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工业快报
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政策快报
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白酒板块：本周茅台批价已回落至一个相对平稳的状态，散瓶批价2700元左右，整箱批价3450元左右，新董事长上任后对茅台酒价格的积极管控见效，茅台酒的供需仍是紧平衡关系，拆箱政策的取消减少了市场上部分炒作行为，使茅台酒价格回归理性。未来，我们也积极看好公司管理层对茅台酒价格市场化、法制化的进一步措施。中秋国庆双节后，大多数酒企处于一个年度收尾的状态，全年销售额基本锚定。当前，500-600元浓香次高端酒受酱酒价格下滑的影响，批价出现10元左右的小幅下滑，但300-400元浓香次高端酒批价依旧稳定，良性的渠道库存给予酒企稳定发展一定的保障，汾酒、舍得、水井等企业仍在享受次高端扩容的红利期。
休闲食品板块：受到提价预期及商务部鼓励储存生活用品等多因素的推动，板块本周股价表现有所上升。从经营情况来看，Q3的业绩情况整体相比Q2有所恢复，但是渠道变革带来的渠道碎片化影响仍在持续，叠加疫情反复，积极拥抱渠道变迁的公司有望实现更快恢复。对于商超渠道，人流量下降已成客观事实，主要面向商超渠道的公司短期将经历阵痛，长期来看商超渠道的品牌有望加速整合，具备供应链优势的企业有望强者愈强。整体来看，我们看好具备强供应链及渠道管控优势的绝味食品，主业渠道深耕仍大有可为，疫情期间逆势开店，短期单店运营需要爬坡期，长期有望加速行业整合速度，休闲卤味延伸至大卤味有望打造第二增长曲线，以及调整效果初显的盐津铺子。
调味品和速冻食品板块：本周大众品提价陆续落地，板块走势整体表现较强。11月安井食品部分产品提价3-10%，以缓解成本端的压力，我们预计21Q4公司利润率将有所改善。公司7-8月订货会透支了部分需求，9月公司减促提价对销售产生了一定影响。10月在提价通知和节日消费的带动下，经销商备货增加，销售表现已稳定。短期公司业绩有压力，但我们长期看好在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的速冻龙头安井食品。本周安琪、恒顺、天味等部分产品均实现提价，调味品企业提价动作从酱油向其他品类延伸。在社区团购渠道走弱，以及传统渠道流量恢复的背景下，21Q3调味品企业动销改善。展望21Q4，随着旺季的到来，我们预计调味品企业仍将延续恢复趋势。
行业投资策略：白酒板块，我们首推景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒，如贵州茅台、五粮液；同时推荐品牌氛围提升、具有差异化竞争优势、业绩改善突出的次高端白酒，如舍得酒业。休闲食品板块，推荐关注渠道深耕仍大有可为的休闲卤制品头部企业绝味食品，调整效果初显的盐津铺子。速冻食品行业市场空间大，推荐在管理、渠道和品牌方面都有竞争优势的龙头安井食品。冻品先生是安井重点打造的品牌，国内预制菜市场空间大，预制菜有望成为公司又一增长曲线，当前公司估值处于阶段性低点，建议布局。短期内复合调味品供给增加，竞争加剧影响龙头表现。当前龙头企业已加码营销推广和促销力度，下半年产能出清过程或会加速，推荐颐海国际、天味食品。
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