科技行业：AIOT年度策略：垂直应用多点开花5G通信守正出奇

　　投资建议

    　　2021 年通信板块估值处于历史低位。截止2021 年10 月底，按照申万行业分类，通信板块指数比年初下降9.0%；A股通信板块整体滚动市盈率为36.65x，低于十年估值平均水平43.81x，处于26.07%的历史分位点。展望2022 年，我们认为支撑5G、物联网、人工智能及安防、数字办公、云计算、新能源等为代表的新基建有望成为投资主线，多面开花。

    　　理由

    　　5G渐入下半场，AI+IoT有望成为5G新应用主方向。截至3Q21，根据工信部，我国5G基站数达115.9 万站，占全球70%以上。随着今年集采规模落地，国内初步覆盖需求基本完成，5G将进入新应用落地的下半场。我们预计2022 年人工智能与物联网的结合有望全面落地助力智慧城市、智能工厂、智能交通、智慧矿山等有望加速落地，推动ICT新基建规模落地。

    　　AI 推动超算中心加速建设，云设备投资迎来新催化。我们预计2022 年海外头部云厂商资本开支有望保持良好的增长态势，Factset 一致预期当前预计海外头部云厂商（剔除亚马逊）2022 年资本开支同比增速约为20%。

    　　国内云基础设施市场在2021 年的低基数效应下有望稳步反弹。我们认为超算中心有望随AI 应用兴起加速建设，成为云设备市场的新催化剂。

    　　通信设备底部确立，运营商资本开支有望保持平稳。IDC 预计2022 年中国市场的5G 资本开支规模同比基本持平，其中用于无线接入网的资本开支规模稳中有升。我们预计以AIoT 为代表的5G 新应用落地将推动网络流量显著提升，从而推动ICT 设备需求的持续增长。

    　　智能汽车规模落地时代开启，“缺芯”逐步缓和带动核心标的业绩增长。三季度终端车企缺芯减产，造成上游汽车电子厂商业绩承压。但我们认为智能化渗透率提升逻辑仍在，我们预计随着汽车芯片新产能不断释放，2022年“缺芯”问题有望缓解，叠加车企补库存，相关厂商业绩值得期待。

    　　“双碳”政策稳步落地，海上风电等受益赛道有望持续获得关注。展望“十四五”周期，我国沿海省份海上风电建设规划指引出广阔的建设空间，我们认为下游建设需求有望持续带动海底电缆等产业的高速成长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持行业覆盖标的盈利预测、评级与估值。

    　　风险

    　　5G应用发展的不确定性，贸易摩擦不确定性，互联网平台经济监管的不确定性，新技术发展的不确定性。