腾讯“神操作”规避反垄断，京东却被“误砍一刀”？

（文/观网财经 陆琳）

腾讯的分红“神操作”，把市场给吓了一跳。

12月23日，腾讯控股（00700.HK）宣布，计划将所持约4.6亿股京东集团-SW（96180.HK）股份作为中期股息派发给腾讯股东，对应的股票市值超过1277亿港元，约合人民币1043亿元。派发完成后，腾讯持有京东股份占比将从17%降至2.3%，不再是第一大股东，腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。

不少网友表示，这种分红方式实在是少见。

消息出来后，腾讯和京东的股价表现也大相径庭。京东集团-SW（9618.HK）大幅低开，盘中一度下跌超过10%，最终收跌7.02%，与此同时，腾讯投资的美团、拼多多、快手、B站也纷纷下跌，一天蒸发掉1300多亿市值，而腾讯控股却上涨4.24%，市值涨了近1800亿。

尽管腾讯专门解释，双方合作一如既然，但市场上仍有人担心，京东是不是被腾讯抛弃了？

不过，今天的市场表现更像一次“误杀”。腾讯选择是如此罕见的方式分红，恐怕更多是出于反垄断的考虑，并且节约了一大笔现金流。

而对京东来说，它早已不是当初依赖于腾讯流量入口的“吴下阿蒙”，反而是国内头部供应链技术服务公司中，“去流量化”最成功的案例之一。被腾讯减持，对京东的经营状况难有太大影响。

反垄断之忧

京东或许怎么都没想到，腾讯会采用这样一种分手方式——用别人家的股票给自家股东分红。

有分析指出，腾讯此举或是处于规避垄断风险的考虑。

近年来腾讯屡屡因为反垄断被罚，包括虎牙、斗鱼合并的失败，以及腾讯收购猎豹移动股权违法实施经营者集中案等。

11月18日，国家反垄断局正式挂牌。这意味着互联网反垄断法将落实到实处，互联网行业将从过往的野蛮式发展进入平稳期。

在反对平台化和垄断化的背景之下，腾讯引来的讨伐声越来越高。

众所周知，腾讯是互联网巨头公司中出了名的投资之王，投资领域几乎涵盖了互联网的各个方面。

从实物零售领域的京东和拼多多，本地生活领域的美团点评，到短视频领域的快手、移动出行领域的滴滴、内容平台领域的知乎、直播领域的斗鱼和虎牙.......这些公司背后，无不站着腾讯的身影。

除此之外，腾讯还投资了小红书、哔哩哔哩、58同城、喜马拉雅、贝壳等知名互联网公司。

除却互联网领域，医美，食品等领域腾讯也有涉及。

2021年第三季度，腾讯的投资收益为265亿，已经占到了同期腾讯权益持有人应占盈利的67%，成为腾讯最重要的收入之一。而去年同期，这个数据还仅为43.5%。

树大招风，在反垄断日益加强的背景下，主动剥离京东股权，是腾讯最明智的选择。

腾讯存粮过冬

而在监管环境之外，腾讯选择京东作为分红标的，恐怕还有自己的小九九。

首先就是现金流的压力。今年三季度，腾讯非国际财务报告准则(Non-IFRS)归母净利润回落至317.5亿元，同比下降2%，系十年来首次下跌。

储备更多的现金“过冬”，甚至在冬天过去之后，有充足的弹药来收购竞争对手，是每一个行业巨头都会选择的策略。

用股权分红，相当于给腾讯节省了1000多亿人民币的现金流。

而为什么选择京东的股权，恐怕跟双方的合作并没有太大关系。

从今天的市场反应来看，应该也有很多人认为，美团、拼多多、快手、唯品会等企业未来也会遭到腾讯减持。

而在一众“腾讯系”公司中，京东无疑是今年股价表现相对不那么差的一个，年初以来的跌幅远低于其他个股。首先选择京东股权作为分红标的，也是更符合投资人利益的方式。

京东“去流量化”

互联网寒冬下，京东股价相对抗跌，来源于其经营质量的转变。

据公开资料，腾讯于2014年3月开始投资京东，双方进行资源整合，腾讯向京东提供微信、QQ客户端等较好的流量入口位置，并在线上支付等方面进行合作。京东从而得以和阿里巴巴分庭抗礼。

从那时起，外界就将京东的崛起，归功于与腾讯的流量合作。

但实际上，如今的京东，对腾讯的依赖早已减弱。

截至今年上半年，京东过去12个月的活跃购买用户数达到5.32亿，较去年同期净增了1.15亿，单季新增3200万创下历史最高增量，新用户主要来自于下沉市场与线下渠道。

而京东业绩的增长，也不再仅仅依赖于“流量生意”，而是更加受益于“内功”。

一直以来稳扎稳打的京东自有物流基础设施建设，越来越有声有色了。

据财报，截至2021年9月30日，京东物流已经运营约1300个仓库，超7800个配送站，38座亚洲一号大型智能仓库，仓储网络总管理面积约2300万平米。

京东在2021年第二季度的库存周转天数下降至31天，履约费用率降至5.8%。

值得注意的是，以运营效率著称的全球零售业巨头Costco库存周转天数为30.9天，但其管理的SKU只有几千个；而京东有近1000万自营SKU，这也就意味着京东的库存周转和履约效率比肩于世界领先水平。

深耕自有基础设施建设，京东也打造了自己与其他电商平台相比的核心竞争力。

在人人对快递驿站怨声载道的时候，京东却一直能做到送货上门做到当日达，次日达。

而这背后是京东强大的技术为后盾做支撑。据了解，过去4年半时间，京东已在技术上累计投入近700亿元。

京东一直以来强调的是实。坚持自身“新型实体企业”的属性，即兼具实体企业的基因和属性，同时又具备数字技术能力。

成立18年间，京东已经建立起了覆盖全国的供应链基础设施，正是不断在基础设施投入，快速发展遍布全国的基础设施网络，京东背后强大的产业链价值进一步凸显。

据财报显示，第三季度，京东物流的外部客户收入占比继续超过50%。借助于一体化供应链，京东物流有效地帮助客户实现现货率提升、库存周转变快、履约效率提高、运营成本下降等目标，目前服务的企业客户数量约20万家。

据了解，目前有超过1000家制造企业借助京东打造的C2M反向供应链提升新品开发能力；有5.9万家企业在使用京东物流提供的一体化供应链服务，1300多家大型企业、超120万家中小微企业在使用京东云提供的一站式数智化技术服务。

历经数年生长，京东凭借自身的核心竞争力，已然生长成了一棵市值千亿的大树。

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