医药行业：新冠口服药各有进展- 工业快报

　　辉瑞、默沙东新冠口服药各有突破：默沙东Molnupiravir获得英国药品和保健产品监管局（MHRA）批准在英国上市，成为全球首个上市的抗新冠病毒口服药，将用于18岁以上住院或重症风险较高的轻至中度新冠患者。11月5日，辉瑞宣布其新冠口服药物Paxlovid减少新冠肺炎非住院患者的住院或死亡率高达89%，数据好于新冠中和抗体。口服药的突破加速了疫情好转的预期，对新冠相关疫苗、IVD等板块估值影响较大，而与口服特效药相关的原料药个股短期将有所表现。

　　胰岛素国采11月26日开标：11月5日，国家组织药品联合采购办公室关于发布《全国药品集中采购文件（胰岛素专项）》的公告，最终6个采购组共59个产牌纳入。本次药品集中采购品种为餐时人胰岛素、基础人胰岛素、预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物、预混胰岛素类似物，共6个采购组。本次胰岛素集中采购周期为2年，续签采购协议时，各地需综合考量医药机构上年度实际使用情况、企业供应情况等因素，确定协议采购量，原则上不少于各中选产品上年度协议采购量。

　　国内本轮疫情部分地区仍在发展：本周全国（内地）确诊新冠患者583例，其中福建本土确诊451例（黑龙江184、河北94、甘肃43、辽宁20、内蒙古19）。目前黑龙江、河北、河南、江西、四川、重庆、辽宁大连等地疫情仍在发展中。陕西、湖北、湖南等省已经连续12天以上无新增病例，总体控制情况较好。疫苗接种方面，截至11月6日，疫苗接种量达到23.22亿剂，周接种量达到5374万剂，疫苗接种量快速提升。全国多地已启动了3-11岁人群的新冠病毒疫苗接种工作，加强针也已启动。海外方面，本周全球新增确诊达306万例（+11万）；随着天气转冷，欧洲地区疫情数据持续提升。全球疫苗方面，接种量超过72.3亿剂次（+3.3%），周接种量达到2.3亿剂。

　　高估值板块跌幅明显：本周生物医药指数下跌1.35%，跑赢沪深300指数0.01pct。本周医药板块涨跌幅所有一级行业中排名第15位，2021年涨跌幅排在所有行业第9位。二级子行业中化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务本周涨跌幅分别为-3.8%、2.7%、-0.1%、-2.1%、2.3%、1.9%、-7.1%。行业整体出现较大幅度下滑，总体高估值的服务和CXO板块下跌较多。截止2021年11月5日，医药板块PE约为42.28倍（整体法、TTM），相对A股（剔除金融）的估值溢价率为43.01%，处于历史中位区间（2010年以来溢价率均值为51%，中位数为54%）。个股方面，本周涨幅前五名分别为艾力斯-U（22.31%）、中关村（19.30%）、金城医药（17.82%）、司太立（17.41%）、博晖创新（16.71%）；跌幅前五名分别为美迪西（-26.43%）、富祥药业（-22.39%）、昭衍新药（-20.00%）、热景生物（-17.23%）、博腾股份（-16.60%）。

　　疫情预期好转将影响IVD、疫苗等板块的表现，国谈/集采启动将压制板块情绪。短期我们认为医药板块仍然会在震荡和情绪低迷中寻找平衡：医药消费的刚需性质及高端化取向，使得医药领域具有长期景气度。鼓励创新的产业政策进入稳态，医保紧平衡背景下对支出结构的调整将在中长期持续影响产业结构。医药板块受疫情扰动导致的增速异常现象会消退，疫情带来的IVD和设备海外市场的机会也会很快去伪存真，后续有优质管线和品种跟进并借路出海的公司会进入新的发展阶段。整个医药制造业会回归到低增速阶段。疫情预期好转，将影响IVD、疫苗等板块的表现，国谈/集采的启动，将压制板块情绪。短期我们认为医药板块仍然会在震荡和情绪低迷中寻找平衡。

　　长期看好具备成长性和创新性的细分龙头：在需求仍然增长的情况下，我们关注的是成长性和创新性，包括终端需求量持续增长的情况下，还能保持成本优势的产业链上游环节，以及以临床价值为导向的创新迭代的药械产品。最后两个月，需要密切关注今年医保谈判和集采的价格趋势，同时从中线思维出发寻找布局点，包括：1、高景气度及高估值的CXO板块，在震荡中寻找均衡。从上市公司资本性支出及在建工程情况来看，产业链完备的大型CXO公司药明康德、凯莱英等仍然预期高增长，以及布局生物技术CDMO的博腾股份等。2、医美、康复等消费赛道，例如华东医药、翔宇医疗等。3、专精特新赛道：对应的不仅是创新迭代，还包括下游需求旺盛传导至上游的高成长性预期。例如抗体原料、工具蛋白、纳米微球、磁性微球等研发上游的科研服务行业，建议关注纳微科技、百普赛斯等。

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