农林牧渔行业：种业两大征求意见稿发布

 　　主要观点：

　　补栏积极性持续回暖，10月上市猪企出栏量多同比大增。

　　①生猪价格周环比上涨2.9%至17.53元，行业盈利。本周日全国生猪价格17.53元/公斤，周环比大涨2.9%；本周五全国猪肉平均批发价24.12元/公斤，周环比大涨3.7%，自繁自养生猪盈利83.11元/头，外购仔猪养殖盈利232.14元/头。②非瘟疫情处低位，补栏意愿继续上升。涌益咨询披露数据（11.5-11.11）：全国90公斤内生猪出栏占比7.95%，周环比上升0.21个百分点，处非瘟疫情以来低位；本周规模场15公斤仔猪出栏价352元/头，周环比再涨4.5%，50公斤二元母猪价格1582元/头，周环再涨1.5%，补栏意愿持续回升。③10月上市猪企出栏量多同比大增。今年10月出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份525.8、温氏股份182.0、正邦科技128.2、新希望119.1、天邦股份53.64、大北农45.2、傲农生物36.7、中粮家佳康26.1、唐人神17.2、金新农12.2、天康生物11.5；出栏量同比增速从高到低依次为，牧原股份246.8%、大北农157.4%、温氏股份141.7%、傲农生物134.8%、天邦股份54.7%、新希望30.7%、唐人神29.2%、正邦科技3.6%、金新农-22.1%、天康生物-24%。④补栏热情再起，猪周期拐点仍需观察。2019年10月至今年5月，全国能繁母猪存栏环比持续上升，对应明年5月前生猪出栏环比上升，春节后猪价料持续回落；今年6-10月全国规模以上屠宰量同比分别增长65.8%、87.4%、97.5%、95.2%、111%，印证生猪出栏快速上升。今年6月全国能繁母猪存栏现拐点，7-9月存栏环比分别降0.5%、0.9%、2.3%，然而，10月以来猪价超逾期上涨，补栏热情再起，再考虑母猪效率的提升，猪周期拐点仍需要观察。

　　10月白羽祖代更新量同比大增318%，黄羽鸡价格周环比涨跌互现。

　　①10月白羽祖代更新量同比大增318%。2021年第43周（11.1-11.7）父母代鸡苗价格40.23元/套，周环比上涨16.6%；父母代鸡苗销量105.96万套，周环比下跌28.5%。本周五白羽鸡产品价格9，480元/吨，周环比涨0.3%。2020年白羽肉鸡祖代更新量100万套，同比下降18%，2022年白羽肉鸡价格有望企稳回升。白羽肉鸡协会10月报公布：今年10月全国祖代更新量16.71万套，同比增长318%，1-10月全国祖代更新量104.71万套，同比大增31%，2023年鸡价或下行。②黄羽鸡价格周环比涨跌互现。本周五，黄羽肉鸡快大鸡均价6.66元/斤，周环比跌1.2%，同比涨24%；中速鸡均价7.33元/斤，周环比涨1.6%，同比跌23.6%；土鸡均价8.76元/斤，周环比跌0.3%，同比涨9.7%；乌骨鸡6.74元/斤，周环比跌1.5%，同比跌15.3%。

　　种业两大征求意见稿发布，为转基因商业化铺平道路。

　　①转基因玉米商业化渐行渐近。2020年以来，中央把种源安全提升到关系国家安全的战略高度，提出种子是农业现代化基础，要有序推进生物育种产业化应用。2021年7月，中央深改委会议审议通过《种业振兴行动方案》；9月，种子法修正草案首次提请审议，主要修改内容包括扩大植物新品种权的保护范围及保护环节、建立实质性派生品种制度、完善侵权赔偿制度等；10月1日起，《国家级稻品种审定标准（2021年修订）》和《国家级玉米品种审定标准（2021年修订）》正式实施。11月12日（本周五），农业部同时发布《农业农村部关于修改部分种业规章的决定（征求意见稿）》和《农业农村部关于修改（农业转基因生物安全评价管理办法）的决定（征求意见稿）》，部分种业规章修订包含了《主要农作物品种审定办法》、《农作物种子生产经营许可管理办法》、《农业植物品种命名规定》，为转基因商业化铺平道路。我们认为：i）我国转基因玉米推广面积最终有望达到4-5亿亩，若按照每亩10元基因专利费，可对应40-50亿元收益，玉米种子行业有望迎来扩容；ii）美国在转基因玉米推出后，市场格局发生巨变，美国种子公司数量从1990年300家减少至2015年80家，且前六大巨头占有美国近90%市场份额，中国种业也有望迎来集中度快速提升的阶段；iii）大北农、隆平高科已有转基因玉米性状获得生物安全证书；登海种业拥有优质玉米种质资源，而种质资源的好坏对转基因品种好坏至关重要；先正达作为全球农业科技巨头和中国种业国家队，种子业务全球第三、植保业务全球第一，是全球拥有最丰富的种子产品组合的公司之一，累计开发6，000余种具有自主知识产权的种子产品，在全球主要种子市场建立超过100个育种和种质改良中心，每年研发费用近100亿元。我们判断，大北农、隆平高科、登海种业、先正达均有望在我国转基因种业商业化进程中脱颖而出。由于生产实验、品种审定及业绩兑现尚需时日，我们判断种业板块将震荡上行。

　　美国农业部11月报，全球玉米、大豆库消比窄幅波动。

　　①USDA11月全球玉米库消比预测值环比升0.1个百分点，2022年玉米价格或维持相对高位。美国农业部2021年11月供需报告预测：2021/22年度全球玉米产量12.04亿吨，国内消费量11.92亿吨，期末库存3.04亿吨，库消比25.5%，较20/21年度下降0.2个百分点，较10月预测值上升0.1个百分点，处于16/17年度以来最低。据我国农业农村部市场预警专家委员会11月预测：2021/22年度全国玉米结余量24万吨，预测结余量与10月持平，较2020/21年度下降782万吨，我们预计2022年度玉米价格或维持相对高位。②USDA11月全球豆粕库消比预测值环比升0.3个百分点，2022年大豆、豆粕价格或维持相对高位。美国农业部2021年11月供需报告预测：2021/22年度全球大豆产量3.84亿吨，国内消费量3.78亿吨，期末库存1.038亿吨，库消比27.5%，较20/21年度下降0.1个百分点，较10月预测值下降0.2个百分点；2021/22年度全球豆粕产量2.58亿吨，国内消费量2.53亿吨，期末库存1300万吨，库消比5.2%，与20/21年度持平，较10月预测值上升0.3个百分点，仍处于11/12年度以来最低水平。据我国农业农村部市场预警专家委员会11月预测：2021/22年度全国大豆结余量142万吨，预测结余量与10月持平，较2020/21年度下降564万吨，我们预计2022年度大豆价格或维持高位。