海康威视(002415)业绩快报点评：业绩符合预期城乡数字核心受益者

　　事件：2022 年2 月22 日，公司发布业绩快报。2021 年度，公司实现营业总收入813.01 亿元，比上年同期增长28.03%；实现营业利润184.71 亿元，比上年同期增长21.55%；实现归属于上市公司股东的净利润167.84 亿元，比上年同期增长25.39%。

    　　2021Q4 归母净利润同比增速约18%，收入同比增长约20%。根据此次业绩快报，公司2021Q4 归母净利润58.18 亿元，同比增长17.61%；收入256.72亿元，同比增长19.50%。公司归母净利润增长的主要原因是坚持以客户需求为引领、以技术创新为驱动。

    　　公司以三大业务群及海外业务为核心、以技术创新为驱动，保持业绩持续稳健增长。公司作为全球市占率第一的视频物联龙头，2021 年在全球疫情反复及国际格局加剧等恶劣条件下，仍能保持收入+利润双端稳健增长，其核心来源于公司对于事业部架构变革，目前已形成覆盖公安、交通、司法、金融、文教卫、能源和楼宇七大行业和40 余个子行业的纵向垂直行业布局。公司业务架构变革重组，重新组织整合资源，将国内业务分为 PBG、EBG、SMBG 三个业务群，更有针对性地面对不同类型市场和客户，更有效地协同内部及行业资源。

    　　机器视觉与机器人的AI 创新业务红利持续落地。公司作为国内机器视觉应用技术领先者，目前已覆盖光源、镜头、相机、视觉控制器等专业机器视觉部件。

    　　在工业机器人方面，公司布局海康机器人，为行业提供机器人智慧工厂式的全方位定制解决方案。同时在服务型机器人方面，公司公告拟拆分上市的萤石网络证明了其孵化创新业务的巨大潜力。萤石网络旗下儿童陪护机器人、智能可视宠物喂食器和“星舰”智能云视觉机器人以不同维度覆盖对应的服务型机器人赛道。

    　　投资建议：公司是目前全球科技巨头中，率先通过主动架构变革来适应AloT时代碎片化特性的公司，将率先享受智能化时代多场景下创新业务百花齐放的红利，预计公司2022-2023 年归母净利润为192.01 和230.38 亿元，对应PE 分别为23X 与19X。选取wind 对应的电子设备板块，相关公司共30 家，22 年平均PE（wind 一致预期）为30X，公司具有一定估值优势，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：疫情反复有可能导致全球经营风险和供应链风险；海外贸易风险；新产品市场进展不及预期；分拆上市不及预期。