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工业快报
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政策快报
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农资：草甘膦海外需求推动新高，化肥整体待冬储需求启动。农药需求旺盛，除草剂、杀虫剂和杀菌剂价格均有所修复，草甘膦由于低库存和出口需求旺盛持续创新高，代森锰锌，毒死蜱和菊酯价格受原料价格推涨。化肥层面，能源供应紧张压制尿素开工率，冬储缓慢中低库存支撑磷肥高景气、钾肥进口货源紧张下维持高位，复合肥在下游高价抵触中继续盘整，但价格趋势整体受出口锐减压制。
聚氨酯：冬季需求偏淡，MDI价格偏弱运行。十一月厂家聚合MDI和纯MDI挂牌价至23000元/吨和23800元/吨，本周价格分别报19125和22650元/吨。
目前国内供应能力回升，但下游对高价跟进不足需求以刚需为主，仍待后续装置检修改善供需关系，预计短期聚合MDI价格偏弱运行。
硅产业：有机硅检修减少供应量，枯水期金属硅止跌回升。随着金属硅价格回落，有机硅成本支撑大幅减弱，往后内需市场边际上减弱+十一月有厂家计划检修且新增产能未如期释放，供需仍有望保持偏紧，预计短期内有机硅将止跌回稳。金属硅方面，电力紧张+原料难获仍在持续，但下游铝加工行业和有机硅行业需求回落，金属硅供需处于再平衡阶段，预计短期市场价格将止跌回升。
钛白粉：淡季成本支撑，预计钛白粉小幅下调。钛白粉淡季需求承压，硫酸法金红石型、锐钛型和氯化法钛白粉主流价分别为1.9-2.05，1.83-1.9和2.15-2.45万元/吨。当前原料端46%钛精矿报2250-2550元/吨，92%高钛渣报9300元/吨，成本支撑下整体价格偏稳。展望后市，内需市场进入淡季+供应量在电力约束放松下得到回升整体供需趋松，成本支撑下厂家仍有涨价意愿，预计钛白粉价格震荡走弱，但降幅有限。
维生素：供应面收缩+临近维生素旺季，价格持续回暖。本周维生VC、VB3、VA和VE报价44、54、298和93元/千克。由于维生素部分厂家年度停产检修及部分省区电力紧张，维生素供给端收缩，市场行情回暖。VE和VA由于年度检修较多叠加主要供应商生产受阻，价格有望开启上涨。
制冷剂：需求偏弱下原料价格大幅回落，制冷剂重心下移。R22、R32、R134a和R125高低端均价分别报23500、18500、45500和54000元/吨，本周原料氢氟酸价格涨至13500元/吨，三氯乙烯大幅回落至18245元/吨，四氯乙烯回落至9750元/吨，二氯甲烷回落至4678元/吨，三氯甲烷涨至4350元/吨。近期原料价格大幅回调叠加需求偏弱，制冷剂价格支撑不足重心下移。
染料：成本支撑价格偏稳运行，继续等待化纤复苏。本周染料活性黑WNN150%和分散黑ECT300%涨至22000和27000元/吨，间苯二酚弱势7月报7.28万元/吨，H酸上涨至3.7万元/吨。若化纤旺季景气度回升，有望带动上游染料需求，成本支撑下预计短期染料维持高位运行，价格持续修复中。
投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性的位置以后再大力布局。若将时间尺度缩短至Q4，供给约束是重中之重，水电季节性走枯有望帮助工业硅和黄磷价格企稳，化肥低库存有望驱动磷肥景气度超预期，市场预期过度悲观的纯碱也有望矫枉过正。工业硅我们持续强推合盛硅业，黄磷建议关注兴发集团，双碱建议关注中盐化工，化肥强推云图控股和新洋丰。
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