新能源与互联网，终于有个像样的反弹了

作者 | 明野

大家好，我是明野！

新能源

今天新能源终于有了像样的反弹了。新能源汽车指数+2.61%，锂电池指数+3.27%，汽车零部件指数+2%。就像我昨天说的，这个板块长期看肯定是不悲观的，当然短期大家看重的因素各有不同。

今天的暴涨是多重因素推动的，首先昨天出了国内12月汽车的销量提醒市场终端销量是有保证的：乘联会口径，12月国内新能源乘用车产量48.6万辆，环比增长11.6%；批发销量50.5万辆，环比增长17.8%；零售销量47.5万辆，环比增长25.4%。全年新能源车乘用车整体产量为330万辆，预计加上商用车整体接近350万辆，整体符合市场的预测。

乘联会方原来预期2022年新能源乘用车销量480万辆，目前应调整到550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右。新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

接着昨天德方纳米出了年度预告，完全超过市场预期（超出了市场预期将近50%）。如果说之前容百只是符合或者略超预期，那么德方的预告很强有力地告诉了市场中游材料的业绩在今年涨价的推动下，单吨净利润是有大幅上升的可能性的，特别是那些提前做好了准备（正极材料公司有碳酸锂的库存在涨价情况下大幅降低了成本），并且有宁德或者比亚迪这样的大厂做销量背书。

新能源汽车整体跌了这么久，叠加12月销量以及龙头公司的年报预告使得今天有暴力反弹。当然今天这种暴涨要先当反弹来看，21年的业绩线能不能支撑新能源汽车板块做修复需要观察，当下市场还是担心上游碳酸锂的涨价问题。

当然现在也有一些传闻说要对锂价格进行管控，比如管住无锡电子盘，提高保证金。今天无锡电子盘碳酸锂的期货连续两天大幅跳水，两天内从42万元/吨跌到35万元/吨，不过几个锂矿公司并未受到期货价格的影响。

这里再强调下对于中游，当下的风险是不排除1-2季度动力电池毛利率继续下探（由于碳酸锂采购价格反应在成本端有滞后性）。中游的选股依据：如果22年是碳酸锂决定电池产出总量，而非车企、储能需求决定，则各个子领域原本的供求关系变化为相比碳酸锂是否过剩，相对依旧平衡的环节其出货量、单位利润将依旧有保证。从板块供需关系来看，铜箔/隔膜/六氟相对紧张。

互联网：

互联网受昨晚中概影响，今天互联网整体大幅反弹，今天就来好好说下恒生互联和中概互联，首先各类估值和资金面。

1、历史估值方面，中概互联板块总体估值处于历史较低水平：

2019年以来，中概互联板块：PE_TTM估值处于历史最低23%以内；PB估值处于历史最低1%以内。总体估值处于历史最低3%以内。

2、绝对与相对估值分析，中概互联板块估值性价比和业绩成长性较高：

绝对估值方面，2019年年初至今，中概互联板块指数涨幅落后业绩成长超过200%。

相对估值方面，2019年年初至今，中概互联板块指数分别跑输纳斯达克及创业板指119%和154%。

相较境外同行，中概互联指数权重股价格涨幅大幅落后于业绩成长，板块估值性价比和业绩成长性较高。

3、监管影响或已充分体现，板块指数相关ETF份额逆势快速提升

香港市场放宽了中概股二次上市和双重主要上市限制，符合条件的美股中资企业较之前显著增多。

2021年12月24日，证监会就境外上市新规征求意见：完善制度并不是对境外上市监管政策的收紧,在遵守境内法律法规的前提下，满足合规要求的VIE架构企业备案后也可以赴境外上市。

2021年2月中旬至今，中概互联网ETF持续大额净申购，ETF份额逆势增长652%。

所以，论估值的话，无论是恒生科技互联网还是中概互联网都绝对是低估和超跌了，虽然现在这两个板块下跌都不怎么讲估值了，但是拉长时间线来看，股票就像一只汪，市场价值就是遛狗的主人，这只狗有时会快于主人，有时候则落在主人后面，但是终究要回到主人身边的。互联网依旧是最赚钱的行业之一，而几个龙头公司的地位，就算再怎么被打，还是行业老大。

再然后是政策面，2021年以来,恒生互联网科技业指数已下跌35.08%，互联网企业前期回调很大程度上体现了行业加强监管、短期业务整改的影响。

去年11月，副总理在人民日报发表署名文章《必须实现高质量发展》,其中提到“加强对平台经济的监管,又要鼓励平台经济创新,培育有一流国际竟争力的平台企业“,对比之前政策口讲话中只谈监管、反垄断的口风有明显缓和。此外,根据今年ZY经济工作会议的表述，相比于去年“强化反垄断和防止资本无序扩张",今年“要正确认识和把握资本的特性和行为规律”的表述更为温和,这是经过过去一年的监管治理,资本无序扩张的行为得到了很大程度的遏制。要为资本设置“红绿灯”,或也意味着明年对互联网龙头企业的监管将进入到制度化阶段,此前受到压制的风险偏好未来也将得到一定程度的修复。

所以要么龙头，要么ETF，都是稳妥的选择。

最后是风险点，首先是情绪上的修复并不能掩盖政策面上的颓势，虽然据传闻说反垄断的脚步放缓了，但并没有实际上消失；2022年目前能看到的几个针对互联网的大方向有几个，第一个是加税，补税，这事大或者小主要看公司类型；其次是拆分，各种股权变更以及像腾讯卖京东，阿里卖微博一样，2022年可能会出现较多的股权变化，这对龙头还是利好，对小公司那要另说。