社论：充实多层次资本市场更好服务实体经济

致力打造有助于企业融资和投资者分享企业成长财富的理想场所

历经两个多月的筹备，各项工作已就绪的北交所于11月15日开市。首日，10家已完成公开发行等程序的企业直接在北交所上市，加上71家存量精选层公司平移至北交所上市的相关流程已履行完毕，意味着这81家公司正式成为北交所的首批上市公司。

北交所开市意义重大，将载入中国证券发展史。今年9月，习近平总书记在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上发表致辞中宣布，将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。两个月过去北交所就正式加入中国资本市场大家庭，足见速度之快。

很明显，服务中小企业直接融资是北交所的核心定位。近年来，中国资本市场建设不断完善，但中小企业的融资渠道仍不算畅通，但中小企业对中国经济作用却很大。有统计显示，中小企业贡献了90%的市场主体、80%的新增就业和70%的创新成果。一如刘鹤副总理此前在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上所言，中小企业好，中国经济才会好，“专精特新”的灵魂是创新，要为中小企业发展创造良好环境。

由于中小企业数量庞大，且科创板、创业板均主打硬科技，所以定位于服务创新型、专精特新中小企业主阵地的北交所就成了资本市场服务实体经济的有益补充。从首批上市的81家公司来看，北交所充分体现了致力于服务创新型中小企业的定位。公开信息显示，其中已有16家获得国家级专精特新认定，如再加上省级专精特新认定的，接近半数；另据统计，这81家公司的专利申请总量为6600余件，平均每家企业约为82件；有效发明专利总量为1000余件，平均每家企业约为13件。

北交所的另一项重要使命是承接新三板改革的未竟之业。众所周知，新三板的定位也是服务中小企业融资，近年一直在改革，但成效并不显著。数据显示，2020年新三板66家精选层公司、1250家创新层公司、5988家基础层公司全年分别成交273.9亿元、650.99亿和369.75亿元，活跃度与沪深两市的板块相比也是天差地别，一年的成交不足后者一天的零头。

此次71家存量精选层公司平移至北交所上市，意图明显。且从北交所新的交易方式和规则看，亦旨在试图改善后者的活跃程度，增加对企业的吸引力，具体包括坚持精选层灵活的交易制度，实施连续竞价，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制30%，相对沪深两市所有板块都更有弹性。

根据监管层初衷，北交所将一方面与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能；一方面又与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。可见，北交所的设立，既弥补了中小企业提供直接融资渠道不足的短板，还进一步完善了我国多层次资本市场建设，同时激活整个资本市场对中小企业的服务体系和能力，标志着资本市场高质量发展迈入新阶段。

值得一提的是，同样实施注册制的北交所，在法治建设和完善监管等方面也要向科创板、创业板看齐，避免成为部分企业原始股东分享上市财富的盛宴，融资完成后给投资者留下“一地鸡毛”。而应该通过法治的环境和完善的监管体系，致力于打造有助于企业融资和投资者分享企业成长财富的理想场所。

总体而言，要善用北交所这一专门服务中小企业直接融资的重要渠道，既活跃实体经济，促进经济转型升级，又能让广大民众从助力企业成长中获益。