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事项：
主要上市险企2021年12月保费数据发布完毕，寿险累计保费增速总体稳定、产险累计保费全面修复。
平安观点：
寿险业务：截至2021年12月，主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速总体保持稳定：人保（3.3%）>太平（3.0%）>新华（2.5%）>国寿（1.2%）>太保（0.6%）>平安（-4.1%）；12月单月原保费收入增速各异：太保（41.9%）>新华（20.4%）>太平（0.9%）>国寿（-0.4%）>平安（-5.0%）>人保（-9.8%）。单月保费增速分化主要由于业务策略分化，具体来看：太保、新华、太平着力于2021年收官，以储蓄型产品为主；而国寿、平安、人保已主要备战2022年开门红，以“开门红”短储为主。从2021年总新单来看，太保412亿元（YoY+5.6%）、平安1353亿元（YoY-4.8%）、人保569亿元（YoY-0.9%），其中太保个险新单290亿元（YoY+28.4%）、平安个人业务新单1154亿元（YoY-2.8%），21Q2-21Q4单季度新单整体下滑。总体来看，新单降幅较21H1走阔、结构回调，预计2021年NBV仍将较大幅下滑。2022年“开门红”节奏回归常态，人力、基数、监管等影响较大，预计新单增长承压，度过2月基数高点后，3月保费或有修复。
产险业务：车险保费快速恢复，头部险企具备渠道、定损和定价优势，仍将保持超额承保盈利。截至2021年12月，主要上市险企财险业务累计保费收入增速持续回升：人保（3.8%）>太保（3.4%）>平安（-5.5%）。除太保外，单月原保费收入增速改善显著：人保（30.4%）>平安（14.2%）>太保（7.9%）。21Q4以来，基数效应影响减弱，车险保费大幅扭正带动产险保费增速回升。
货币政策边际宽松，长端利率下滑。截至2022年1月19日，十年期国债到期收益率约2.79%，较上年末下滑46.2bps；750天移动平均线约3.05%，较上年末下移19.8ps。
投资建议：2021年以来，上市险企主动转型，监管趋严规范行业发展，寿险转型处于磨底阶段。近期地产政策边际缓和，但长端利率下行、固收资产配置增加，同时寿险人力、新单与NBV增长面临较大压力，叠加21年开门红基数较高，负债端短期难见明显改善。长期来看，行业估值处于历史底部、健康险养老险空间巨大，具备配置价值；短期来看，货币政策边际宽松，板块催化因素主要系β属性。建议关注行业龙头中国太保。
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