中信建投首席经济学家黄文涛：美联储提前收紧货币政策或成2022年全球最大风险事件

来源：中国经营报

本报记者 崔文静 夏欣 北京报道

“2022年机遇与风险同在，我们的使命就是寻找不确定性中的确定性。”中信建投首席经济学家黄文涛在2月15日举办的中信建投证券2022春季投资策略会上提到。

他认为，2022年全球最大的风险事件或将来自于美联储提前收紧货币政策及新冠肺炎疫情的演变。中国最大的投资机遇将蕴藏在逆周期调节政策的释放及朱格拉周期启动下先进制造业和新兴产业的快速发展。

中国政策空间或因美国货币政策收紧而遭抑制

黄文涛认为，中国2022年增长方面的矛盾主要体现在中长期目标和短期目标的平衡问题。

中长期目标包括共同富裕、产业升级、双碳双控等，短期目标即今年的稳增长。黄文涛认为，如何平衡长期目标和短期稳增长之间的矛盾，将成为贯穿全年的主线。

黄文涛认为应当坚持长期目标，但同时提出，在执行过程中像2021年一样“层层加码”的情况大概率不会出现。2022年将先立后破，一方面，给过去偏极端的施压情况踩刹车、亮红灯；另一方面，各项措施更加平稳地实施，从而为稳增长带来更多机会。

黄文涛认为，2022年中国增长方面的另一大矛盾来自于美国收紧货币政策和中国长期目标的坚守。

美国收紧货币政策已成为必然趋势，中国则要坚守长期目标。由于美国货币政策的收紧，中国货币政策空间将受到抑制，比如房地产政策放松、基建政策放松等都将在一定程度上受限。黄文涛强调，之前市场普遍期待的货币政策空间、地产基金空间等很可能将因美国的货币收缩而受到抑制，较原来想象的有所收窄。

消费和服务业复苏是经济启稳的最主要动力

“中国应对疫情的管控措施放松是大势所趋。管控措施的放松，势必促进消费和服务业的进一步复苏，而消费和服务业的复苏则是经济启稳的最主要的动力。”黄文涛表示。

他认为，稳增长将成为2022年的第一要务，并认为全年GDP增速将达5.9%左右。他同时判断，2022年中国经济前低后高，将在一季度到达底部，二季度企稳回升，三四季度表现更佳。

全球市场方面，黄文涛认为，货币政策将回归正常，全球各类资产重新定价，由流动性驱动的逻辑向基本面驱动的逻辑转变，全球各类资产投资回报预期降低。

A股市场面临内外部双重冲击：外部冲击来自美国货币政策的收紧及对美股、美债形成冲击，继而影响中国A股；内部冲击则是盈利增速下行和政策宽松不及预期。黄文涛认为，从目前来看，2022年市场以震荡为主，更多体现为结构性行情。

国债收益率方面，在黄文涛看来还有上升空间，上升空间在10BP左右，但在接近阶段性顶部。他强调，如果10年国债收益率尚存10BP～20BP的上升空间，意味着给未来留下了配置机会和交易性机会。

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）