收比例分别为0.61%和1.16%。

作为正式介入辉瑞新冠口服药产业链的公司，此番回复显然吸引了资金的注意。这也是诚达药业的股价从2月14日涨停，并开启强势反弹的一个重要原因。

不过随着股价暴涨，2月17日，深交所向诚达药业发出关注函，要求说明具体情况。

针对深交所的质疑，诚达药业在公告中回应称，2021年7月以后，公司再未接到客户该产品的新订单。而根据辉瑞2022年2月8日的公开信息，PF-07304814的临床试验已经终止。目前，公司没有与辉瑞开展关于Paxlovid相关中间体的合作。

不过公司的回复并未打消市场资金的热情，2月25日以来，诚达药业的股价延续强势表现。

CDMO小企业，研发投入不足

诚达药业是一家主要致力于为跨国制药企业提供关键医药中间体CDMO服务，并从事左旋肉碱系列产品的研发、生产和销售的企业。

CDMO是公司主要业务，简而言之，就是为下游创新药客户供应关键医药中间体的工艺研发及优化，以及质量研究和定制生产等服务。

公司已经形成了较为合理的产品梯队，所服务的终端药物涉及抗肿瘤、艾滋病、乙肝、丙肝、骨髓纤维化、癫痫、帕金森症等多个治疗领域，服务的客户包括 Incyte、Helsinn、礼来/Evonik、Gilead、GSK 等跨国制药企业。

强大的客户阵容，使得公司业绩处于稳步增长的态势，2018-2020年的三年间，诚达药业的营业收入和归母净利润年均复合增速分别为35.50%、324.95%。

诚达药业基于前三季度情况，结合在手订单情况等，预计2021年度营业收入为4.22亿元至 4.28亿元，同比增长13.10%~14.68%；预计归母净利润为1.03亿元至1.05亿元，较上年同期下降 13.14%~15.04%。

下降的原因在于2020年业绩的基数较高，2020年公司衡山路老厂区处置导致资产处置收益较高，属于非经营性收益。

不过，公司表面上看是一家CDMO企业，其实大部分的收入是靠售卖左旋肉碱，这是一种人体天然存在的氨基酸类物质。主要应用于营养保健品，饲料添加剂以及功能饮料，去过健身房的应该都知道，健身教练经常会推荐左旋肉碱类产品，以达到降脂目的。

诚达药业2021年前三季度左旋肉碱的收入占比高达57%。公司左旋肉碱系列产品出口全球 30多个国家，2018 年-2020 年，公司左旋肉碱系列产品销售额分别为 1.12 亿元、1.34 亿元、1.75 亿元，全球市场占有率分别为 9.45%、10.67%、14.25%。

此外，值得一提的是，诚达药业研发投入似乎并不高，这可能也是限制公司发展的原因之一。

数据显示，公司近三年的研发投入占比一直在4%左右，2021年前三季度研发投入1139.78万元，研发占比为3.93%。

而相比之下，CRO行业的凯莱英近些年研发投入占比超8%。

截止2021年上半年，公司有研发人员64人，占总员工比例13.65%，其中研发人员薪水为474.01万元，差不多就是人均7.4万元的薪水，月薪1.2万左右。以公司所在地浙江的水平来看，确实不算高。

结语——

诚达药业身处新冠药赛道的风口，股价近期动辄20%涨停，颇受游资的追捧。

但也应该看到，公司的收入相比于同行业的公司，如药明康德、凯莱英等还太小，缺乏规模效应，公司的CDMO营收占比也在下滑中，未来能否继续维持其高估值，应谨慎看待。

作者|飞鱼

编辑|Sukie