医药生物行业：辉瑞口服药国内紧急获批

 　　投资要点：

　　本期行情回顾

　　本期（2.5-2.12）上证综指收于3462.95，上涨3.02%；沪深300指数收于4601.40，上涨0.82%；中小100收于8969.67，下跌1.19%；本期申万医药生物行业指数收于9419.72，下跌2.73%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第29位。7个二级板块均跑输上证综指、沪深300，中药、化学制剂、医药商业和生物制品板块跑赢中小100。重要资讯

　　国家卫健委发布最新通知，明确公立医院发展方向

　　2月9日，国家卫健委体制改革司发布《国务院医改领导小组秘书处关于抓好推动公立医院高质量发展意见落实的通知》，为抓好《国务院办公厅关于推动公立医院高质量发展的意见》（国办发〔2021〕18号）的贯彻落实工作，国务院医改领导小组秘书处建立推进公立医院高质量发展评价机制。

　　国家医保局：今年将在骨科脊柱类耗材进行集中带量采购，扩大中成药集采范围

　　2月11日，国新办召开政策例行吹风会，在集采覆盖领域扩面方面，今年准备在骨科脊柱类耗材进行集中带量采购。中成药在去年部分省份已经组织联盟采购的基础上，今年要有序进一步扩大范围。

　　国家药监局开展专项整治，重点打击3类行为

　　2月11日，国家药监局召开深入开展全国药品安全专项整治行动工作视频会议，对深入开展药品安全专项整治行动再部署、再强调、再落实。会议明确，此次专项整治行动将坚持深入开展专项整治与建立健全长效机制，严防严管严控质量安全风险，集中深入开展药品安全专项整治。

　　核心观点

　　本期申万医药生物行业指数收于9419.72，下跌2.73%，在申万31个一级行业指数中涨跌幅排名居第29位。7个二级板块均跑输上证综指、沪深300，中药、化学制剂、医药商业和生物制品板块跑赢中小100。

　　疫情方面，截至2月12日，我国国内疫情新增确诊病例保持在较低的水平，全球每日新增确诊数量与1月底的最高峰相比有所回落，但单日新增确诊病例仍在200万例以上。新冠疫苗接种方面，新冠疫苗加强针接种工作稳步推进，根据我国国家卫健委数据显示，截至2月11日，我国接种新冠病毒疫苗共计30.37亿剂次。

　　消息方面，2月11日，国新办召开政策例行吹风会，国家医保局、药监局、卫健委、工信部共同介绍了“药品和高值医用耗材集采”的改革进展，明确了地方集采的地位将更加重要。从数量和品种上看，未来地方集采的药品和高值耗材数量和品种都将增加，今年各省集采药品至少达到100种以上，高值耗材也要有5个以上。同时，此次吹风会中明确表示，计划于2022年上半年开展种植体牙体地方集采联盟改革，短期内，种植牙体或将成为耗材集采探索的第三个重要品种。此外，今年中成药、生物制品的集采也将有序扩大范围。从范围上看，未来探索成功的地方集采成果将扩大到全国范围。集采政策的推动将有利于在成本控制和创新上具有独特优势的企业占领未来市场。2月11日，国家药监局附条件批准辉瑞公司新冠病毒治疗药物Paxlovid进口注册，根据此前辉瑞公布的研究数据表明，Paxlovid将住院/死亡风险降低了89%，从美国政府采购的价格来看，Paxlovid单个疗程售价为529美元。辉瑞在最新披露的年报中预计2022年新冠治疗产品中，新冠疫苗将继续贡献320亿美元收入，新冠口服药预计收入将达到220亿美元。短期至中期来看，疫情在全球蔓延的形势依然严峻，随着Paxlovid在我国获批紧急上市使用，建议继续关注新冠小分子药物产业链的投资机会，同时可以关注深度参与新冠防治药物供应链的上市公司，包括君实生物-U、博腾股份和凯莱英等。

　　基于美国加息和资金流出等多因素共振，市场的快速下跌累计了一定的安全边际。随着经济政策底的确认和新一轮稳增长周期的到来，我们认为市场修复的重心或持续聚焦具备边际改善和估值修复逻辑的板块，在估值切换渐行渐近的时点，提前布局尤其需要关注边际改善和成长的可持续性。从估值角度来看，医药行业目前处于历史估值低位。市场一直担心集采和医保谈判对价格段的压制，会改变医药行业的成长属性，我们认为在需求确定的情况下，医药行业长期平稳增长的逻辑不变。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药产业链、高端医疗器械、医疗服务和医疗消费布局，同时挖掘估值相对较低的二线蓝筹：

　　1）创新药及创新药产业链，包括综合类和专科创新药企业、CXO产业，建议关注恒瑞医药、博腾制药、恩华药业、凯莱英、复星医药、药明康德、泰格医药、康龙化成和普洛药业等；

　　2）进口替代能力突出的高端医疗器械龙头，建议关注迈瑞医疗和乐普医疗等；

　　3）受益市场集中度提升的医疗消费终端，建议关注一心堂、益丰药房和迪安诊断等；

　　4）具备稀缺性和消费属性的生物制品企业，包括长春高新、华兰生物、康希诺-U和派林生物等。