煤价要涨了？印尼全面禁止煤炭出口，板块再成市场焦点

煤炭，被誉为“黑色的金子”、“工业的食粮”，是十八世纪以来人类使用的主要能源之一，进入二十一世纪，虽然煤炭的价值大不如前，但仍旧是生产生活不可或缺的能量来源之一。

2022年第一个交易日，煤炭板块迎来了开门红，截至午间休市，板块整体涨幅达3.20%，个股方面，靖远煤电涨停，当前封单超过13万手；安源煤业、兰花科创、郑州煤电、新集能源、山西焦煤、陕西黑猫、云煤能源、开滦股份、盘江股份等跟涨。

印尼禁止煤炭出口影响不大

煤炭板块重获市场关注，源自一则印尼禁止煤炭出口的新闻。

据法新社报道，印度尼西亚能源与矿产资源部日前表示，自今年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口，包括正在装运以及尚未装运完毕的运煤船，所有煤炭都将优先供给国内电厂。据悉，此举是为了缓解当前印尼煤炭供应紧缺的问题，优先保障国内电力需求。

国盛证券认为，2021年，我国自印尼月均进口动力煤约1600万吨，若印尼禁止煤炭出口，将影响我国动力煤有效供应的5.3%，且考虑到目前澳煤依然受限，其他国家进口体量有限，因此短期内该缺口难以通过其他国家进行弥补。

不过综合来看，该举措对于中国的影响仍旧有限。摩根士丹利表示，虽然冬季供暖需求达到峰值，但创纪录的煤炭产量和温暖的天气帮助填补了中国电厂的库存，即使印尼停止煤炭出口，中国也能够获得缓冲。如果禁令只影响到尚未装载的货物，中国将在1月上半月继续接收进口煤炭。

另一方面，煤炭供应紧张是全球性问题，印尼作为全球第一大煤炭出口国，主要消费市场为东亚及东南亚地区，2020年全年出口量达4亿吨，此举将进一步加剧国际能源供应紧张问题，有望提振国际煤炭市场价格，助力煤价止跌企稳。

摩根士丹利分析师称，如果这一禁令实施，第一季度澳大利亚纽卡斯尔港的优质动力煤平均价格将达到140美元/吨，这一预测存在“有意义的上行空间”。

煤价仍有下行压力

事实上，煤炭的采购需求在近期出现了一定程度放缓。

从数据看，电力生产增速继续回落。2021年11月份，发电6540亿千瓦时，同比增长0.2%，增速比上月回落2.8个百分点。分品种看，11月份，火电由增转降，同比下降2.5%，上月为增长5.2%。

国盛证券表示，下游方面，受降温影响，电厂日耗环比持续提升，但增幅远不及预期，同比去年偏低9%。当前电厂库存高于往年同期，日耗的增量低于库存的增量，加之下游观望情绪浓度，对报价接受度较低，交易冷清。

整体而言，随着增产保供政策的持续推进，煤炭供应量持续位居历史高位，港口及电厂库存有明显提升，但下游需求不及预期，煤价仍有一定的下行压力。

价量齐升助力煤炭股飙涨

不过，商品期货市场上，煤炭价格已经企稳呈现出回升趋势，动力煤主力合约报价重新站上了700元关口。虽然较历史高点跌去了近65%，但仍然处于高水平阶段。

根据月前全国煤炭交易会上公布的中长期签订合同履约工作方案征求意见稿，2022年定价基准为700元/吨，较此前的535元/吨上调约31%。同时规定，年度长协价格区间为550-850元/吨，波动的最低价都较此前基准价有所上升。

同时，随着增产保供政策持续推进，煤炭产量快速回升。

月前，内蒙古自治区在相关部委的支持下，迅速开展产能核增，先后5批核增115处煤矿。制定出台保障政策，满足农村牧区取暖用煤。

此外，据统计局数据显示，2021年11月份，生产原煤3.7亿吨，按年增长4.6%，增速比上月加快0.6个百分点，较2019年同期增长6.1%，两年平均增长3%，日均产量1236万吨。进口煤炭3505万吨，同比增长198.1%。

此前召开的中央经济工作会议还提到，要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。

在政策支持、量价齐升的双重推动下，煤炭行业有望迎来估值修复期。

长协煤与能源转型将成主线

2021年12月份，经济工作会议强调六稳，提及逆周期调节政策、释放地产积极信号和煤化工用煤不纳入能源消费控制，有利于改善市场对未来需求端悲观预期。

国泰君安认为，煤价探底后板块将迎估值提升，2022年拟定700元/吨的长协基准价，且焦煤长协价预计维持高位，资源优质企业具备长期价值，高比例长协公司将大幅受益，盈利稳定性更强，如中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖州煤业、电投能源。

中长期展望，能源变革时代来临，未来几年煤炭供需或仍以紧平衡为主，煤价将持续获得支撑，煤炭行业逐渐步入高盈利时代。

开源证券指出，未来6-10年内是煤企布局转型的战略机遇期，充沛现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道转型，顺应双碳政策方向，看好传统能源企业转型增长潜力。

当前，煤炭价格已经处于预期底部，估值明显偏低，随着动力煤长协基准提升、焦煤长协价预计维持高位，具备长期价值的资源优质企业、具备成长空间的转型企业，都有望开启估值提升之路。随着煤炭产量和可用性好转，同时发电企业也获得适当提价许可，将弥补不断上涨的投入成本。

银河证券表示，随着电价定价机制改革不断推进，煤炭行业有望获得更加广阔的发展空间，伴随煤电联动机制的建立，长协基准价的调整对稳定上下游起到关键作用。整体来看，碳中和背景下供给持续收缩牵引龙头煤企经营壁垒不断提升，有望获得盈利和估值双提升。