新能源行业：新型电力系统建设加快户用装机持续超预期

 　　电气设备13090下跌1.38%，跌幅弱于大盘。本周（12月13日-12月17日，下同），发电及电网涨8.22%，核电涨5.9%，风电涨1.53%，发电设备涨0.22%，工控自动化涨0%，锂电池跌3.85%，光伏跌3.89%，新能源汽车跌4.15%。涨幅前五为风范股份、赛摩电气、长城电工、国网信通、经纬辉开；跌幅前五为江淮汽车、星源材质、嘉元科技、中科电气、德方纳米。

　　行业层面：（报价为本周五数据）宁德时代与美国商用电动车制造商LightningeMotors签署了一份为期两年总量为总量为175MWh供应协议；宁德时代与阳光动力子公司PhoenixMotorcars签署一项长期供应协议，LFP电池系统将于22Q1开始交付；LG电池22年1月27日将上市；蔚来ET5发布，售价32.8万元起，计划明年9月开启交付；金属钴报价48.8万元/吨，本周+1.7%，镍报价14.89万元/吨，本周+1.3%，锰报价4.16万元/吨，本周0.0%，金属锂报价116.5万元/吨，本周3.6%，电池级碳酸锂报价23.89万元/吨，本周+9.7%，氢氧化锂报价20.29万元/吨，本周0.0%，电解液报价12万元/吨，本周0.0%，四氧化三钴前驱体报价38.25万元/吨，本周+7.3%，三元523型正极报价24.95万元/吨，本周+3.3%。新能源：国家能源局：11月国内光伏装机容量为5.52GW，其中户用光伏装机2.86GW；中国光伏行业协会下调2021年装机预测至45GW-55GW；隆基硅片最高降价5.7%，电池组件成本下降近5分/W；迈为28亿元加码异质结太阳能电池设备；本周单晶硅料250元/kg，环比-3.85%；单晶硅片166/182/210mm报价4.95/5.78/8.5元/片，环比-3.88%/-6.02%/0.00%；单晶PERC166电池报价1.05元/W，环比持平；单晶PERC组件报价1.98元/W，环比-1.49%；玻璃3.2mm/2.0mm报价26/20元/平。工控&电网：11月宏观经济数据：11月制造业固投累计同比+13.7%，增速环比-0.5pct，制造业工业增加值当月同比+3.8%，增速环比+0.3pct；工业机器人、切削机床、成形机床分别同比+27.9%、+2.1%、0%，增速环比+17.3pct、-2.7pct、0pct。

　　公司层面：中伟股份：子公司中伟香港新能源拟在芬兰建设年产≤12万吨的高镍三元前驱体生产基地；欣旺达：子公司欣旺达汽车电池与枣庄高新技术产业开发区管委会签订协议，总投资约200亿元，以建设年产能30GWh动力电池、储能电池生产线及相关配套设施；亚玛顿：正在筹划重大资产重组，自2021年12月13日开市时起开始停牌，公司预计停牌时间≤10个交易日；中控技术：授予限制性股票299万股（占总股本0.61%），授予价格为39.50元/股，解锁业绩条件为：2022/2023/2024/2025/2026年净利润增长率及营收增长率（定比2021）不低于20%/40%/60%/80%/100%；中科电气：子公司中科星城通过增资扩股筹资11亿元，其中深创投新材料基金注资9亿元，占总股本75%。东方盛虹：拟以发行股份及支付现金方式购买江苏斯尔邦100%股权并募集配套资金；金盘科技：拟发行可转换公司债券募集≤11.97亿元，用于储能系列产品数字化工厂建设项目、智能装备制造项目、节能环保输配电设备智能制造项目、储能系列产品研发项目的投资。

　　投资策略:11月国内电动车销45万辆，同环比+121%/17%；欧洲主流电动车销19.4万辆，同环比+31%/21%；美国6万辆，同环比+80%/8%，销量持续向上。我们预计2021年国内销量350万辆，欧洲200+万辆，美国近65万辆，全球合计可超600万辆；2022年新车大周期，全球销量超900万辆，同增50%+。产业链来看，2021Q4需求依然强劲,排产环比再增20%，2022Q1我们预计淡季不淡，排产环比有望持平，2022年全年电池企业普遍反馈订单饱满，近翻番增长。从供需格局看，锂、石墨化、pvdf、隔膜、铜箔等持续紧张，我们预计将持续至2022年，看2022年仍是量利双升；而电池环节2021年Q4重新议价，涨价我们预计强烈，部分二线电池企业已调价10%，我们预计龙头有望跟随，因此电池环节2022年盈利水平将触底回升；同时，2022年电池技术路线持续升级，4680、磷酸锰铁锂等有望开始量产，带动产业链升级；估值方面，2022年龙头普遍在40-50倍，我们业绩2022年翻番增长，继续全面看好，强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。中欧美对碳排放的重视和承诺，将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程。但硅料超涨带来成本压力加大，组件报价超2元/W，组件排产和市场需求短期遭受挑战。短期看，硅片价格已松动说明下游负反馈已向上传导至硅片，我们预计硅片率先降价推动排产上行。我国逐步构建起以3060为中心的N项配套政策，进一步构筑“1+N”政策体系，风光大基地+整县推进分别助力集中式和分布式市场发展，2022-2023年将形成180GW左右的规模，碳达峰碳中和工作意见正式发布，“1+N”政策体系逐步完善，美国光伏政策持续向好，我们预计2021年装机150-155GW，同增20%，2022年有望超45%+增长，同时分时电价政策进一步推动分布式及储能发展，看好光伏优质龙头成长性。新型电力系统带来结构性机会，“十四五”期间电网投资总额我们预计稳中有增，但为解决新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题，电网投资重点将聚焦在网架建设、配网智能化、数字化、抽水蓄能等方向，由此带来新机遇。风电碳中和背景下成长空间打开。工控国产替代持续，龙头强者恒强。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超市场预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、综合实力强）、比亚迪（电动车销量持续超市场预期、刀片电池外供加速）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜涂敷龙头）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、科达利（结构件全球龙头、优质客户放量高增可期）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、德方纳米（铁锂需求超市场预期、盈利拐点）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超市场预期)、中伟股份（三元前聚体全球龙头、客户优质快速扩产）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，进入上量阶段)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、宏发股份（新老继电器全球龙头、2021年超市场预期）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2022年利润弹性可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、盈利超市场预期）、福斯特（EVA和POE龙头、感光干膜上量）、思源电气、固德威、星源材质、诺德股份、三花智控、当升科技、欣旺达、天合光能、福莱特、中信博、九号公司、雷赛智能、爱旭股份、思源电气、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、欣旺达等。